Vice riksbankschef i Tjeckiens centralbank (CNB), Eva Zamrazilova, sade till budgetutskottet att r\u00e4nteh\u00f6jningen p\u00e5 25 punkter den 18 juni var avsedd som en \u201dfinjustering\u201d, snarare \u00e4n starten p\u00e5 en ny \u00e5tstramningsfas. Hennes kommentarer antyder att beslutsfattarna anser att man f\u00f6r tillf\u00e4llet har \u201dkommit ikapp\u201d och f\u00f6redrar att inv\u00e4nta mer data i st\u00e4llet f\u00f6r att binda sig vid en serie h\u00f6jningar.<\/p>\n\n
Tonl\u00e4get pekar mot en paus i augusti, medan diskussionen kan ta fart igen i september n\u00e4r nya prognoser publiceras. CNB:s kommunikation l\u00e4mnar ocks\u00e5 utrymme f\u00f6r en mer duvaktig tolkning, och marknaden kan forts\u00e4tta att prisa in en kvarvarande sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning med 25 punkter senare i \u00e5r. Den priss\u00e4ttningen \u2013 \u00e4ven om h\u00f6jningen inte blir av \u2013 ger ett visst, om \u00e4n begr\u00e4nsat, st\u00f6d till tjeckiska korunan.<\/p>\n\n
Vi ser Tjeckiens centralbanks senaste h\u00f6jning med 25 r\u00e4ntepunkter som en sista finjustering, inte b\u00f6rjan p\u00e5 en ny \u00e5tstramningscykel. Vice riksbankschef Zamrazilovas kommentarer tyder tydligt p\u00e5 att direktionen anser att man gjort tillr\u00e4ckligt f\u00f6r tillf\u00e4llet. Det pekar mot att styrr\u00e4ntan ligger still genom augustim\u00f6tet.<\/p>\n\n
Den f\u00f6rsiktiga h\u00e5llningen f\u00e5r st\u00f6d av den senaste inflationsstatistiken, som visade en v\u00e4lkommen nedg\u00e5ng till 2,4% i juni och d\u00e4rmed n\u00e4rmade sig centralbankens m\u00e5l p\u00e5 2%. Med en ocks\u00e5 modest tillv\u00e4xt \u2013 BNP \u00f6kade 0,3% under f\u00f6rsta kvartalet \u2013 finns det begr\u00e4nsat tryck f\u00f6r mer aggressiva \u00e5tg\u00e4rder. Statistiken ger CNB utrymme att avvakta.<\/p>\n\n
Vi har sett den h\u00e4r spelboken tidigare fr\u00e5n CNB. Efter de kraftiga r\u00e4nteh\u00f6jningarna 2021\u20132022 h\u00f6ll direktionen r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 7,00% i \u00f6ver ett \u00e5r innan man b\u00f6rjade l\u00e4tta p\u00e5 politiken. Den historiken talar f\u00f6r att en l\u00e5ngvarig paus \u00e4r ett mycket sannolikt scenario \u00e4ven nu.<\/p>\n\n
Trots att en paus framst\u00e5r som sannolik kommer marknaden troligen att forts\u00e4tta prisa in en liten chans f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning senare i \u00e5r. Den kvarvarande h\u00f6kaktigheten b\u00f6r fungera som ett golv f\u00f6r tjeckiska korunan och h\u00e5lla den st\u00f6ttad mot euron. Vi v\u00e4ntar oss ingen tydlig f\u00f6rsvagning av valutan p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare talar den h\u00e4r milj\u00f6n f\u00f6r l\u00e4gre valutavolatilitet de kommande veckorna. I och med att EUR\/CZK sannolikt f\u00f6rblir intervallbunden kring niv\u00e5n 24,80 kan det vara en attraktiv strategi att s\u00e4lja korta koruna-call- och putoptioner. Uppl\u00e4gget gynnas av f\u00f6rv\u00e4ntad stabilitet och tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall.<\/p>\n\n
P\u00e5 r\u00e4ntesidan \u00e4r FRA-kontrakt f\u00f6r de kommande m\u00e5naderna sannolikt \u00f6verprissatta om de fortfarande tar h\u00f6jd f\u00f6r en icke obetydlig chans till ytterligare en h\u00f6jning. Vi anser att positionering f\u00f6r stabila korta r\u00e4ntor \u00e4r det f\u00f6rsiktiga valet. F\u00f6nstret f\u00f6r att spekulera i fortsatt CNB-\u00e5tstramning ser ut att vara p\u00e5 v\u00e4g att st\u00e4ngas.<\/p>\n\n\n\n