ING-ekonomerna Michiel Tukker och Benjamin Schroeder s\u00e4ger att Europeiska centralbanken sannolikt kommer att beh\u00e5lla en h\u00f6kaktig slagsida. De menar att r\u00e4ntornas k\u00e4nslighet f\u00f6r olja fram\u00f6ver b\u00f6r bli mer d\u00e4mpad samtidigt som os\u00e4kerheten fortsatt \u00e4r h\u00f6g. De r\u00e4knar inte med n\u00e5gon tydlig duvaktig omsv\u00e4ngning fr\u00e5n centralbankerna, och pekar p\u00e5 en linje d\u00e4r riskerna i Mellan\u00f6stern v\u00e4gs in och d\u00e4r man vill utv\u00e4rdera chocker innan man binder sig vid f\u00f6r\u00e4ndringar.<\/p>\n\n
Analytikerna till\u00e4gger att vissa ECB-f\u00f6retr\u00e4dare, d\u00e4ribland M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks, kan tala mer \u00f6ppet om ett \u00f6kat utrymme f\u00f6r en avvakta-och-se-h\u00e5llning, vilket skulle minska sannolikheten f\u00f6r en juli-h\u00f6jning. Trots det v\u00e4ntar de att ECB beh\u00e5ller ber\u00e4ttelsen om minst ytterligare en h\u00f6jning, och anv\u00e4nder den som ett riskhanteringsverktyg snarare \u00e4n att \u00f6verge den helt. I texten uppges ocks\u00e5 att den har skapats med hj\u00e4lp av ett verktyg f\u00f6r artificiell intelligens och granskats av en redakt\u00f6r.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste konstatera att r\u00e4ntornas k\u00e4nslighet f\u00f6r olja sannolikt blir mer d\u00e4mpad, men vi v\u00e4ntar oss ingen tydlig duvaktig omsv\u00e4ngning fr\u00e5n Europeiska centralbanken. Narrativet om minst ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning kommer troligen att h\u00e5llas vid liv av riskhanteringssk\u00e4l. I ett l\u00e4ge med h\u00f6g os\u00e4kerhet framst\u00e5r det som logiskt att beh\u00e5lla en h\u00f6kaktig bias.<\/p>\n\n
Denna h\u00e5llning \u00e4r en direkt reaktion p\u00e5 seg inflation. Den senaste Eurostat-statistiken f\u00f6r maj 2026 visar att k\u00e4rninflationen ligger p\u00e5 2,8%. Det \u00e4r fortsatt klart \u00f6ver m\u00e5let p\u00e5 2%, vilket ger beslutsfattarna begr\u00e4nsat utrymme att signalera ett slut p\u00e5 \u00e5tstramningen. Vi anser att detta motiverar f\u00f6rsiktighet innan man f\u00f6rbinder sig vid n\u00e5gon ny policyinriktning.<\/p>\n\n
D\u00e4rtill forts\u00e4tter geopolitiska sp\u00e4nningar att p\u00e5verka energipriserna, med Brentolja som handlas kring 95 dollar per fat denna m\u00e5nad. Christine Lagarde l\u00e4r lyfta fram dessa risker och behovet av att utv\u00e4rdera chocker innan man agerar. Det st\u00e4rker argumenten f\u00f6r en avvakta-och-se-strategi, minskar sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i juli men h\u00e5ller d\u00f6rren \u00f6ppen f\u00f6r en senare h\u00f6jning.<\/p>\n\n
F\u00f6r handlare inneb\u00e4r detta att volatiliteten p\u00e5 marknaderna f\u00f6r korta r\u00e4ntor sannolikt f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jd. Vi bed\u00f6mer att positionering f\u00f6r h\u00f6gre r\u00e4ntor genom att s\u00e4lja EURIBOR-terminer eller k\u00f6pa r\u00e4ntetak (interest rate caps) \u00e4r en god strategi. Os\u00e4kerheten l\u00e4r h\u00e5lla uppe optionspremierna under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Ser man till marknadens priss\u00e4ttning speglar Overnight Index Swaps nu en 60-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning med 25 punkter vid m\u00f6tet i september 2026. Det visar att marknaden tar narrativet om \u201den h\u00f6jning till\u201d p\u00e5 allvar. Det liknar perioden 2022\u20132023, d\u00e5 centralbanker anv\u00e4nde fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning f\u00f6r att styra inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna samtidigt som tillv\u00e4xten bromsade in.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden b\u00f6r denna h\u00f6kaktiga lutning ge euron ett golv, s\u00e4rskilt mot valutor vars centralbanker \u00e4r mer duvaktiga. Vi anser att strategier som att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 EUR mot amerikanska dollarn eller japanska yenen \u00e4r rimliga. ECB:s h\u00e5llning skapar en tydlig policydifferens som kan utnyttjas.<\/p>\n\n\n\n