Alexander Demarco, ledamot i ECB-r\u00e5det och chef f\u00f6r Maltas centralbank, sade att ECB kan skjuta upp beslutet om ytterligare \u00e5tstramningar tills n\u00e4sta upps\u00e4ttning prognoser. Han h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till avsaknaden av andrarundeeffekter, omotiverade l\u00f6netryck och inflationf\u00f6rv\u00e4ntningar som lossnat fr\u00e5n f\u00f6rankringen.<\/p>\n\n
Han tillade att ECB b\u00f6r undvika att tidigarel\u00e4gga n\u00e4sta r\u00e4nteh\u00f6jning efter nedg\u00e5ngen i oljepriserna. I marknadsr\u00f6relser l\u00e5g EUR\/USD ned 0,17% till omkring 1,1403 vid rapporttillf\u00e4llet.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att Europeiska centralbanken signalerar en paus, vilket ger utrymme att skjuta upp ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar tills nya prognoser finns tillg\u00e4ngliga i september. Det tyder p\u00e5 att en mer f\u00f6rsiktig h\u00e5llning f\u00e5r f\u00e4ste i r\u00e5det. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r ompr\u00f6va positioner som bygger p\u00e5 fortsatt aggressiva \u00e5tstramningar.<\/p>\n\n
De senaste inflationssiffrorna st\u00f6djer den bilden: euroomr\u00e5dets HICP-inflation f\u00f6r juni 2026 landade p\u00e5 2,1%, ned fr\u00e5n 2,4% i maj. Denna inbromsning i prispressen minskar behovet av att ECB agerar omedelbart. Avsaknaden av tydliga andrarundeeffekter i inflationen ger samtidigt flexibilitet att avvakta.<\/p>\n\n
Dessutom mattas viktiga inflationsdrivare av, d\u00e4r f\u00f6rhandlad l\u00f6ne\u00f6kningstakt bromsade till 3,8% under andra kvartalet fr\u00e5n \u00f6ver 4,5% tidigare under \u00e5ret. Ett nyligt fall i Brentpriset till omkring 75 dollar fatet minskar ocks\u00e5 det omedelbara trycket p\u00e5 centralbanken. Sammantaget g\u00f6r detta ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 kort sikt mindre sannolik.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden framst\u00e5r dagens marknadspriss\u00e4ttning \u2013 som implicerar n\u00e4ra 70% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter till september \u2013 som f\u00f6r h\u00f6g. Vi ser en m\u00f6jlighet att positionera f\u00f6r stabila till l\u00e4gre korta r\u00e4ntor. Det kan inneb\u00e4ra att s\u00e4lja Euribor-terminer med f\u00f6rfall i december eller att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 tyska Schatz-terminer.<\/p>\n\n
Denna policydifferens l\u00e4r belasta EUR\/USD, som redan visar svaghet kring 1,1400-niv\u00e5n. Vi bed\u00f6mer att kortsiktigt negativa strategier, som att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 euron, nu \u00e4r mer attraktiva. Risken f\u00f6r en kraftig uppg\u00e5ng i valutan har minskat betydligt de kommande veckorna.<\/p>\n\n
En \u201davvakta och se\u201d-strategi fr\u00e5n ECB d\u00e4mpar typiskt sett marknadsvolatiliteten. Det talar f\u00f6r att s\u00e4lja volatilitet via optionsstrategier, exempelvis korta straddles p\u00e5 Euro Stoxx 50 eller EUR\/USD, kan vara l\u00f6nsamt. Om centralbanken f\u00f6rblir avvaktande \u00e4r det troligt att den implicita volatiliteten gradvis sjunker.<\/p>\n\n
Vi har sett detta m\u00f6nster tidigare, s\u00e4rskilt i samband med skiftet bort fr\u00e5n r\u00e4nteh\u00f6jningar i slutet av 2023. Marknader som aggressivt hade prisat in centralbanks\u00e5tg\u00e4rder tvingades till en snabb ompositionering n\u00e4r f\u00f6retr\u00e4dare signalerade en paus. Vi b\u00f6r undvika att hamna p\u00e5 fel sida av ett liknande skifte i sentimentet.<\/p>\n\n\n\n