USD\/JPY f\u00f6rl\u00e4ngde sitt utbrott f\u00f6r en tredje session och handlades runt 162,70 under asiatisk handel, vilket markerade nya flerdecennieh\u00f6ga niv\u00e5er, samtidigt som marknaden f\u00f6rblev vaksam p\u00e5 risken f\u00f6r japansk intervention. Officiella kommentarer upprepade beredskapen att agera mot alltf\u00f6r stora r\u00f6relser, men yenen fortsatte att vara pressad d\u00e5 r\u00e4ntedifferenserna mot stora motparter, inklusive USA, fortsatt drev efterfr\u00e5gan p\u00e5 valutaparet.<\/p>\n
De penningpolitiska f\u00f6ruts\u00e4ttningarna f\u00f6rblev en central bakgrund: Bank of Japan h\u00f6jde sin styrr\u00e4nta till 1% i juni, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 1995, medan Federal Reserve l\u00e4mnade sitt m\u00e5lintervall of\u00f6r\u00e4ndrat p\u00e5 3,5% till 3,75%. Amerikansk statistik gav ytterligare st\u00f6d, d\u00e4r JOLTS pekade p\u00e5 en motst\u00e5ndskraftig arbetsmarknad, och CME Group FedWatch priss\u00e4tter cirka 83% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i \u00e5r; fokus riktas mot Kevin Warsh vid ECB Forum, d\u00e4refter onsdagens ADP- och ISM Manufacturing PMI-siffror, inf\u00f6r torsdagens Nonfarm Payrolls. Separat beskrev veckans valutautabell yenen som starkast mot den kanadensiska dollarn, \u00e4ven om inga procenttal angavs, och f\u00f6rklaringen till \u201dheat map\u201d redogjorde f\u00f6r hur korskurserna visas.<\/p>\n
Med USD\/JPY \u00f6ver 162,70 ser vi att upptrenden f\u00f6rblir stark de kommande veckorna. Den prim\u00e4ra drivkraften \u00e4r den betydande r\u00e4nteskillnaden mellan USA och Japan, som fortsatt g\u00f6r det l\u00f6nsamt att l\u00e5na i yen f\u00f6r att k\u00f6pa dollar. Vi bed\u00f6mer att denna carry trade forts\u00e4tter att attrahera kapital, vilket kan driva paret mot niv\u00e5n 163,00.<\/p>\n
Den st\u00f6rsta risken f\u00f6r denna syn \u00e4r en direkt intervention fr\u00e5n japanska myndigheter, men vi ser detta som ett kortsiktigt hot. Historiskt har ensidiga interventioner, som de i slutet av 2022, gett tillf\u00e4llig l\u00e4ttnad men misslyckats med att v\u00e4nda den underliggande trenden utan en mer grundl\u00e4ggande policyf\u00f6r\u00e4ndring fr\u00e5n Bank of Japan. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r eventuella interventionsdrivna nedst\u00e4ll ses som potentiella m\u00f6jligheter att g\u00e5 in i nya l\u00e5nga positioner till b\u00e4ttre niv\u00e5er.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare har den f\u00f6rh\u00f6jda interventionsrisken pressat upp den implicita volatiliteten f\u00f6r USD\/JPY p\u00e5 en m\u00e5nads sikt \u00f6ver 12%, vilket g\u00f6r optionspriss\u00e4ttningen relativt dyr. Vi f\u00f6redrar d\u00e4rf\u00f6r strategier som bull call spreads f\u00f6r att dra nytta av fortsatt uppsida samtidigt som kostnaden f\u00f6r positionen begr\u00e4nsas. Det g\u00f6r att vi kan ligga kvar i aff\u00e4ren men skyddar mot en \u201dvolatility crush\u201d om paret pl\u00f6tsligt stabiliseras.<\/p>\n
Den h\u00e4r veckan \u00e4r v\u00e5rt fokus tydligt p\u00e5 kommande amerikansk jobbstatistik, s\u00e4rskilt torsdagens Nonfarm Payrolls-rapport. Marknadens nuvarande konsensus \u00e4r ytterligare en solid \u00f6kning p\u00e5 omkring 210\u202f000 jobb, vilket skulle st\u00e4rka Federal Reserves h\u00f6kaktiga h\u00e5llning och sannolikt skicka USD\/JPY \u00e4nnu h\u00f6gre. En tydlig besvikelse skulle d\u00e4remot kunna utl\u00f6sa en skarp, om \u00e4n sannolikt tillf\u00e4llig, rekyl ned under 161,00.<\/p>\n
Ut\u00f6ver dollarn bevakar vi \u00e4ven yenf\u00f6rsvagning mer generellt, s\u00e4rskilt mot valutor med h\u00f6kaktiga centralbanker. R\u00e4ntedifferensen mellan Europeiska centralbanken och Bank of Japan st\u00f6djer ocks\u00e5 en l\u00e5ng position i EUR\/JPY. Vi ser detta som ett s\u00e4tt att diversifiera v\u00e5r kort-yen-exponering s\u00e5 att den inte enbart blir beroende av amerikansk konjunkturdata.<\/p>\n\n\n\n