Dow Jones Industrial Average n\u00e5dde en ny toppnotering p\u00e5 onsdagen och nosade p\u00e5 52\u202f500 efter att ha \u00e5terh\u00e4mtat sig fr\u00e5n aprilraset, men indexets sammans\u00e4ttning har f\u00f6r\u00e4ndrats. Den 29 juni ersatte Alphabet Verizon, och eftersom Dow \u00e4r prisviktat f\u00e5r en aktie kring 350 dollar nu betydligt st\u00f6rre p\u00e5verkan \u00e4n en under 50 dollar. F\u00f6r\u00e4ndringen \u00f6kar riktm\u00e4rkets exponering mot artificiell intelligens och molnteman, d\u00e4r fem av \u201dMagnificent Seven\u201d nu finns representerade, vilket g\u00f6r att snittet kan forts\u00e4tta upp \u00e4ven n\u00e4r ledande halvledarbolag s\u00e4ljs av.<\/p>\n
Ombalanseringar vid kvartalsskiftet gav ocks\u00e5 st\u00f6d \u00e5t kurserna, d\u00e4r mekaniska fl\u00f6den drev rotation n\u00e4r sektorer gick is\u00e4r, \u00e4ven om onsdagen ocks\u00e5 var f\u00f6rsta dagen i den nya m\u00e5naden. Makrosiffrorna var \u00e5t det mjukare h\u00e5llet: ADP:s privata syssels\u00e4ttning \u00f6kade med 98\u202f000 i juni mot v\u00e4ntade 110\u202f000 och tidigare 122\u202f000, medan ISM:s industri-PMI sj\u00f6nk till 53,3 fr\u00e5n 54. Fokus flyttas nu till NFP p\u00e5 torsdagen klockan 12.30 GMT, tidigarelagt p\u00e5 grund av Independence Day, med konsensus kring 110\u202f000 mot 172\u202f000, l\u00f6ne\u00f6kningar runt 3,5% i \u00e5rstakt och arbetsl\u00f6shet p\u00e5 4,3%, samtidigt som Fed upprepar att inflationen fortfarande \u00e4r f\u00f6r h\u00f6g. Tekniska niv\u00e5er som lyftes fram var 53\u202f000 och 52\u202f550 p\u00e5 ovansidan, med st\u00f6d vid 52\u202f000, 51\u202f500 och 50\u202f000, i kombination med en uppg\u00e5ng p\u00e5 \u00f6ver 16% fr\u00e5n aprilbotten.<\/p>\n
Vi ser p\u00e5 Dows nya rekord \u00f6ver 52\u202f500 med stor f\u00f6rsiktighet. Indexets senaste tillskott Alphabet, en h\u00f6gt prissatt aktie, inneb\u00e4r att r\u00f6relserna nu i h\u00f6g grad knyts till ett f\u00e5tal stora tech- och AI-namn. Det skapar en situation d\u00e4r Dow kan sl\u00e5 nya rekord \u00e4ven n\u00e4r det breda marknadsdeltagandet \u00e4r svagt, vilket syntes n\u00e4r halvledaraktier f\u00f6ll samtidigt som rekordet sattes.<\/p>\n
Uppg\u00e5ngen drevs ocks\u00e5 av ombalanseringar vid kvartalsskiftet, ett mekaniskt fl\u00f6de som l\u00e4tt kan reversera nu n\u00e4r vi \u00e4r inne i juli. Historiskt, n\u00e4r ett index noterar rekord men dess Advance-Decline-linje inte bekr\u00e4ftar den nya toppen, signalerar det en svag grund. Det ser vi h\u00e4r: dagen d\u00e5 rekordet sattes var n\u00e4rmare 40% av Dows komponenter faktiskt ned, vilket understryker hur smal den h\u00e4r uppg\u00e5ngen \u00e4r.<\/p>\n
Den ekonomiska statistiken ger inte st\u00f6d f\u00f6r en aggressivt hausseartad h\u00e5llning. Privata syssels\u00e4ttningen i juni kom in svagt p\u00e5 endast 98\u202f000, och den senaste JOLTS-rapporten visade att antalet lediga jobb f\u00f6ll till den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 tre \u00e5r. Det tecknar bilden av en arbetsmarknad som bromsar in \u2013 inte kollapsar \u2013 vilket knappast tvingar Fed att agera.<\/p>\n
Vi b\u00f6r inte r\u00e4kna med att Federal Reserve kliver in och st\u00f6ttar marknaden. Med den senaste k\u00e4rn-PCE-inflationen fortfarande f\u00f6rh\u00f6jd p\u00e5 3,1%, klart \u00f6ver 2%-m\u00e5let, \u00e4r beslutsfattarna fokuserade p\u00e5 prisutvecklingen. Ett mjukt utfall i morgon ses mer sannolikt som en tillv\u00e4xtskr\u00e4ck \u00e4n som ett sk\u00e4l f\u00f6r Fed att b\u00f6rja s\u00e4nka r\u00e4ntan.<\/p>\n
Mot den bakgrunden ser vi ett l\u00e4ge att k\u00f6pa ned\u00e5tskydd medan volatiliteten fortfarande \u00e4r relativt billig. CBOE Volatility Index (VIX) handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande n\u00e4ra 14, vilket g\u00f6r s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 ETF:en DIA till ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att hedga l\u00e5nga portf\u00f6ljer. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa augustiputs med l\u00f6sen kring 51\u202f500 f\u00f6r att skydda mot en m\u00f6jlig skakig reaktion efter morgondagens Nonfarm Payrolls-rapport.<\/p>\n
F\u00f6r en aff\u00e4r med mer tydligt definierad risk kan en bear put spread vara effektiv. Man kan k\u00f6pa en s\u00e4ljoption med l\u00f6sen 52\u202f000 och samtidigt s\u00e4lja en med l\u00f6sen 51\u202f500 f\u00f6r att rikta in sig p\u00e5 den f\u00f6rsta st\u00f6rre st\u00f6dniv\u00e5n som n\u00e4mns. Strategin gynnas av en m\u00e5ttlig rekyl samtidigt som kostnaden begr\u00e4nsas, vilket \u00e4r klokt givet den tunna likviditet som v\u00e4ntas i den helgf\u00f6rkortade handeln.<\/p>\n\n\n\n