WTI f\u00f6rl\u00e4ngde nedg\u00e5ngarna p\u00e5 onsdagen d\u00e5 f\u00f6rb\u00e4ttrade oljefl\u00f6den genom Hormuzsundet drog tillbaka priserna mot niv\u00e5er f\u00f6re konflikten, vilket v\u00e4gde tyngre \u00e4n f\u00e4rsk amerikansk lagerstatistik. Kontraktet handlades kring 68,13 dollar per fat, ned n\u00e4ra 2,60 procent f\u00f6r dagen, n\u00e4r marknaden skalade tillbaka den geopolitiska riskpremie som byggts upp under kriget mellan USA och Iran.<\/p>\n\n
Data fr\u00e5n US Energy Information Administration visade att de kommersiella r\u00e5oljelagren f\u00f6ll med 3,775 miljoner fat veckan som slutade den 26 juni, den tionde veckan i rad med lagerminskning. Nedg\u00e5ngen var mindre \u00e4n f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ett fall p\u00e5 5,1 miljoner fat och f\u00f6ljde en nedg\u00e5ng p\u00e5 6,088 miljoner fat veckan innan, samtidigt som lagren sj\u00f6nk till den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan september 2018. F\u00f6rhandlingarna mellan Teheran och Washington \u00e4r fortsatt ol\u00f6sta, med tvister om inspektioner av Irans k\u00e4rnprogram och kontrollen \u00f6ver Hormuz, inklusive Irans krav p\u00e5 transittullar kontra USA:s krav p\u00e5 fri passage. Separat rapporterade Reuters att OPEC+ v\u00e4ntas enas om ytterligare en utbuds\u00f6kning p\u00e5 s\u00f6ndag, d\u00e4r k\u00e4llor pekar p\u00e5 en \u00f6kning med omkring 188 000 fat per dag i augusti, i linje med juni och juli.<\/p>\n\n
Givet nuvarande marknadssentiment ser vi att motst\u00e5ndets v\u00e4g f\u00f6r West Texas Intermediate pekar ned\u00e5t de kommande veckorna. Kombinationen av \u00e5terh\u00e4mtade oljefl\u00f6den genom Hormuzsundet och en v\u00e4ntad utbuds\u00f6kning fr\u00e5n OPEC+ skapar betydande motvind. Det tyder p\u00e5 att den geopolitiska riskpremie som drev upp priserna nu till stor del \u00e4r borta.<\/p>\n\n
Vi positionerar oss f\u00f6r detta genom att titta p\u00e5 s\u00e4ljoptioner (puts) f\u00f6r att dra nytta av en m\u00f6jlig nedg\u00e5ng mot mitten av 60-dollarspannet. S\u00e4rskilt bed\u00f6mer vi att augustikontrakt med l\u00f6senpriser kring 65 dollar \u00e4r attraktiva, eftersom den tidsramen ger marknaden utrymme att fullt ut prisa in utfallet av helgens OPEC+-m\u00f6te. En gradvis uppbyggnad av korta positioner i WTI-terminer, med tajta stop-loss-niv\u00e5er ovanf\u00f6r 70 dollar, \u00e4r ocks\u00e5 en strategi vi till\u00e4mpar.<\/p>\n\n
Den senaste prisutvecklingen, med en nedg\u00e5ng fr\u00e5n \u00f6ver 85 dollar per fat under toppen av USA\u2013Iran-konflikten i fjol m\u00e5nad, visar hur snabbt s\u00e5dan risk kan priss\u00e4ttas bort. Den v\u00e4ntade utbuds\u00f6kningen p\u00e5 188 000 fat per dag fr\u00e5n OPEC+ \u00e4r modest, men signalerar till marknaden att alliansen \u00e4r fokuserad p\u00e5 att f\u00f6rhindra att priserna \u00f6verhettas. Den h\u00e4r typen av stegvisa \u00f6kningar har historiskt varit effektiv f\u00f6r att s\u00e4tta ett tak p\u00e5 uppg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
Samtidigt \u00e4r en uppg\u00f6relse mellan USA och Iran fortfarande os\u00e4ker, vilket inneb\u00e4r att volatiliteten kan \u00e5terkomma ov\u00e4ntat. CBOE:s volatilitetsindex f\u00f6r r\u00e5olja (OVX), som nyligen l\u00e5g n\u00e4ra 38, \u00e4r fortsatt f\u00f6rh\u00f6jt j\u00e4mf\u00f6rt med historiska genomsnitt, vilket indikerar att marknaden alltj\u00e4mt \u00e4r nerv\u00f6s. Vi anser d\u00e4rf\u00f6r att det \u00e4r n\u00f6dv\u00e4ndigt att skydda sig mot en pl\u00f6tslig v\u00e4ndning om f\u00f6rhandlingarna havererar.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera denna risk k\u00f6per vi billiga k\u00f6poptioner (calls) l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna som en hedge mot v\u00e5ra korta positioner. Att anv\u00e4nda bear put spreads \u00e4r en annan strategi vi nyttjar, vilket begr\u00e4nsar den m\u00f6jliga uppsidan i v\u00e5r vinst men ger en tydlig och reducerad risk om priset pl\u00f6tsligt rusar. Det skyddar v\u00e5rt kapital mot ett diplomatiskt sammanbrott kopplat till Hormuzsundet.<\/p>\n\n
Vi noterar ocks\u00e5 att den positiva lagerstatistiken inte b\u00f6r avf\u00e4rdas helt, eftersom den pekar p\u00e5 en stram fysisk marknad. De amerikanska kommersiella lagren har fallit till sin l\u00e4gsta niv\u00e5 sedan slutet av 2018, d\u00e5 de konsekvent l\u00e5g under 420 miljoner fat. Denna underliggande stramhet kan ge ett golv och f\u00f6rhindra ett totalt prisras under det l\u00e4gre 60-dollarspannet.<\/p>\n\n\n\n