Japans Tankan-diffusionsindex f\u00f6r stora industrif\u00f6retag steg till 22 i andra kvartalet, vilket \u00f6vertr\u00e4ffade marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 16. Utfallet pekar p\u00e5 en starkare sentimentbild bland stora tillverkare \u00e4n vad prognosmakarna hade r\u00e4knat med.<\/p>\n
Publiceringen ger en starkare utg\u00e5ngspunkt f\u00f6r att bed\u00f6ma Japans industriella utsikter in i mitten av \u00e5ret. N\u00e4r indexet ligger sex punkter \u00f6ver konsensus l\u00e4r fokus skifta till om f\u00f6rb\u00e4ttringen h\u00e5ller i sig i efterf\u00f6ljande unders\u00f6kningar och hur den rimmar med bredare aktivitetsdata.<\/p>\n
Den starka Tankan-noteringen p\u00e5 22 j\u00e4mf\u00f6rt med v\u00e4ntade 16 visar att stora industrif\u00f6retag \u00e4r \u00f6verraskande optimistiska kring konjunkturutsikterna. Ett s\u00e5dant positivt sentiment leder ofta till \u00f6kad investeringsvilja och st\u00e4rker utsikterna f\u00f6r h\u00f6gre f\u00f6retagsvinster. D\u00e4rmed ser vi en h\u00f6gre sannolikhet att Bank of Japan r\u00f6r sig mot policynormalisering tidigare \u00e4n vad som tidigare antagits.<\/p>\n
Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga positionering f\u00f6r en starkare yen, eftersom datan ger Bank of Japan gr\u00f6nt ljus att strama \u00e5t penningpolitiken. Med USD\/JPY nyligen handlad \u00f6ver 158-niv\u00e5n och Japans k\u00e4rninflation kvar p\u00e5 2,4% i f\u00f6rra m\u00e5naden st\u00e4rks argumenten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning. Vi tittar p\u00e5 att s\u00e4lja USD\/JPY-terminer eller k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 JPY f\u00f6r att dra nytta av ett potentiellt policyskifte under de kommande veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r Nikkei 225 \u00e4r v\u00e5r syn mer f\u00f6rsiktig trots den positiva makrosignalen. \u00c4ven om starka vinster har drivit index till uppg\u00e5ngar p\u00e5 \u00f6ver 15% i \u00e5r kan utsikten om h\u00f6gre uppl\u00e5ningskostnader till f\u00f6ljd av en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan begr\u00e4nsa ytterligare uppsida. Vi ser v\u00e4rde i att anv\u00e4nda optionsstrategier som collars f\u00f6r att skydda nyligen upparbetade vinster, samtidigt som viss begr\u00e4nsad uppsida beh\u00e5lls.<\/p>\n
Den mest direkta aff\u00e4ren \u00e4r i japanska statsobligationer, d\u00e4r vi r\u00e4knar med att r\u00e4ntorna stiger n\u00e4r marknaden prisar in en mer h\u00f6kaktig centralbank. Historiskt har Bank of Japans yield curve control pressat ned 10-\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 JGB, som nyligen noterade 1,1%; dessa starka data kan bli en katalysator som g\u00f6r att r\u00e4ntan f\u00e5r r\u00f6ra sig h\u00f6gre. Vi positionerar oss genom att g\u00e5 kort 10-\u00e5riga JGB-terminer inf\u00f6r policym\u00f6tet i slutet av juli.<\/p>\n\n\n\n