Rabobank uppgav att pundet och brittiska statsobligationer (gilts) reagerade i liten utstr\u00e4ckning p\u00e5 ett tal av Storbritanniens tilltr\u00e4dande premi\u00e4rminister Andy Burnham, som kan tilltr\u00e4da s\u00e5 tidigt som den 20 juli om ingen rival anm\u00e4ler sig f\u00f6re tidsfristen den 17 juli. Talet fokuserade p\u00e5 decentralisering och inneh\u00f6ll ett \u00e5tagande att beh\u00e5lla den nuvarande finansministerns finanspolitiska regler. Banken pekade p\u00e5 fortsatt lugn sedan Burnham vann fyllnadsvalet i Makerfield tidigare i m\u00e5naden, men noterade att valet av finansminister kommer att pr\u00e4gla tolkningarna av regeringens finanspolitiska inriktning och potentiella finansieringsrisker.<\/p>\n
Bankens bed\u00f6mning \u00e4r att politisk os\u00e4kerhet kan tynga f\u00f6rtroende, investeringar och tillv\u00e4xt, vilket l\u00e4mnar GBP s\u00e5rbart om gilt-marknaden blir volatil. Man h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till de senaste CFTC-siffrorna som visar en kraftig \u00f6kning av korta positioner i GBP. Rabobank r\u00e4knar med att EUR\/GBP tickar upp till 0,87 p\u00e5 1\u20133 m\u00e5naders sikt och menar att ytterligare ompriss\u00e4ttning av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Bank of England sannolikt kommer att pressa pundet.<\/p>\n
Utifr\u00e5n den nuvarande bilden ser vi att det brittiska pundet f\u00f6rsvagas mot euron under de kommande veckorna. \u00c4ven med f\u00f6rs\u00e4kringar om finanspolitisk stabilitet fr\u00e5n den tilltr\u00e4dande premi\u00e4rministern \u00e4r den politiska os\u00e4kerheten en tydlig motvind f\u00f6r pundet. Vi positionerar oss f\u00f6r att v\u00e4xelkursen EUR\/GBP gradvis kl\u00e4ttrar mot 0,87 fr\u00e5n nuvarande niv\u00e5 kring 0,8550.<\/p>\n
Denne syn st\u00f6ds av f\u00e4rsk ekonomisk statistik, som indikerar att en ompriss\u00e4ttning av Bank of Englands r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar \u00e4r senkommen. Efter att den brittiska inflationen nyligen fallit till 2,1%, n\u00e5got under eurozonens 2,5%, st\u00e4rks argumenten f\u00f6r att Bank of England kan komma att s\u00e4nka r\u00e4ntan f\u00f6re Europeiska centralbanken. En minskande r\u00e4nteskillnad l\u00e4r tynga pundet.<\/p>\n
Vi noterar att spekulativa handlare redan bygger positioner mot pundet. Den senaste statistiken visar att netto-korta positioner i terminskontrakt p\u00e5 pundet har \u00f6kat till \u00f6ver 5 miljarder dollar, vilket signalerar ett tydligt baisseartat marknadssentiment. Denna uppbyggnad av korta positioner kan f\u00f6rst\u00e4rka en nedg\u00e5ng i valutan.<\/p>\n
\u00c4ven om marknaden f\u00f6r brittiska statsobligationer, gilts, f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r stabil ser vi den som en central s\u00e5rbarhet. Vi minns den kraftiga utf\u00f6rs\u00e4ljningen i b\u00e5de gilts och pundet under den politiska turbulensen i slutet av 2022. Minsta tecken p\u00e5 att den nya regeringen kan t\u00e4nkas l\u00e4tta p\u00e5 budgetdisciplinen kan l\u00e4tt skr\u00e4mma investerare och utl\u00f6sa en liknande negativ reaktion.<\/p>\n
Mot denna bakgrund tittar vi p\u00e5 derivatstrategier som gynnas av en gradvis uppg\u00e5ng i EUR\/GBP. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) i EUR\/GBP med tre m\u00e5naders l\u00f6ptid ger m\u00f6jlighet att dra nytta av v\u00e5rt m\u00e5l p\u00e5 0,87. Strategin ger exponering upp\u00e5t samtidigt som nedsidesrisken begr\u00e4nsas om den politiska \u00f6verg\u00e5ngen blir smidigare \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n\n\n\n