EUR\/JPY handlades n\u00e4ra 185,40, ned 0,15 % p\u00e5 onsdagen, n\u00e4r euron f\u00f6rsvagades av en mjukare inflation i euroomr\u00e5det samtidigt som den japanska yenen st\u00e4rktes av efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar och tal om m\u00f6jlig officiell intervention. Prelimin\u00e4r HIKP-inflation steg 2,8 % i \u00e5rstakt i juni, ned fr\u00e5n 3,2 % och under konsensus p\u00e5 3 %; i m\u00e5nadtakt f\u00f6ll den 0,1 % efter en uppg\u00e5ng p\u00e5 0,1 % i maj. K\u00e4rn-HIKP \u00f6kade 2,4 % i \u00e5rstakt, ned fr\u00e5n 2,6 % och under prognosen p\u00e5 2,6 %, medan den m\u00e5natliga k\u00e4rntakten bromsade till 0,2 % fr\u00e5n 0,3 %.<\/p>\n
De svalare siffrorna d\u00e4mpade f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n ECB och h\u00f6ll pressen p\u00e5 den gemensamma valutan, \u00e4ven n\u00e4r Joachim Nagel sade att inflationsriskerna fortsatt lutar upp\u00e5t och att han h\u00e5ller alternativen \u00f6ppna inf\u00f6r m\u00f6tena i juli och september. I Japan sade finansminister Satsuki Katayama att myndigheterna \u00e4r redo att agera mot \u00f6verdrivna valutr\u00f6relser n\u00e4r det beh\u00f6vs, utan att ange n\u00e5gon niv\u00e5. BoJ-ledamoten Ayano Sato pekade p\u00e5 att f\u00f6retag blivit mer aktiva i att h\u00f6ja l\u00f6ner och priser och menade att detta kan \u00f6ka inflationseffekten av en svagare JPY, samtidigt som penningpolitiken f\u00f6rblir fokuserad p\u00e5 inflation och finanspolitiken hanterar effekterna f\u00f6r hush\u00e5ll och f\u00f6retag; Societe Generale lyfte fram 165 i USD\/JPY som en m\u00f6jlig tr\u00f6skel och sade att en JPY-uppg\u00e5ng driven av blankningst\u00e4ckning kan f\u00f6lja p\u00e5 varje skifte i Fed-utsikterna eller ytterligare BoJ-r\u00e4nteh\u00f6jningar.<\/p>\n\n—\n\n
Givet den nuvarande situationen med EUR\/JPY runt 185,40 ser vi en tydlig v\u00e4g f\u00f6r en fortsatt nedg\u00e5ng de kommande veckorna. De fr\u00e4msta drivkrafterna \u00e4r en duvaktig Europeisk centralbank (ECB) och en Bank of Japan (BoJ), uppbackad av finansdepartementet, som hotar med intervention. Dessa tv\u00e5 motverkande krafter ger ett \u00f6vertygande argument f\u00f6r en svagare EUR\/JPY.<\/p>\n
Den ov\u00e4ntade inbromsningen i inflationen i euroomr\u00e5det till 2,8 % \u00e4r betydande och p\u00e5verkar direkt v\u00e5r syn p\u00e5 euron. ECB s\u00e4nkte redan sin styrr\u00e4nta till 3,75 % i b\u00f6rjan av juni 2026, och den h\u00e4r mjukare inflationsdatan g\u00f6r ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar h\u00f6gst osannolika. Vi bed\u00f6mer att marknaden nu b\u00f6rjar prisa in m\u00f6jligheten till ytterligare en r\u00e4ntes\u00e4nkning f\u00f6re \u00e5rets slut, vilket h\u00e5ller ett ned\u00e5triktat tryck p\u00e5 den gemensamma valutan.<\/p>\n
P\u00e5 andra sidan aff\u00e4ren \u00e4r risken f\u00f6r japansk intervention mycket reell och b\u00f6r inte underskattas. Vi s\u00e5g myndigheterna spendera rekordh\u00f6ga 9,8 biljoner yen i v\u00e5ras f\u00f6r att f\u00f6rsvara valutan n\u00e4r USD\/JPY br\u00f6t \u00f6ver 160, vilket visar att beslutsamheten \u00e4r stark. N\u00e4r tj\u00e4nstem\u00e4n \u00e5terigen varnar f\u00f6r \u00f6verdrivna r\u00f6relser \u00e4r marknaden i h\u00f6gsta beredskap f\u00f6r en ny interventionsh\u00e4ndelse som skulle kunna utl\u00f6sa en kraftig yenrally.<\/p>\n\n—\n\n
F\u00f6r derivathandlare gynnar den h\u00e4r milj\u00f6n strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 en nedg\u00e5ng i EUR\/JPY-v\u00e4xelkursen och en m\u00f6jlig volatilitetsspik. Vi rekommenderar att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 EUR\/JPY f\u00f6r att dra nytta av en ned\u00e5tr\u00f6relse samtidigt som risken begr\u00e4nsas. Optionsmarknaden signalerar redan detta, d\u00e4r enm\u00e5nads risk reversals visar en tydlig bias f\u00f6r JPY-styrka mot euron.<\/p>\n
Fram\u00e5t positionerar vi oss f\u00f6r ett test av l\u00e4gre niv\u00e5er, med ett potentiellt m\u00e5l runt 182,00-omr\u00e5det den kommande m\u00e5naden. Duvaktiga kommentarer fr\u00e5n ECB-f\u00f6retr\u00e4dare efter den senaste inflationsdatan kommer att accelerera denna r\u00f6relse. Handlare b\u00f6r vara mycket uppm\u00e4rksamma p\u00e5 ytterligare muntliga varningar fr\u00e5n Tokyo, eftersom dessa ofta f\u00f6reg\u00e5r direkta marknads\u00e5tg\u00e4rder.<\/p>\n\n\n\n