Vid ECB Forum i Sintra sade Fed-chefen Kevin Warsh att framstegen i inflationsarbetet har f\u00f6rb\u00e4ttrats, med kortsiktiga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar och inflationsrisker som har l\u00e4ttat de senaste veckorna. Samtidigt menade han att pristrycket fortfarande \u00e4r f\u00f6r h\u00f6gt och upprepade att att f\u00e5 ned inflationen till Feds 2-procentsm\u00e5l \u00e4r centralbankens fr\u00e4msta m\u00e5l. Han gav inga nya besked om den kortsiktiga r\u00e4ntebanan, vilket inneb\u00e4r att den dominerande marknadssynen p\u00e5 penningpolitiken i stort sett \u00e4r of\u00f6r\u00e4ndrad.<\/p>\n
Warsh beskrev l\u00e4get p\u00e5 den amerikanska arbetsmarknaden som stabilt och sade att tillv\u00e4xtutsikterna kan ha st\u00e4rkts. Han sade ocks\u00e5 att USA \u00e4r v\u00e4l positionerat f\u00f6r att dra nytta av artificiell intelligens, men varnade f\u00f6r att det \u00e4r f\u00f6r tidigt att avg\u00f6ra om AI blir inflationsdrivande eller desinflation\u00e4r. N\u00e4r det g\u00e4ller styrning upprepade han Feds oberoende och sade att \u00f6versynen av bankens kommunikationsramverk och verktygsl\u00e5da f\u00f6r penningpolitik f\u00f6ljer tidplanen. Han \u00e5terupprepade sin preferens f\u00f6r styrr\u00e4ntan som huvudverktyg och sade att eventuella framtida justeringar av balansr\u00e4kningen kommer att genomf\u00f6ras f\u00f6rsiktigt och kommuniceras tydligt.<\/p>\n
Givet Fed-chefens \u00e5terbekr\u00e4ftelse att inflationen \u00e4r h\u00f6gsta prioritet bed\u00f6mer vi att milj\u00f6n med \u201dh\u00f6gre r\u00e4ntor under l\u00e4ngre tid\u201d kommer att best\u00e5 ett tag. Med den senaste k\u00e4rn-PCE-inflationen fortfarande fast kring 2,8 procent, klart \u00f6ver 2-procentsm\u00e5let, framst\u00e5r marknadens f\u00f6rhoppningar om en r\u00e4ntes\u00e4nkning f\u00f6re fj\u00e4rde kvartalet som v\u00e4l optimistiska. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga att s\u00e4lja out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 septemberkontrakt i SOFR-terminer, en strategi som tj\u00e4nar p\u00e5 att Fed h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i linje med signaleringen.<\/p>\n
Uttalandena bj\u00f6d inte p\u00e5 n\u00e5gra nya \u00f6verraskningar, vilket b\u00f6r bidra till att h\u00e5lla tillbaka marknadsvolatiliteten p\u00e5 kort sikt. CBOE Volatility Index (VIX) har handlats i ett relativt begr\u00e4nsat intervall mellan 13 och 16, och denna f\u00f6ruts\u00e4gbara Fed-linje \u00e4r knappast n\u00e5got som utl\u00f6ser en st\u00f6rre volatilitetsspik. I en s\u00e5dan milj\u00f6 blir premief\u00f6rs\u00e4ljning attraktiv, och vi kan titta p\u00e5 korta strangles i SPX, med antagandet att indexet f\u00f6rblir intervallbundet.<\/p>\n
Feds \u00e5tagande om stram penningpolitik, s\u00e4rskilt n\u00e4r andra centralbanker \u00f6verv\u00e4ger s\u00e4nkningar, b\u00f6r fortsatt st\u00f6dja den amerikanska dollarn. R\u00e4ntedifferensen mellan USA och Europa g\u00f6r det mer attraktivt att h\u00e5lla dollar, en trend som sannolikt best\u00e5r \u00f6ver sommaren. D\u00e4rmed ser vi v\u00e4rde i att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 dollarindex-ETF:er som UUP, f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r fortsatt dollarstyrka mot en korg av utl\u00e4ndska valutor.<\/p>\n
\u00c4ven om h\u00f6ga r\u00e4ntor kan vara en motvind f\u00f6r aktier ger den mer optimistiska synen p\u00e5 USA-ekonomin och en stabil arbetsmarknad ett tydligt golv. Junis jobbrapport visade ytterligare en robust \u00f6kning med 185\u202f000 nya jobb, samtidigt som arbetsl\u00f6sheten l\u00e5g kvar p\u00e5 l\u00e5ga 4,0 procent, vilket st\u00e4rker bilden av att en djup recession inte \u00e4r n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende. Det talar f\u00f6r en neutral h\u00e5llning till aktier, vilket g\u00f6r strategier som iron condors p\u00e5 Nasdaq 100 relevanta f\u00f6r att dra nytta av sidledes kursr\u00f6relser.<\/p>\n\n\n\n