Italiens HCOB-PMI f\u00f6r tillverkningsindustrin sj\u00f6nk till 52,2 i juni och kom d\u00e4rmed in under prognosen p\u00e5 52,6. Utfallet l\u00e5g fortsatt \u00f6ver 50,0-strecket, vilket pekar p\u00e5 att fabriksaktiviteten fortsatt expanderar \u2013 om \u00e4n med avtagande momentum.<\/p>\n
Att siffran missade f\u00f6rv\u00e4ntningarna indikerar en l\u00e5ngsammare f\u00f6rb\u00e4ttringstakt i r\u00f6relsef\u00f6rh\u00e5llandena i slutet av andra kvartalet. Marknaden kommer nu att bevaka om kommande PMI-utfall bekr\u00e4ftar en avplaning i industrins tillv\u00e4xt eller en \u00e5terg\u00e5ng till starkare uppg\u00e5ngar.<\/p>\n
Vi ser att Italiens tillverkningssektor tappar fart snabbare \u00e4n marknaden r\u00e4knat med. \u00c4ven om 52,2 fortfarande signalerar expansion \u00e4r den negativa \u00f6verraskningen en varningssignal f\u00f6r Italiens ekonomiska h\u00e4lsa. Detta f\u00f6ljer p\u00e5 f\u00e4rska Istat-siffror tidigare i \u00e5r som visade ett oroande fall p\u00e5 1,2% i industriproduktionen p\u00e5 \u00e5rsbasis, vilket f\u00f6rst\u00e4rker bilden av en trend mot svagare industriell output.<\/p>\n
Mot bakgrund av denna signal positionerar vi oss f\u00f6r potentiell svaghet i italienska aktier. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 FTSE MIB-index f\u00f6r att s\u00e4kra mot \u2013 eller dra nytta av \u2013 en m\u00f6jlig nedg\u00e5ng. Svaga industridata kan f\u00f6reb\u00e5da l\u00e4gre f\u00f6retagsvinster f\u00f6r st\u00f6rre industribolag noterade i Italien.<\/p>\n
Utfallet har \u00e4ven implikationer f\u00f6r euron, eftersom Italien \u00e4r eurozonens tredje st\u00f6rsta ekonomi. En inbromsning i Italien kan \u00f6ka trycket p\u00e5 ECB att skjuta upp en \u00e5tstramning av penningpolitiken, vilket g\u00f6r euron mindre attraktiv mot amerikanska dollarn. Vi ser v\u00e4rde i att ligga kort EUR\/USD, exempelvis via terminskontrakt, i f\u00f6rv\u00e4ntan om en fortsatt policydifferens.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att en \u00f6kning i marknadsos\u00e4kerheten \u00e4r sannolik, vilket g\u00f6r volatilitet till en billig tillg\u00e5ng just nu. Euro Stoxx 50 Volatility Index (VSTOXX) handlas f\u00f6r n\u00e4rvarande p\u00e5 relativt l\u00e5ga 14,5 \u2013 en niv\u00e5 som historiskt ofta f\u00f6reg\u00e5tt perioder av turbulens. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 VSTOXX som ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att positionera oss f\u00f6r en m\u00f6jlig uppg\u00e5ng i marknadsoro.<\/p>\n
Som en relativv\u00e4rdesaff\u00e4r b\u00f6r vi fokusera p\u00e5 prestationsgapet mellan Italien och Tyskland. Tysklands PMI f\u00f6r juni kom in \u00f6ver prognos p\u00e5 53,1, vilket skapar en tydlig ekonomisk divergens. Vi kan strukturera en parhandel genom att g\u00e5 kort terminskontrakt p\u00e5 FTSE MIB samtidigt som vi g\u00e5r l\u00e5ng terminskontrakt p\u00e5 tyska DAX, f\u00f6r att isolera Italiens specifika underprestation.<\/p>\n\n\n\n