Tysk detaljhandel \u00f6kade med 1,1% m\u00e5nad-till-m\u00e5nad i maj, vilket slog f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en nedg\u00e5ng p\u00e5 0,1%, enligt Destatis. Det f\u00f6ljde p\u00e5 ett fall i april p\u00e5 0,4%, reviderat fr\u00e5n -0,3%. P\u00e5 \u00e5rsbasis \u00f6kade f\u00f6rs\u00e4ljningen med 1,8%, j\u00e4mf\u00f6rt med en tidigare rapporterad nedg\u00e5ng p\u00e5 0,6% som reviderades fr\u00e5n -0,3%, och \u00e4ven \u00f6ver marknadens konsensus p\u00e5 0%.<\/p>\n
Marknaderna reagerade endast marginellt direkt: euron var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 beskedet, medan EUR\/USD var ned 0,31% f\u00f6r dagen till 1,1386. Euron anv\u00e4nds av 20 EU-l\u00e4nder och stod 2022 f\u00f6r 31% av den globala valutahandeln, med en genomsnittlig daglig oms\u00e4ttning \u00f6ver 2,2 biljoner dollar; EUR\/USD uppskattas utg\u00f6ra 30% av all handel, f\u00f6ljt av EUR\/JPY p\u00e5 4%, EUR\/GBP p\u00e5 3% och EUR\/AUD p\u00e5 2%. Europeiska centralbanken h\u00e5ller \u00e5tta penningpolitiska m\u00f6ten per \u00e5r och har som m\u00e5l 2% inflation, d\u00e4r HIKP \u00e4r ett nyckelm\u00e5tt, medan Tyskland, Frankrike, Italien och Spanien tillsammans utg\u00f6r 75% av eurozonens ekonomi.<\/p>\n
Vi ser de senaste siffrorna f\u00f6r tysk detaljhandel som en tydlig signal om underliggande styrka i eurozonens st\u00f6rsta ekonomi. Den ov\u00e4ntade motst\u00e5ndskraften hos konsumenterna utmanar den utbredda bilden av att en inbromsning \u00e4r n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende. Det antyder f\u00f6r oss att hush\u00e5llens konsumtion har underskattats.<\/p>\n
Den starkare efterfr\u00e5gan fr\u00e5n konsumenterna sker samtidigt som snabbestimatet f\u00f6r eurozonens inflation i juni landade p\u00e5 2,4%, n\u00e5got \u00f6ver konsensus p\u00e5 2,2%. Kombinationen av robust konsumtion och ih\u00e5llande inflation skapar ett besv\u00e4rligt l\u00e4ge f\u00f6r Europeiska centralbanken (ECB). F\u00f6r oss g\u00f6r det det kommande m\u00f6tet i juli till en kritisk h\u00e4ndelse att bevaka.<\/p>\n
ECB har hoppats kunna pausa sin r\u00e4nteh\u00f6jningscykel, men den senaste statistiken g\u00f6r den v\u00e4gen mindre sj\u00e4lvklar. Vi bed\u00f6mer att beslutsfattarna tvingas beh\u00e5lla en h\u00f6kaktig ton och h\u00e5lla m\u00f6jligheten f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning \u00f6ppen. Marknaden har f\u00f6ljaktligen justerat r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna, och derivat priss\u00e4tter nu en 60-procentig sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning med 25 punkter till september.<\/p>\n
Givet denna os\u00e4kerhet anser vi att k\u00f6p av volatilitet i euron \u00e4r en l\u00e4mplig respons de kommande veckorna. Sp\u00e4nningen mellan en potentiellt h\u00f6kaktig centralbank och oro f\u00f6r en bredare konjunkturavmattning kan leda till kraftiga prisr\u00f6relser i EUR\/USD. Strategier som l\u00e5nga straddles kan vara v\u00e4l anpassade till den h\u00e4r milj\u00f6n.<\/p>\n
Vi justerar ocks\u00e5 v\u00e5r positionering i korta r\u00e4nteterminer f\u00f6r att spegla en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r en ECB-h\u00f6jning. Marknaden kan underskatta ECB:s beslutsamhet, p\u00e5 samma s\u00e4tt som den gjorde under den initiala inflationsuppg\u00e5ngen 2022\u20132023. D\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ger vi att s\u00e4lja Euribor-terminer med kortast l\u00f6ptid.<\/p>\n
Detta l\u00e4ge b\u00f6r ge ett underliggande st\u00f6d f\u00f6r euron, s\u00e4rskilt om andra centralbanker signalerar r\u00e4ntes\u00e4nkningar. En mer offensiv ECB g\u00f6r valutan mer attraktiv f\u00f6r globala investerare som s\u00f6ker h\u00f6gre avkastning. Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner i EUR\/USD, med sikte p\u00e5 en \u00e5tertest av \u00e5rets toppniv\u00e5er p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n\n\n