Pundet ledde utvecklingen mot sina st\u00f6rsta motparter p\u00e5 m\u00e5ndagen och steg 0,25% till runt 1,3230 mot USA-dollarn i europeisk handel. R\u00f6relsen kom sedan Greater Manchesters borgm\u00e4stare Andy Burnham, som ses som favorit att eftertr\u00e4da premi\u00e4rminister Keir Starmer efter dennes avg\u00e5ng, sagt att Labour kommer att h\u00e5lla fast vid principerna i partiets valmanifest f\u00f6r 2024 \u2014 vilket signalerar kontinuitet i finanspolitiken. De brittiska statliga uppl\u00e5ningskostnaderna var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade; r\u00e4ntan p\u00e5 tio\u00e5riga gilts sj\u00f6nk tillbaka och l\u00e5g kring 4,73%.<\/p>\n\n
P\u00e5 andra h\u00e5ll handlades GBP\/USD i stort sett stabilt runt 1,3200, vilket placerade paret n\u00e4ra mitten av spannet de senaste tv\u00e5 veckorna, d\u00e5 geopolitiska sp\u00e4nningar h\u00f6ll riskaptiten d\u00e4mpad. Reservvalutan stod stadigt n\u00e4r marknaden inv\u00e4ntade en rad amerikanska syssels\u00e4ttningsindikatorer, trots en \u00f6verenskommelse i helgen om att stoppa attacker i Hormuzsundet. Amerikanska och iranska f\u00f6rhandlare planerade ocks\u00e5 att \u00e5teruppta samtal denna vecka, efter en fyra m\u00e5nader l\u00e5ng konflikt som hade \u00f6kat oron f\u00f6r global ekonomisk st\u00f6rning.<\/p>\n\n
Givet den politiska stabilitet som Andy Burnham utlovar ser vi att en botten h\u00e5ller p\u00e5 att etableras f\u00f6r pundet runt 1,3200-niv\u00e5n mot dollarn. Samtidigt visar f\u00e4rska CFTC-data att spekulativa netto-l\u00e5ngpositioner i GBP har minskat med 15% under de senaste tv\u00e5 veckorna, vilket tyder p\u00e5 att de stora fonderna \u00e4nnu inte fullt ut positionerat sig f\u00f6r en uppg\u00e5ng. Denna obeslutsamhet pekar mot en period av sidledes handel p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
Med detta politiska ankare anser vi att den b\u00e4sta strategin \u00e4r att s\u00e4lja kortsiktig volatilitet. Cboe British Pound Volatility Index (BPVIX) ligger f\u00f6r n\u00e4rvarande n\u00e4ra 8,5, vilket \u00e4r historiskt l\u00e5gt men fortfarande erbjuder en premie f\u00f6r den som \u00e4r villig att st\u00e4lla ut at-the-money-stranglar med juli-l\u00f6sen. Syftet \u00e4r att tj\u00e4na p\u00e5 att pundet h\u00e5ller sig inom ett f\u00f6ruts\u00e4gbart intervall, exempelvis 1,3150 till 1,3300.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste man vara medveten om den sk\u00f6ra geopolitiska situationen i Hormuzsundet. Vi s\u00e5g volatiliteten i Brent-terminer stiga till \u00f6ver 40% under liknande sp\u00e4nningar i slutet av 2024, och ett sammanbrott i den nuvarande vapenvilan kan snabbt f\u00f6ra tillbaka risk i marknaden. D\u00e4rf\u00f6r rekommenderar vi att eventuella kort-volatilitetspositioner s\u00e4kras med billigare out-of-the-money-optioner f\u00f6r att skydda mot ett pl\u00f6tsligt utbrott.<\/p>\n\n
Denna f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning f\u00f6rst\u00e4rks av seg inhemsk inflation, d\u00e4r de senaste ONS-siffrorna visar att k\u00e4rn-KPI ligger kvar p\u00e5 3,2%, klart \u00f6ver Bank of Englands m\u00e5l. Det g\u00f6r det osannolikt att centralbanken inom kort signalerar n\u00e5gra policyskiften, vilket ytterligare cementerar pundet i ett slags limbo. Denna ekonomiska realitet st\u00f6djer v\u00e5r syn att marknaden s\u00f6ker en katalysator som \u00e4nnu inte har materialiserats.<\/p>\n\n\n\n