Chicago PMI i USA noterades till 56,7 i juni, vilket var l\u00e4gre \u00e4n marknadens prognos p\u00e5 58,1. Utfallet l\u00e5g dock fortsatt i expansivt territorium och pekar p\u00e5 fortsatt f\u00f6rb\u00e4ttring i aff\u00e4rsklimatet i Chicagoregionen.<\/p>\n
Det svagare utfallet \u00e4n v\u00e4ntat indikerar en l\u00e4gre aktivitetstakt \u00e4n f\u00f6rutsett vid utg\u00e5ngen av andra kvartalet. Marknaden kommer att v\u00e4ga om junimissen speglar tillf\u00e4llig volatilitet i regional statistik eller en bredare avmattning i amerikansk industri och n\u00e4rliggande sektorer.<\/p>\n
Att Chicagos PMI f\u00f6r juni kom in svagare \u00e4n v\u00e4ntat ser vi som en tydlig signal om att den ekonomiska momentumet tappar fart. \u00c4ven om 56,7 fortfarande indikerar expansion, pekar avvikelsen ned\u00e5t p\u00e5 en avkylning i industrikonjunkturen. Det talar f\u00f6r potentiell motvind f\u00f6r bolagsvinster under tredje kvartalet.<\/p>\n
Mot den bakgrunden vill vi de kommande veckorna addera nedsideskydd i v\u00e5ra aktieportf\u00f6ljer. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 S&P 500 eller p\u00e5 specifika ETF:er med industriexponering ger en direkt hedge mot ett m\u00f6jligt b\u00f6rsfall. Synen f\u00f6rst\u00e4rks av den senaste nationella ISM Manufacturing-rapporten, d\u00e4r delkomponenten f\u00f6r nya order f\u00f6ll till den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 sex m\u00e5nader.<\/p>\n
Os\u00e4kerheten som den h\u00e4r avmattningsber\u00e4ttelsen skapar l\u00e4r i sin tur driva upp marknadsvolatiliteten. Vi bed\u00f6mer att VIX, som har legat runt 14, kan kl\u00e4ttra tillbaka mot intervallet 18\u201320. Vi \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 VIX som ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att dra nytta av en v\u00e4ntad uppg\u00e5ng i b\u00f6rsoro och ryckighet.<\/p>\n
Den h\u00e4r ekonomiska mjukheten g\u00f6r det h\u00f6gst osannolikt att Federal Reserve skulle \u00f6verv\u00e4ga ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar. Vi ser i st\u00e4llet att marknaden b\u00f6rjar prisa in en mer duvaktig h\u00e5llning fr\u00e5n centralbanken, s\u00e4rskilt som den underliggande PCE-inflationen nyligen har d\u00e4mpats till 2,5%. Vi positionerar oss d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor genom att k\u00f6pa SOFR-terminer med f\u00f6rfall i december, som stiger i v\u00e4rde om Fed signalerar en paus eller ett skifte i riktning.<\/p>\n
Historiskt har perioder med f\u00f6rsvagad industristatistik ofta f\u00f6reg\u00e5tt en policyomsv\u00e4ngning fr\u00e5n Fed, i linje med vad vi s\u00e5g 2019. D\u00e5 bidrog en nedg\u00e5ng i PMI-siffror till att Fed s\u00e4nkte r\u00e4ntan tre g\u00e5nger, vilket i slut\u00e4ndan st\u00f6ttade riskfyllda tillg\u00e5ngar. Vi letar efter liknande fram\u00e5tblickande signaler fr\u00e5n Fed-f\u00f6retr\u00e4dare i kommande tal.<\/p>\n
Slutligen inneb\u00e4r en mer duvaktig Fed typiskt en svagare amerikansk dollar. Vi kommer att s\u00f6ka m\u00f6jligheter att s\u00e4lja dollarn mot andra st\u00f6rre valutor, exempelvis via terminer eller optioner kopplade till euron. Den ekonomiska inbromsningen signalerar ocks\u00e5 svagare efterfr\u00e5gan p\u00e5 industrir\u00e5varor, vilket f\u00e5r oss att minska v\u00e5r l\u00e5nga exponering mot koppar.<\/p>\n\n\n\n