ISM:s ink\u00f6psprisindex (prices paid) f\u00f6r tillverkningsindustrin i USA uppgick till 73 i juni, vilket var under marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 79. Utfallet pekar p\u00e5 fortsatt kostnadstryck p\u00e5 insatsvaror i industrisektorn, men p\u00e5 en l\u00e4gre niv\u00e5 \u00e4n vad prognosmakarna hade r\u00e4knat med.<\/p>\n
P\u00e5 73 ligger indikatorn fortsatt p\u00e5 en h\u00f6g niv\u00e5 i absoluta tal, trots att den kom in under konsensus. Junisiffan inneb\u00e4r att pristrycket f\u00f6r tillverkarna var mindre intensivt \u00e4n v\u00e4ntat, givet avvikelsen mot estimatet p\u00e5 79.<\/p>\n
Vi ser den senaste ISM-statistiken \u00f6ver betalda priser som en viktig signal om att inflationstrycket kyls snabbare \u00e4n v\u00e4ntat. Den l\u00e4gre \u00e4n f\u00f6rv\u00e4ntade niv\u00e5n p\u00e5 73 indikerar att r\u00e5varu- och insatskostnaderna f\u00f6r tillverkare inte stiger lika snabbt. Det minskar direkt trycket p\u00e5 Federal Reserve att forts\u00e4tta med en aggressiv r\u00e4nteh\u00f6jningslinje.<\/p>\n
Mot den bakgrunden justerar vi v\u00e5r syn p\u00e5 banan f\u00f6r korta r\u00e4ntor. Vi bed\u00f6mer att marknaden kommer att b\u00f6rja prisa ned sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september, som enligt senaste CME FedWatch-data l\u00e5g \u00f6ver 60%. F\u00f6ljaktligen ser vi m\u00f6jlighet att ta l\u00e5nga positioner i SOFR-terminer med decemberf\u00f6rfall, i en tro att terminskurvan i nul\u00e4get \u00e4r f\u00f6r brant.<\/p>\n
En mindre h\u00f6kaktig Fed \u00e4r medvind f\u00f6r aktier, s\u00e4rskilt r\u00e4ntek\u00e4nsliga tillv\u00e4xtbolag. Vi noterade att Nasdaq 100-terminer omedelbart steg 0,8% under minuterna efter ISM-sl\u00e4ppet. Vi anser att k\u00f6p av out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 QQQ-ETF:en med f\u00f6rfall i augusti erbjuder en attraktiv risk\/avkastningsprofil.<\/p>\n
En tydligare bana f\u00f6r penningpolitiken b\u00f6r d\u00e4mpa marknadens os\u00e4kerhet och d\u00e4rmed pressa ned implicita volatiliteten. VIX-index har envist legat kvar kring 19, och vi ser statistiken som en katalysator f\u00f6r ett nedst\u00e4ll. Vi \u00f6verv\u00e4ger att s\u00e4lja VIX-terminer eller initiera putspreadar p\u00e5 VIX de kommande veckorna.<\/p>\n
L\u00e4gre r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar tenderar normalt att f\u00f6rsvaga en valuta, och vi r\u00e4knar med motvind f\u00f6r USA-dollarn. Dollarindex (DXY) l\u00e4r kunna testa de senaste bottnarna runt niv\u00e5n 103,50. Situationen p\u00e5minner om slutet av 2022, d\u00e5 liknande disinflationssignaler f\u00f6regick en fler m\u00e5nader l\u00e5ng dollarnedg\u00e5ng, vilket g\u00f6r l\u00e5nga positioner i EUR\/USD-terminer till en intressant aff\u00e4r.<\/p>\n\n\n\n