USA:s Chicago PMI sj\u00f6nk till 56,7 i juni, vilket var l\u00e4gre \u00e4n konsensusprognosen p\u00e5 58,1. Utfallet l\u00e5g dock fortsatt \u00f6ver 50-niv\u00e5n som skiljer expansion fr\u00e5n kontraktion, vilket signalerar fortsatt tillv\u00e4xt i den regionala aff\u00e4rsaktiviteten \u2013 men i en l\u00e5ngsammare takt \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Avvikelsen mot f\u00f6rv\u00e4ntningarna kan d\u00e4mpa bilden av momentum i tillverknings- och tj\u00e4nstesektorns pipeline i Mellanv\u00e4stern. Marknaden l\u00e4r v\u00e4ga in siffran tillsammans med andra kortsiktiga indikatorer f\u00f6r att bed\u00f6ma om den bredare aktiviteten kyls av eller bara normaliseras efter tidigare styrka.<\/p>\n
Att Chicago PMI kom in svagare \u00e4n v\u00e4ntat tyder p\u00e5 att industrisektorn kyls av snabbare \u00e4n prognoserna indikerat. Det pekar p\u00e5 en m\u00f6jlig inbromsning i den bredare tillv\u00e4xten n\u00e4r vi g\u00e5r in i tredje kvartalet. Vi ser detta som en tydlig signal att justera v\u00e5ra strategier under de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi har sett samma avkylning p\u00e5 andra h\u00e5ll, d\u00e5 det nationella ISM Manufacturing-indexet ocks\u00e5 f\u00f6ll till 51,3 f\u00f6rra m\u00e5naden, vilket indikerar en mer generell inbromsning. Detta ligger i linje med den senaste jobbrapporten, d\u00e4r l\u00f6ne\u00f6kningstakten bromsade in till 3,8% i \u00e5rstakt, vilket minskar trycket p\u00e5 Federal Reserve. M\u00f6nstret med avtagande tillv\u00e4xt och inflation st\u00e4rker v\u00e5r syn.<\/p>\n
Mot bakgrund av dessa data \u00f6kar vi v\u00e5rt nedsideskydd i aktieportf\u00f6ljer. Vi k\u00f6per s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 S&P 500 (SPY) med f\u00f6rfall i slutet av juli och i augusti. Syftet \u00e4r att s\u00e4kra mot en m\u00f6jlig b\u00f6rsnedg\u00e5ng n\u00e4r investerare tar in en potentiellt avmattande ekonomi.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar med att marknadsvolatiliteten stiger fr\u00e5n dagens d\u00e4mpade niv\u00e5er. D\u00e4rf\u00f6r tar vi l\u00e5nga positioner i VIX-terminer, eftersom os\u00e4kerheten typiskt \u00f6kar n\u00e4r tillv\u00e4xtf\u00f6rv\u00e4ntningar revideras ned. Historiskt har \u00e4ven mindre ekonomiska \u00f6verraskningar som denna f\u00f6reg\u00e5tt kortsiktiga uppg\u00e5ngar i VIX, som under fj\u00e4rde kvartalet 2025.<\/p>\n
Sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve under tredje kvartalet har nu minskat. Vi positionerar f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor genom att g\u00e5 l\u00e5ng i terminskontrakt p\u00e5 10-\u00e5riga amerikanska statsobligationer (ZN). Fed funds-terminsmarknaden priss\u00e4tter nu mindre \u00e4n 20% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning till september, ned fr\u00e5n 45% s\u00e5 sent som f\u00f6rra veckan.<\/p>\n
En mindre aggressiv Fed l\u00e4r s\u00e4tta press p\u00e5 USA-dollarn. Vi initierar korta positioner i U.S. Dollar Index (DXY) mot en korg av st\u00f6rre valutor. Vi ser s\u00e4rskild styrka i euron, d\u00e5 Europeiska centralbanken har signalerat en mer stabil policybana.<\/p>\n
Inbromsningen i industrin p\u00e5verkar direkt efterfr\u00e5gan p\u00e5 industriella r\u00e5varor. Vi minskar v\u00e5r exponering mot kopparterminer. Samtidigt ser vi guld som en attraktiv s\u00e4ker tillg\u00e5ng i en milj\u00f6 pr\u00e4glad av ekonomisk os\u00e4kerhet och potentiellt l\u00e4gre realr\u00e4ntor.<\/p>\n\n\n\n