Nordea uppger att mjukare inflationsdata f\u00f6r juni i euroomr\u00e5det minskar sannolikheten f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Europeiska centralbanken redan i juli, men banken vidh\u00e5ller att beslutsfattarna fortfarande saknar tillr\u00e4ckliga bevis f\u00f6r att f\u00f6rklara inflationen besegrad eftersom andrarundeeffekter fortsatt \u00e4r os\u00e4kra. Banken pekade ocks\u00e5 p\u00e5 kommunikationsrisken f\u00f6r ECB efter junih\u00f6jningen och argumenterade f\u00f6r att en alltf\u00f6r snabb omsv\u00e4ngning till en mer duvaktig h\u00e5llning kan bjuda in till kritik.<\/p>\n
Marknadens priss\u00e4ttning har redan skruvat ned stora delar av den v\u00e4ntade \u00e5tstramningscykeln, med mindre \u00e4n en ytterligare full r\u00e4nteh\u00f6jning inprisad f\u00f6r i \u00e5r; endast direkt efter vapenvilebeskedet i april prissatte marknaden f\u00e4rre h\u00f6jningar \u00f6ver samma horisont. Nordea tillade att hush\u00e5llens inflationsoro ocks\u00e5 har d\u00e4mpats, om \u00e4n fr\u00e4mst p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n
Den senaste snabbstatistiken f\u00f6r inflationen i juni har kommit in l\u00e4gre \u00e4n v\u00e4ntat, p\u00e5 2,1%. Det d\u00e4mpar de omedelbara inflationsfarh\u00e5gorna och s\u00e4nker risken markant f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning av ECB:s styrr\u00e4ntor vid julim\u00f6tet. Vi bed\u00f6mer att en paus nu \u00e4r det mest sannolika utfallet.<\/p>\n
Samtidigt \u00e4r det alldeles f\u00f6r tidigt f\u00f6r ECB att utropa seger, s\u00e4rskilt n\u00e4r k\u00e4rninflationen visar sig seg p\u00e5 2,7% och l\u00f6neutvecklingsdata f\u00f6r andra kvartalet fortfarande inv\u00e4ntas. Centralbanken kommer att vara f\u00f6rsiktig med att signalera ett slut p\u00e5 \u00e5tstramningscykeln och riskera kritik. Det skapar en sp\u00e4nd bakgrund inf\u00f6r det kommande penningpolitiska beskedet.<\/p>\n
Ur v\u00e5rt perspektiv har marknaden redan prisat bort merparten av \u00e5rets f\u00f6rv\u00e4ntade \u00e5tstramning. Vi ser mindre \u00e4n en full r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 r\u00e4ntepunkter inprisad f\u00f6r \u00e5terstoden av 2026. Den h\u00e4r niv\u00e5n av duvaktighet har bara setts kortvarigt under konjunkturavmattningen i slutet av 2024.<\/p>\n
Denna marknadspositionering inneb\u00e4r att konsensushandeln redan \u00e4r att ECB ligger still. F\u00f6r derivathandlare inneb\u00e4r det att risk\u2013avkastningsprofilen inte l\u00e4ngre fr\u00e4mst ligger i att bara satsa p\u00e5 en paus. M\u00f6jligheten kan nu i st\u00e4llet ligga i att positionera sig f\u00f6r en \u00f6verraskning via optioner.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r ser vi v\u00e4rde i att titta p\u00e5 strategier som gynnas av en potentiell uppg\u00e5ng i volatiliteten. Att k\u00f6pa straddles eller strangles p\u00e5 korta EURIBOR-terminer kan vara ett effektivt s\u00e4tt att spela p\u00e5 os\u00e4kerheten. S\u00e5dana positioner skulle gynnas antingen av en \u00f6verraskande h\u00f6jning eller av en ov\u00e4ntat aggressiv signal som marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande inte priss\u00e4tter.<\/p>\n\n\n\n