USA-dollarn har gett tillbaka en del av sina senaste uppg\u00e5ngar mot de flesta G10-valutor i takt med att aktierna \u00e5terh\u00e4mtar sig och det bredare risksentimentet f\u00f6rb\u00e4ttras. Uppgifter om att USA och Iran inleder en ny f\u00f6rhandlingsrunda efter helgens sk\u00e4rmytslingar har f\u00f6rst\u00e4rkt riskaptiten, \u00e4ven om oljerelaterade valutor som australiska dollar, kanadensiska dollar och norska kronan har sl\u00e4pat efter, tillsammans med yenen.<\/p>\n
Fokus skiftar nu till amerikansk statistik, d\u00e4r konsumentf\u00f6rtroendet v\u00e4ntas landa p\u00e5 97,5 j\u00e4mf\u00f6rt med 94,5, vilket st\u00f6djer bilden av motst\u00e5ndskraftig konsumtion. Samtidigt sp\u00e5s JOLTS-lediga jobb sjunka till 7,25 miljoner mot en konsensus p\u00e5 7,3 miljoner \u2013 en kombination som fortsatt pekar p\u00e5 en sund arbetsmarknad. Sammantaget bed\u00f6ms statistiken vara neutral till milt st\u00f6djande f\u00f6r dollarn, men den positiva USD-momentumet avtar inf\u00f6r Kevin Warshs Sintra-tal i morgon och torsdagens jobbsiffror.<\/p>\n
Vi ser att dollarns upp\u00e5ttrend tydligt har tappat fart i takt med att risksentimentet f\u00f6rb\u00e4ttras. S&P 500 har stigit n\u00e4ra 2 procent den senaste veckan, vilket har dragit kapital fr\u00e5n s\u00e4kerhamnsdollarn. F\u00f6rra veckans syssels\u00e4ttningsrapport (Non-Farm Payrolls), som kom in n\u00e5got under f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 195\u00a0000, st\u00e4rker ytterligare bilden av att dollarns senaste styrka \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g att ebba ut.<\/p>\n
Den f\u00f6rb\u00e4ttrade riskaptiten drivs delvis av de p\u00e5g\u00e5ende USA\u2013Iran-f\u00f6rhandlingarna, som h\u00e5ller tillbaka oljepriserna. WTI-oljan har legat stabilt kring 78 dollar per fat, vilket begr\u00e4nsar uppsidan f\u00f6r oljekopplade valutor. D\u00e4rf\u00f6r ser vi att kanadensiska dollarn och norska kronan sl\u00e4par efter andra G10-valutor.<\/p>\n
Givet att momentumet har stannat av anser vi att det \u00e4r klokt att \u00f6verv\u00e4ga derivatpositioner som gynnas av en svagare dollar under de kommande veckorna i juli. Det kan inneb\u00e4ra att titta p\u00e5 k\u00f6poptioner (calls) i par som EUR\/USD eller GBP\/USD, vilket ger en definierad risk om dollaruppg\u00e5ngen ov\u00e4ntat skulle ta fart igen. S\u00e5dana positioner kan fungera som en effektiv hedge mot att den dominerande l\u00e5ngdollarpositioneringen blir alltf\u00f6r tr\u00e5ng.<\/p>\n
Marknaden v\u00e4ntar nu p\u00e5 en ny katalysator, som vi r\u00e4knar med kommer fr\u00e5n Fed-chefen Warshs kommande anf\u00f6randen och n\u00e4sta omg\u00e5ng inflationsdata. Historiskt har s\u00e5dana pauser inf\u00f6r viktiga h\u00e4ndelser \u2013 likt de vi s\u00e5g f\u00f6re Jackson Hole-symposierna 2022 och 2023 \u2013 ofta f\u00f6reg\u00e5tt en volatilitetsuppg\u00e5ng. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga strategier som kan tj\u00e4na p\u00e5 en kraftig prisr\u00f6relse \u00e5t endera h\u00e5ll, inte bara p\u00e5 ett fortsatt fall.<\/p>\n
Avg\u00f6rande blir om ny statistik bekr\u00e4ftar en motst\u00e5ndskraftig amerikansk ekonomi eller pekar mot en inbromsning. Med den senaste k\u00e4rn-PCE-inflationen kvar p\u00e5 envisa 2,7 procent kan varje tecken p\u00e5 svagare konjunktur snabbt skifta Fed-f\u00f6rv\u00e4ntningarna i mer duvaktig riktning. Det g\u00f6r att n\u00e4sta omg\u00e5ng detaljhandels- och inflationssiffror blir helt avg\u00f6rande f\u00f6r positioneringen i slutet av juli och i augusti.<\/p>\n\n\n\n