Den japanska yenen handlades marginellt starkare mot de flesta j\u00e4mf\u00f6rbara valutor p\u00e5 onsdagen, \u00e4ven om den i europeisk handel sj\u00f6nk till omkring 162,66 per amerikansk dollar. St\u00f6d kom fr\u00e5n f\u00f6rnyad f\u00f6rsiktighet kring m\u00f6jliga myndighets\u00e5tg\u00e4rder, efter att finansminister Satsuki Katayama p\u00e5 tisdagen sade att regeringen kommer att agera p\u00e5 ett l\u00e4mpligt s\u00e4tt vid behov p\u00e5 valutakursr\u00f6relser, samtidigt som hon undvek att h\u00e4nvisa till specifika niv\u00e5er p\u00e5 valutamarknaden.<\/p>\n
Yenen fick \u00e4ven visst st\u00f6d av avsaknaden av duvaktiga signaler vid en presskonferens med den nytilltr\u00e4dda ledamoten i Bank of Japans direktion, Ayano Sato, som inte kommenterade r\u00e4nteutsikterna utan i st\u00e4llet pekade p\u00e5 att f\u00f6retag h\u00f6jer l\u00f6ner och priser. Det antyder att en svag valuta kan f\u00e5 st\u00f6rre genomslag p\u00e5 inflationen \u00e4n tidigare. Samtidigt st\u00e4rktes dollarn n\u00e4r amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor steg; Dollar Index var upp 0,2 procent till omkring 101,36. Senare under dagen riktas fokus mot ADP:s syssels\u00e4ttningsrapport f\u00f6r juni och ISM:s ink\u00f6pschefsindex f\u00f6r industrin, samt ett tal av Federal Reserves ordf\u00f6rande Kevin Warsh under den nordamerikanska sessionen.<\/p>\n
Vi ser den amerikanska dollarn stiga mot den japanska yenen till n\u00e4ra 162,66, en niv\u00e5 som tydligt \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r direkta marknadsinterventioner fr\u00e5n japanska myndigheter. Ledande valutaansvariga forts\u00e4tter att utf\u00e4rda verbala varningar, vilket signalerar att man f\u00f6rbereder sig f\u00f6r att f\u00f6rsvara yenen. Denna sp\u00e4nning skapar en kr\u00e4vande men m\u00f6jlighetsrik milj\u00f6 de kommande veckorna.<\/p>\n
Den grundl\u00e4ggande drivkraften bakom yenens svaghet \u00e4r fortsatt den mycket stora r\u00e4ntedifferensen mellan USA och Japan, som fortfarande ligger \u00f6ver fem procentenheter. Det breda gapet g\u00f6der carry trade, d\u00e4r investerare s\u00e4ljer den l\u00e5gavkastande yenen f\u00f6r att k\u00f6pa den h\u00f6gavkastande dollarn. S\u00e5 l\u00e4nge skillnaden best\u00e5r riskerar eventuella yenf\u00f6rst\u00e4rkningar till f\u00f6ljd av intervention att bli kortlivade.<\/p>\n
Vi p\u00e5minns om de stora interventionerna 2022 och 2024, d\u00e5 Japan spenderade tiotals miljarder dollar f\u00f6r att st\u00f6tta valutan efter att den passerat viktiga psykologiska niv\u00e5er som 150 och 160. Historiken visar att s\u00e5dana \u00e5tg\u00e4rder kan ge en omedelbar och kraftig nedg\u00e5ng p\u00e5 3\u20135 yen i USD\/JPY. Upptrenden tar dock ofta vid igen n\u00e5gra veckor senare om de underliggande ekonomiska fundamenta inte f\u00f6r\u00e4ndras.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare syns den f\u00f6rh\u00f6jda risken i stigande implicita volatiliteten i USD\/JPY-optioner, som nyligen har kl\u00e4ttrat \u00f6ver 10 procent. Det g\u00f6r strategier som gynnas av en stor r\u00f6relse oavsett riktning, som att k\u00f6pa straddles, s\u00e4rskilt attraktiva. Omv\u00e4nt \u00e4r det exceptionellt riskfyllt att s\u00e4lja optioner och inkassera premie just nu.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att det \u00e4r viktigt att s\u00e4kra eventuella l\u00e5nga USD\/JPY-positioner genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) f\u00f6r att skydda mot en pl\u00f6tslig yenrekyl. F\u00f6r mer aggressiva handlare erbjuder de h\u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda niv\u00e5erna en m\u00f6jlighet att bygga kortsiktigt negativa positioner, med optioner f\u00f6r att definiera risken i v\u00e4ntan p\u00e5 en kraftig korrigering. Avg\u00f6rande blir att tajma intr\u00e4det f\u00f6re ett officiellt besked.<\/p>\n
P\u00e5 USA-sidan f\u00f6ljer vi noggrant kommande data \u00f6ver syssels\u00e4ttning och inflation. Den amerikanska ekonomins motst\u00e5ndskraft har f\u00e5tt Federal Reserve att avvakta med r\u00e4ntes\u00e4nkningar, vilket st\u00f6djer dollarns styrka. Data som pekar p\u00e5 fortsatt ekonomiskt momentum skulle \u00f6ka pressen p\u00e5 yenen ytterligare och kan tvinga Japan att agera tidigare.<\/p>\n\n\n\n