Rabobanks basscenario \u00e4r att Bank of England l\u00e4mnar penningpolitiken of\u00f6r\u00e4ndrad resten av \u00e5ret, efter mjukare brittisk inflation och ett svagare arbetsmarknadsl\u00e4ge. Brittiskt KPI f\u00f6r maj landade p\u00e5 2,8 procent i \u00e5rstakt f\u00f6r det samlade m\u00e5ttet, och det efterf\u00f6ljande oljeprisfallet lyfts fram som en faktor som kan h\u00e5lla tillbaka inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n\n
I analysen st\u00e4lls detta mot marknadens priss\u00e4ttning av omkring 20 punkters \u00e5tstramning \u00f6ver en sexm\u00e5nadershorisont. Samtidigt beskrivs Monetary Policy Committee (MPC) som att den beh\u00f6ver tydliga bevis p\u00e5 andrarundeeffekter fr\u00e5n en ny, utdragen period med h\u00f6ga energipriser innan man st\u00e4ller sig bakom en r\u00e4nteh\u00f6jning. Rapporten till\u00e4gger att ytterligare ompriss\u00e4ttning av BoE:s h\u00f6jningsf\u00f6rv\u00e4ntningar kan tynga GBP och lyfta EUR\/GBP p\u00e5 en horisont om en till tre m\u00e5nader, och anger separat att artikeln korrigerades den 30 juni klockan 13:30 GMT f\u00f6r att \u00e5terspegla en tidsram 2026, snarare \u00e4n 2024, i rubriken.<\/p>\n\n
Vi ser en tydlig divergens mellan marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar och den sannolika r\u00e4ntebanan f\u00f6r Bank of England. Marknaden prisar in en r\u00e4nteh\u00f6jning, men vi bed\u00f6mer att BoE h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad resten av \u00e5ret. Det skapar en handelsm\u00f6jlighet baserad p\u00e5 en sannolik ompriss\u00e4ttning i marknaden.<\/p>\n\n
Denna syn st\u00f6ds av den senaste statistiken som visar att momentum i ekonomin avtar. F\u00e4rska siffror fr\u00e5n Office for National Statistics bekr\u00e4ftar att arbetsl\u00f6sheten i Storbritannien har tickat upp till 4,7 procent, och att KPI-inflationen i maj l\u00e5g kvar p\u00e5 hanterbara 2,8 procent, l\u00e5ngt under topparna f\u00f6r bara n\u00e5gra \u00e5r sedan. D\u00e4rtill har Brentpriset fallit tillbaka under 80 dollar per fat, vilket inneb\u00e4r att en viktig k\u00e4lla till inflationstryck klingar av.<\/p>\n\n
Marknadens nuvarande priss\u00e4ttning av en h\u00f6jning med 20 punkter inom sex m\u00e5nader framst\u00e5r nu som v\u00e4l aggressiv. N\u00e4r handlare skruvar ned dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar r\u00e4knar vi med fallande korta brittiska r\u00e4ntor. En s\u00e5dan justering l\u00e4r n\u00e4stan s\u00e4kert tynga det brittiska pundet.<\/p>\n\n
F\u00f6r r\u00e4ntetraders talar detta f\u00f6r en strategi att k\u00f6pa SONIA-terminer med f\u00f6rfall i slutet av 2026. Positionen gynnas n\u00e4r marknaden prisar bort en h\u00f6jning och i st\u00e4llet r\u00f6r sig mot en stabil r\u00e4ntemilj\u00f6. Det \u00e4r ett direkt uttryck f\u00f6r synen att BoE f\u00f6rblir avvaktande.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden ser vi v\u00e4rde i att positionera f\u00f6r ett svagare pund, s\u00e4rskilt mot euron. Att k\u00f6pa EUR\/GBP-calloptioner med tre m\u00e5naders l\u00f6ptid ger ett s\u00e4tt att med definierad risk dra nytta av en uppg\u00e5ng i valutaparet. Det ligger i linje med f\u00f6rv\u00e4ntan att penningpolitisk divergens gynnar euron framf\u00f6r pundet under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n