Deutsche Bank Research uppgav att mjukare amerikansk PCE-inflation har f\u00e5tt marknaderna att skala ned f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 ytterligare \u00e5tstramning fr\u00e5n Federal Reserve, vilket har l\u00e4mnat dollarindex n\u00e5got svagare. Priss\u00e4ttningen av en h\u00f6jning i december f\u00f6ll med 7,3 punkter under veckan till 32 punkter, och den ompriss\u00e4ttningen pressade ned den tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsobligationsr\u00e4ntan med 8,7 punkter under veckan, inklusive ett fall p\u00e5 3,1 punkter p\u00e5 fredagen. Den tio\u00e5riga r\u00e4ntan sj\u00f6nk ocks\u00e5 med 8,4 punkter under veckan och 2,3 punkter p\u00e5 fredagen, och avslutade p\u00e5 4,37 %, samtidigt som priss\u00e4ttningen av en ECB-h\u00f6jning i december minskade med 12,8 punkter till 24 punkter.<\/p>\n\n
Fokus flyttas nu till arbetsmarknadsstatistik och kommande kommentarer fr\u00e5n centralbanker. Den amerikanska jobbtillv\u00e4xten v\u00e4ntas bromsa till 75 000 fr\u00e5n 172 000, med privata l\u00f6ner som bed\u00f6ms \u00f6ka med omkring 90 000, medan arbetsl\u00f6sheten v\u00e4ntas ligga kvar p\u00e5 4,3 %. Timl\u00f6nerna v\u00e4ntas vara of\u00f6r\u00e4ndrade p\u00e5 0,3 % i m\u00e5nadstakt. Separat v\u00e4ntas Fed-ordf\u00f6randen Warsh tala p\u00e5 onsdagen vid ECB:s Sintra-forum, d\u00e4r Deutsche Banks ekonomer fortsatt r\u00e4knar med tv\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar senare i \u00e5r och f\u00f6rv\u00e4ntar sig begr\u00e4nsad v\u00e4gledning p\u00e5 kort sikt n\u00e4r marknaderna fokuserar p\u00e5 inkommande data.<\/p>\n\n
Vi ser hur marknaden backar fr\u00e5n sina satsningar p\u00e5 framtida Fed-h\u00f6jningar, som en reaktion p\u00e5 mjukare inflationsutfall. Den senaste k\u00e4rn-PCE-siffran f\u00f6r maj kom in p\u00e5 2,6 % i \u00e5rstakt, strax under f\u00f6rv\u00e4ntningarna och i linje med en fortsatt avkylning fr\u00e5n tidigare under \u00e5ret. Det har tryckt ned Treasury-r\u00e4ntorna och satt viss press p\u00e5 den amerikanska dollarn.<\/p>\n\n
Med central arbetsmarknadsdata p\u00e5 torsdag och Fed-ordf\u00f6randens framtr\u00e4dande p\u00e5 onsdag r\u00e4knar vi med \u00f6kad kortsiktig volatilitet. Marknaden v\u00e4ntar p\u00e5 en tydlig signal, vilket skapar m\u00f6jligheter f\u00f6r strategier som options-straddles p\u00e5 st\u00f6rre index-ETF:er. Dessa aff\u00e4rer kan tj\u00e4na p\u00e5 en stor kursr\u00f6relse i endera riktningen efter nyhetsfl\u00f6det.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6ljer terminsmarknaden f\u00f6r r\u00e4ntor n\u00e4ra, s\u00e4rskilt SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate). Medan marknaden bara prisar in 32 punkter i h\u00f6jningar fram till december anser vi att det finns v\u00e4rde i att positionera sig f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig bana. Det \u00f6ppnar f\u00f6r en aff\u00e4r som gynnas om kommande data tvingar marknaden att prisa in de tv\u00e5 fulla h\u00f6jningar som vissa ekonomer fortfarande v\u00e4ntar sig.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutasidan skapar den svagare dollartrenden m\u00f6jligheter i FX-optioner. Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner i par som EUR\/USD, som redan har stigit fr\u00e5n 1,07 till omkring 1,09 den senaste m\u00e5naden. Det g\u00f6r att vi kan positionera oss f\u00f6r ytterligare dollarf\u00f6rsvagning samtidigt som vi tydligt avgr\u00e4nsar den maximala risken om trenden v\u00e4nder.<\/p>\n\n
Veckans huvudfokus blir torsdagens jobbrapport, d\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna \u00e4r en tydlig inbromsning till endast +75 000 jobb. Vi \u00e4r f\u00f6rsiktiga, eftersom de f\u00f6rsta NFP-utfallen under andra kvartalet historiskt har reviderats ned i tre av de senaste fem \u00e5ren. En siffra klart \u00f6ver eller under denna prognos l\u00e4r utl\u00f6sa en snabb ompriss\u00e4ttning av r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna och flytta marknaden.<\/p>\n\n\n\n