OCBC uppgav att den amerikanska dollarn st\u00e5r inf\u00f6r en m\u00e5ttlig upp\u00e5trisk, med fokus p\u00e5 Kevin Warshs framtr\u00e4dande i Sintra och kommande amerikanska syssels\u00e4ttningssiffror. Banken bed\u00f6mde sannolikheten f\u00f6r nya policybesked som l\u00e5g efter junis presskonferens fr\u00e5n FOMC, men lyfte fram Warshs syn p\u00e5 utvecklingen i Mellan\u00f6stern, fallet i r\u00e5oljepriserna och l\u00e4get p\u00e5 arbetsmarknaden som de viktigaste drivkrafterna f\u00f6r USD:s riktning p\u00e5 kort sikt. Banken pekade p\u00e5 JOLTS-rapporten f\u00f6r maj som ett tecken p\u00e5 att arbetsmarknadsl\u00e4get i USA har stabiliserats efter en tidigare f\u00f6rsvagning, vilket h\u00e5ller risken f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig Fed i fokus.<\/p>\n
N\u00e4r det g\u00e4ller Europa kopplade OCBC utsikterna till en mjukare inflation i eurozonen, vilket enligt banken minskar pressen p\u00e5 ECB att strama \u00e5t ytterligare p\u00e5 kort sikt efter junis h\u00f6jning. Banken noterade ocks\u00e5 att en tydligt duvaktig omsv\u00e4ngning fr\u00e5n Christine Lagarde i Sintra framst\u00e5r som osannolik, samtidigt som ECB-f\u00f6retr\u00e4dare fortsatt h\u00e4nvisar till os\u00e4kerhet kring andrahandseffekter. Flera beslutsfattare, tillade banken, har indikerat att det inte finns n\u00e5got tr\u00e4ngande behov av att h\u00f6ja i juli om energimarknaderna f\u00f6rblir stabila.<\/p>\n
Vi ser en m\u00e5ttlig upp\u00e5trisk f\u00f6r den amerikanska dollarn under de kommande veckorna, med allas blickar riktade mot Fed-ordf\u00f6randen Warsh vid Sintra-konferensen och den kommande payrolls-rapporten. Huvudtemat \u00e4r en starkare dollar, st\u00f6dd av en h\u00f6kaktig Federal Reserve, medan Europeiska centralbanken har mindre press att agera. Denna divergens i centralbankspolitiken skapar en tydlig m\u00f6jlighet f\u00f6r handlare.<\/p>\n
Den senaste JOLTS-rapporten f\u00f6r maj visade 8,1 miljoner lediga jobb, och den senaste payrolls-rapporten adderade solida 270\u202f000 jobb, vilket st\u00f6djer v\u00e5r syn att arbetsmarknaden har stabiliserats. Denna starka data ger Fed utrymme att beh\u00e5lla sin h\u00f6kaktiga h\u00e5llning, vilket \u00e5terspeglas i junis dot plot som fortsatt signalerar m\u00f6jligheten till ytterligare en h\u00f6jning i \u00e5r. Vi v\u00e4ntar oss att Fed-ordf\u00f6randen Warsh kommer att betona denna styrka i sina kommentarer.<\/p>\n
P\u00e5 andra sidan Atlanten landade den senaste snabbestimatet f\u00f6r inflationen i eurozonen p\u00e5 2,4 procent i juni, vilket forts\u00e4tter den gradvisa nedkylningstrenden. Det minskar br\u00e5dskan f\u00f6r ECB att snart \u00f6verv\u00e4ga \u00e4nnu en r\u00e4nteh\u00f6jning, s\u00e4rskilt efter f\u00f6rra m\u00e5nadens drag. ECB-f\u00f6retr\u00e4dare verkar n\u00f6jda med att avvakta, i synnerhet som WTI-oljepriset har fallit tillbaka mot 80 dollar per fat.<\/p>\n
Givet denna bild anser vi att positionering f\u00f6r en m\u00e5ttlig dollarstyrka \u00e4r det f\u00f6rsiktiga valet. Det kan inneb\u00e4ra att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 USD mot euron (s\u00e4ljoptioner i EUR\/USD) f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4ntade policydivergensen. S\u00e5dana positioner ger tydligt definierad risk samtidigt som de f\u00e5ngar en potentiell uppsida om Warsh f\u00f6rst\u00e4rker ett h\u00f6kaktigt budskap och amerikansk statistik f\u00f6rblir robust.<\/p>\n
Uppl\u00e4gget p\u00e5minner om perioden 2014\u20132015, d\u00e5 en tydlig divergens mellan Fed och ECB:s politik ledde till en uth\u00e5llig uppg\u00e5ng i dollarindex p\u00e5 \u00f6ver 20 procent. Att anv\u00e4nda optioner kan hj\u00e4lpa till att hantera den volatilitet vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss kring talen i Sintra och publiceringen av non-farm payrolls. Vi s\u00f6ker bekr\u00e4ftelse p\u00e5 denna trend, inte en st\u00f6rre policy\u00f6verraskning.<\/p>\n\n\n\n