Joachim Nagel, ledamot av Europeiska centralbankens (ECB) direktion och chef f\u00f6r Deutsche Bundesbank, sade p\u00e5 onsdagen att penningpolitikens bana fortsatt pekar upp\u00e5t och h\u00e4nvisade till upp\u00e5trisker f\u00f6r inflationen. Han upprepade en varning fr\u00e5n tisdagen om att sannolikheten f\u00f6r att inflationstrycket f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jt fortsatt \u00e4r h\u00f6g.<\/p>\n
Nagel tillade att inflationen kommer att ligga kvar p\u00e5 en h\u00f6g niv\u00e5 i \u00e5r och f\u00f6rbli \u00f6ver m\u00e5let 2027, samtidigt som han h\u00e4vdade att ECB:s drag i juni inte var en \u201df\u00f6rs\u00e4kringsh\u00f6jning\u201d. Marknaden reagerade knappt och EUR\/USD var senast ned 0,2% till omkring 1,1400.<\/p>\n
Vi ser uttalandena som en tydlig signal om att r\u00e4ntebanan i euroomr\u00e5det fortsatt lutar upp\u00e5t. Det talar f\u00f6r att marknadens priss\u00e4ttning inf\u00f6r kommande ECB-m\u00f6ten fortfarande kan vara f\u00f6r l\u00e5g. Derivatpositioner b\u00f6r justeras f\u00f6r att spegla en mer h\u00f6kaktig centralbank \u00e4n vad som i nul\u00e4get \u00e4r inprisat f\u00f6r resten av \u00e5ret.<\/p>\n
Nyliga data st\u00f6djer den bilden: den senaste snabbinflationen i euroomr\u00e5det f\u00f6r juni 2026 kom in p\u00e5 2,8%, \u00f6ver konsensus p\u00e5 2,6%. \u00c4n viktigare \u00e4r att k\u00e4rninflationen inom tj\u00e4nster ligger envist kvar p\u00e5 3,5%, vilket pekar p\u00e5 ih\u00e5llande inhemskt pristryck. Det \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r vi bed\u00f6mer att ECB:s h\u00f6jning med 25 punkter i juni till 3,25% inte var det sista steget.<\/p>\n
Vi tittar d\u00e4rf\u00f6r p\u00e5 r\u00e4nteswappar som positionerar f\u00f6r h\u00f6gre korta r\u00e4ntor, exempelvis genom att betala fast r\u00e4nta i en 2-\u00e5rig swap. Terminskurvan f\u00f6r r\u00e4ntor l\u00e4r ompriss\u00e4ttas upp, s\u00e4rskilt inf\u00f6r m\u00f6tena i slutet av 2026 och b\u00f6rjan av 2027. Marknaden indikerar nu en 60-procentig sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning till september, men vi bed\u00f6mer att sannolikheten \u00e4r \u00e4nnu h\u00f6gre.<\/p>\n
Utsikten \u00e4r ocks\u00e5 negativ f\u00f6r tyska statsobligationer, och vi f\u00f6redrar d\u00e4rf\u00f6r korta positioner i Bund-terminer. N\u00e4r r\u00e4ntorna stiger v\u00e4ntar vi oss \u00f6kad volatilitet, i linje med det som s\u00e5gs under den aggressiva h\u00f6jningscykeln 2022\u20132023. Att k\u00f6pa optioner f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot, eller spekulera i, st\u00f6rre r\u00e4nter\u00f6relser \u00e4n v\u00e4ntat kan vara en klok strategi de kommande veckorna.<\/p>\n
\u00c4ven om h\u00f6gre r\u00e4ntor normalt st\u00f6djer euron, antyder valutans svaghet till 1,1400 att marknaden oroar sig f\u00f6r ett potentiellt policyfel. Handlare kan positionera sig f\u00f6r att kraftig ECB-\u00e5tstramning skadar tillv\u00e4xten i euroomr\u00e5det mer \u00e4n den st\u00e4rker valutan. Att anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att konstruera strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 sidledes handel i EUR\/USD eller ett m\u00f6jligt ned\u00e5tbryt kan vara mer effektivt \u00e4n en enkel l\u00e5ngposition.<\/p>\n\n\n\n