Magnificent Seven st\u00e5r f\u00f6r omkring 33,7 % av S&P 500 och har drivit en stor del av b\u00f6rsuppg\u00e5ngen sedan AI-v\u00e5gen tog fart i slutet av 2022, i takt med att Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla och Meta har byggt in AI i produkter och verksamhet. Uppg\u00e5ngen har pressat upp v\u00e4rderingarna, d\u00e4r Tesla uppges handlas kring cirka 400 g\u00e5nger vinsten (P\/E), vilket \u00e5ter har v\u00e4ckt fr\u00e5gor om priss\u00e4ttningen \u00e4r h\u00e5llbar. D\u00e4rf\u00f6r har fokus flyttats till \u201dekonomiska vallgravar\u201d (economic moats), det vill s\u00e4ga l\u00e5ngvariga strukturella f\u00f6rdelar som skyddar marknadsandelar och l\u00f6nsamhet n\u00e4r multiplarna ser anstr\u00e4ngda ut.<\/p>\n
Microsofts vallgrav beskrivs som ett djupt f\u00e4ste i f\u00f6retagsv\u00e4rlden via Azure Cloud och Office 365, tillsammans med AI-integrationer; Windows uppges k\u00f6ra n\u00e4ra tv\u00e5 tredjedelar av v\u00e4rldens station\u00e4ra operativsystem, medan Apples OS X anges till 8 %. Texten h\u00e4nvisar ocks\u00e5 till en OpenAI-investering p\u00e5 13 miljarder dollar 2023, d\u00e4r rapporterade v\u00e4rderingsestimat uppges ha r\u00f6rt sig fr\u00e5n 95 till 135 miljarder dollar. Meta framst\u00e4lls som annonsdrivet, med n\u00e4ra 98 % av int\u00e4kterna fr\u00e5n annonser och en genomsnittlig daglig anv\u00e4ndning p\u00e5 3,58 miljarder m\u00e4nniskor i sina appar, tillsammans med ett P\/E-tal p\u00e5 omkring 21x; Apples ekosystem kopplas till \u00e5terkommande int\u00e4kter fr\u00e5n tj\u00e4nster, och iPhone 17 n\u00e4mns som att den inkluderar AI.<\/p>\n
Givet att Magnificent Seven nu utg\u00f6r \u00f6ver 35 % av S&P 500 ser vi den bredare marknaden som s\u00e5rbar f\u00f6r en nedg\u00e5ng i bara n\u00e5gra f\u00e5 av dessa namn. Den h\u00f6ga koncentrationsrisken, p\u00e5 niv\u00e5er som inte har setts sedan it-bubblan \u00e5r 2000, talar f\u00f6r att k\u00f6p av skyddande s\u00e4ljoptioner (protective puts) p\u00e5 SPX eller QQQ \u00e4r en klok s\u00e4kring de kommande veckorna. Strategin g\u00f6r att vi kan beh\u00e5lla v\u00e5ra grundl\u00e4ggande positiva positioner samtidigt som vi f\u00f6rs\u00e4krar oss mot en snabb, topptung rekyl.<\/p>\n
Vi granskar noggrant bolag med uth\u00e5lliga ekonomiska vallgravar, som Microsoft och Meta, som ankare. Microsofts molndivision Azure redovisade just 34 % tillv\u00e4xt p\u00e5 \u00e5rsbasis i sin senaste kvartalsrapport, vilket visar att dess djupa f\u00f6rankring i f\u00f6retagens IT-budgetar \u00e4r ett kraftfullt f\u00f6rsvar. F\u00f6r dessa namn f\u00f6redrar vi att s\u00e4lja kontants\u00e4krade s\u00e4ljoptioner (cash-secured puts) med l\u00f6senpriser under dagens marknadsv\u00e4rde, en strategi f\u00f6r att antingen k\u00f6pa kvalitetsbolag till rabatt eller skapa l\u00f6pande int\u00e4kter.<\/p>\n
F\u00f6r ett bolag som Apple, trots dess starka ekosystem, ser vi en viss genomf\u00f6randerisk efter den blandade adoptionen av de f\u00f6rsta AI-funktionerna som lanserades i fjol. Den senaste regulatoriska granskningen i b\u00e5de USA och Europa har dessutom lyft den implicita volatiliteten till en 12-m\u00e5nadersh\u00f6gsta p\u00e5 35 %. Vi anv\u00e4nder d\u00e4rf\u00f6r strategier med definierad risk, s\u00e5som hausseartade k\u00f6poptionsspreadar (bull call spreads), f\u00f6r att ta del av en m\u00f6jlig uppsida i samband med nya produktbesked samtidigt som vi begr\u00e4nsar den maximala f\u00f6rlusten.<\/p>\n
Marknaden skapar en tydlig divergens mellan Mag7-bolagen, vilket g\u00f6r s\u00e5 kallade paraff\u00e4rer (pairs trades) s\u00e4rskilt intressanta. Vi \u00f6verv\u00e4ger exempelvis att g\u00e5 l\u00e5ng Meta, vars annonsvallgrav har visat sig motst\u00e5ndskraftig med annonsint\u00e4kter som v\u00e4xte 25 % f\u00f6rra kvartalet, samtidigt som vi k\u00f6per s\u00e4ljoptioner p\u00e5 Tesla, som fortsatt brottas med ett P\/E-tal \u00f6ver 80 trots \u00f6kad konkurrens inom elbilar. Angreppss\u00e4ttet g\u00f6r att vi kan dra nytta av den relativa styrkan i olika aff\u00e4rsmodeller inom samma teknikkluster.<\/p>\n\n\n\n