US Dollar Index (DXY) pendlade kring 101,40, st\u00f6ttad av starka industrisiffror och fortsatt h\u00f6ga l\u00e5ngr\u00e4ntor p\u00e5 amerikanska statsobligationer. USA:s ISM Manufacturing PMI sj\u00f6nk till 53,3 i juni fr\u00e5n 54,0 i maj, men l\u00e5g fortsatt \u00f6ver 50,0-strecket, samtidigt som delindex f\u00f6r nya order f\u00f6ll till 56,0. Delindex f\u00f6r betalda priser sj\u00f6nk till 73,0 fr\u00e5n 82,1, vilket pekar p\u00e5 svalare \u2013 om \u00e4n fortfarande h\u00f6ga \u2013 insatskostnader. ADP:s privata syssels\u00e4ttning \u00f6kade med 98 000 i juni, ned fr\u00e5n 122 000 i maj, vilket d\u00e4mpade dollarmomentet inf\u00f6r en jobbrapport som v\u00e4ntas visa en l\u00e5ngsammare anst\u00e4llningstakt med arbetsl\u00f6sheten kring 4,3%. Fed-ordf\u00f6randen Kevin Warsh upprepade inflationsm\u00e5let p\u00e5 2% utan att signalera n\u00e5got juli-besked, och dagens \u00f6versikt visade att dollarn var starkast mot euron.<\/p>\n\n
EUR\/USD handlades n\u00e4ra 1,1380 n\u00e4r eurozonens \u00e5rliga HICP-inflation bromsade till 2,8% i juni fr\u00e5n 3,2% i maj, under konsensus p\u00e5 3,0%; k\u00e4rn-HICP sj\u00f6nk till 2,4% fr\u00e5n 2,6%. GBP\/USD h\u00f6ll sig kring 1,3280 efter v\u00e4gledning om att brittisk inflation kan stiga till 3,2% senare i \u00e5r. USD\/JPY l\u00e5g n\u00e4ra 162,50; AUD\/USD f\u00f6ll ned mot 0,6890. WTI sj\u00f6nk mot 68,00 dollar, medan guldet \u00e5terh\u00e4mtade sig mot 4 050 dollar.<\/p>\n\n
Givet de motstridiga signalerna mellan en motst\u00e5ndskraftig industrisektor och en svagare ADP-jobbrapport ser vi betydande volatilitetsrisk inf\u00f6r de officiella amerikanska syssels\u00e4ttningssiffrorna. Marknadens reaktion p\u00e5 den kommande Nonfarm Payrolls-rapporten blir avg\u00f6rande, eftersom en \u00f6verraskning \u00e5t n\u00e5got h\u00e5ll kan flytta Treasury-r\u00e4ntorna kraftigt. Historiskt kan terminskontrakt p\u00e5 den amerikanska 10-\u00e5ringen f\u00e5 ett dagligt prisintervall som vidgas med mer \u00e4n 50% p\u00e5 NFP-dagar, vilket g\u00f6r att vi positionerar oss f\u00f6r en uppg\u00e5ng i r\u00e4ntevolatilitet via optioner.<\/p>\n\n
Policyskillnaden mellan Federal Reserve och Europeiska centralbanken blir allt tydligare och skapar en tydlig m\u00f6jlighet p\u00e5 valutamarknaden. Med avtagande inflation i eurozonen och signaler fr\u00e5n ECB om en paus, samtidigt som Fed h\u00e5ller fast vid sitt 2%-m\u00e5l, framst\u00e5r motst\u00e5ndets minsta v\u00e4g f\u00f6r EUR\/USD som ned\u00e5t. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 EUR\/USD och p\u00e5minner om hur euron f\u00f6rsvagades i mitten av 2024 efter att ECB s\u00e4nkte r\u00e4ntan f\u00f6re Fed, vilket skapade en liknande divergens.<\/p>\n\n
V\u00e4xelkursen USD\/JPY, nu n\u00e4ra 162,50, r\u00f6r sig in i ett riskfyllt omr\u00e5de d\u00e4r sannolikheten f\u00f6r officiell japansk intervention \u00e4r mycket h\u00f6g. \u00c4ven om den underliggande r\u00e4ntedifferensen talar f\u00f6r en starkare dollar, \u00e4r risken f\u00f6r ett pl\u00f6tsligt och kraftigt fall en svansrisk som m\u00e5ste hanteras. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av billiga s\u00e4ljoptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) p\u00e5 USD\/JPY \u00e4r en prudent strategi, eftersom Bank of Japans intervention i slutet av 2022 fick paret att falla med mer \u00e4n fem yen under en och samma handelsdag.<\/p>\n\n
P\u00e5 energimarknaderna har narrativet f\u00f6r WTI-olja f\u00f6rskjutits mot ett \u00f6verskottsl\u00e4ge n\u00e4r geopolitiska sp\u00e4nningar avtar och utsikten f\u00f6r en OPEC+-\u00f6kning av produktionen tilltar. Fallet mot 68 dollar per fat indikerar att den negativa sentimentbilden f\u00e5r f\u00e4ste. Vi r\u00e4knar med fortsatt prispress och ser v\u00e4rde i att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 WTI-terminer, eftersom OPEC+-beslut att h\u00f6ja produktionen historiskt har lett till prisfall p\u00e5 3\u20135% i den omedelbara efterdyningen.<\/p>\n\n
Guldets \u00e5terh\u00e4mtning till niv\u00e5n 4 050 dollar \u00e4r anm\u00e4rkningsv\u00e4rd, men vi \u00e4r f\u00f6rsiktiga kring m\u00f6jligheten att det ska stiga betydligt mer p\u00e5 kort sikt. Feds \u00e5tagande att bek\u00e4mpa inflationen l\u00e4r h\u00e5lla realr\u00e4ntorna f\u00f6rh\u00f6jda, vilket typiskt fungerar som en motvind f\u00f6r icke r\u00e4nteb\u00e4rande tillg\u00e5ngar som guld. Vi \u00f6verv\u00e4ger att s\u00e4lja t\u00e4ckta k\u00f6poptioner (covered calls) mot guldpositioner f\u00f6r att skapa l\u00f6pande int\u00e4kter, i linje med hur guldrallyt begr\u00e4nsades under Feds \u00e5tstramningscykel 2018.<\/p>\n\n\n\n