EUR\/USD \u00e5terh\u00e4mtade p\u00e5 onsdagen en del av den tidigare nedg\u00e5ngen efter svagare USA-siffror och kommentarer fr\u00e5n Federal Reserves ordf\u00f6rande Kevin Warsh som tyngde dollarn. Paret handlades n\u00e4ra 1,1387, upp fr\u00e5n en intradagsl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 1,1361, \u00e4ven om det fortfarande var ned cirka 0,30% f\u00f6r dagen. Vid ECB-forumet i Sintra sade Warsh att Fed inte kommer att ge tydlig v\u00e4gledning fram\u00e5t och tillade att inflationsriskerna har minskat, samtidigt som han upprepade m\u00e5let att \u00e5terst\u00e4lla prisstabilitet.<\/p>\n
USA-data visade att ADP:s syssels\u00e4ttningsf\u00f6r\u00e4ndring uppgick till 98 000 i juni, j\u00e4mf\u00f6rt med prognoser p\u00e5 113 000 och 122 000 i maj, medan ISM:s ink\u00f6pschefsindex f\u00f6r industrin sj\u00f6nk till 53,3 fr\u00e5n 54 och missade f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 54. Dollarindex (DXY) l\u00e4ttade till omkring 101,34 efter en intradagstopp p\u00e5 101,59. Marknaden prisade in en 67-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september enligt CME FedWatch Tool, med fokus som nu riktas mot torsdagens amerikanska syssels\u00e4ttningsrapport (NFP). Tidigare d\u00e4mpade mjukare inflation i euroomr\u00e5det f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n ECB, och ECB-chefen Christine Lagarde sade att riskerna \u00e4r mer allm\u00e4nt balanserade och att regionen inte befinner sig i stagflation, samtidigt som ECB kommer att vidta \u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att h\u00e5lla inflationen i schack.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen i amerikansk makrodata, som ADP-rapporten f\u00f6r juni som visade endast 98 000 nya jobb i privat sektor, skapar ett tradingl\u00e4ge. Vi ser detta som en tidig signal om att USA-ekonomin kyls av snabbare \u00e4n vad Federal Reserves offentliga uttalanden antyder. Denna divergens mellan h\u00f6kaktig retorik och f\u00f6rsvagande data skapar en sp\u00e4nning som vi kan utnyttja.<\/p>\n
Marknaden tycks h\u00e5lla fast vid Feds h\u00e5rda h\u00e5llning i inflationsfr\u00e5gan, men vi bed\u00f6mer att den senaste statistiken v\u00e4ger tyngre. Som bakgrund f\u00f6ll k\u00e4rn-PCE, Feds f\u00f6redragna inflationsm\u00e5tt, till 2,8% i \u00e5rstakt i maj 2026 \u2013 den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 \u00f6ver tv\u00e5 \u00e5r. Det st\u00e4rker bilden av att inflationsriskerna faktiskt har minskat, vilket g\u00f6r Feds restriktiva politik mindre motiverad om arbetsmarknaden samtidigt b\u00f6rjar vackla.<\/p>\n
\u00c4ven om marknaden prisar in en 67-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september anser vi att detta \u00e4r \u00f6verdrivet. Det p\u00e5minner om tidigare cykler d\u00e4r Fed h\u00f6ll fast vid en h\u00f6kaktig ton tills data tvingade fram en omsv\u00e4ngning. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r positionera oss f\u00f6r en m\u00f6jlig ompriss\u00e4ttning av r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna de kommande veckorna, n\u00e5got som skulle tynga dollarn kraftigt.<\/p>\n
Med den stora os\u00e4kerheten inf\u00f6r morgondagens NFP-rapport k\u00f6per vi volatilitet. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa korta straddles i EUR\/USD, vilket skulle gynnas av en kraftig prisr\u00f6relse i endera riktningen efter publiceringen. En NFP-siffra under 120 000 skulle sannolikt bekr\u00e4fta den nya f\u00f6rsvagningstrenden och utl\u00f6sa ett skarpt fall i dollarn.<\/p>\n
P\u00e5 den andra sidan av paret begr\u00e4nsas eurons uppsida av den egna konjunkturbilden. Nyligen visade Eurostat att KPI-inflationen i euroomr\u00e5det f\u00f6ll till 2,4% i juni, vilket d\u00e4mpade f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n ECB. Det inneb\u00e4r att v\u00e5r strategi i h\u00f6gre grad b\u00f6r fokusera p\u00e5 bred dollar-svaghet snarare \u00e4n ren eurostyrka.<\/p>\n
Om morgondagens NFP-rapport bekr\u00e4ftar att arbetsmarknaden mjuknar kommer vi d\u00e4rf\u00f6r att \u00f6ka v\u00e5ra positioner f\u00f6r en svagare dollar. Konkret tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa out-of-the-money k\u00f6poptioner i EUR\/USD med f\u00f6rfall i september 2026. Det ger oss exponering mot en potentiell dollarnedg\u00e5ng fram till Feds n\u00e4sta viktiga m\u00f6te.<\/p>\n\n\n\n