USA och Iran har enats om att pausa \u00f6msesidiga attacker inf\u00f6r att samtalen denna vecka \u00e5terupptas om Hormuzsundet och relaterade fr\u00e5gor, efter flera dagars vederg\u00e4llningsattacker som satte en interimistisk vapenvila under press. Tekniska diskussioner forts\u00e4tter om den avsiktsf\u00f6rklaring som n\u00e5ddes tidigare i m\u00e5naden, och b\u00e5da sidor tar nu ett steg tillbaka, vilket g\u00f6r att sj\u00f6farten kan r\u00f6ra sig friare. Den senaste konfrontationen inleddes med en iransk attack mot ett containerfartyg, f\u00f6ljd av amerikansk vederg\u00e4llning och ytterligare utbyten som inkluderade attacker mot fartyg.<\/p>\n\n
Marknaderna reagerade f\u00f6rsiktigt n\u00e4r sp\u00e4nningarna l\u00e4ttade, med Brent upp 0,903% till 72,64 och WTI upp 1,228% till 70,08, medan omansk r\u00e5olja steg 3,847% till 66,69; Dubai-r\u00e5olja f\u00f6ll d\u00e4remot 0,575% till 79,214. Banken uppgav att mer normaliserade energimarknader d\u00e4mpar inflationens k\u00e4nslighet f\u00f6r utvecklingen i Gulfregionen, samtidigt som oljeledd prispress har avtagit. Samtidigt pekade den p\u00e5 framv\u00e4xande utbudssidebegr\u00e4nsningar kopplade till den globala investeringscykeln inom artificiell intelligens, och h\u00e4nvisade till Sydkoreas \u20a91,350 kvadriljoner (omkring 1 000 miljarder dollar) stora offentlig-privata program f\u00f6r halvledarsektorn som ett exempel p\u00e5 storleken p\u00e5 n\u00f6dv\u00e4ndiga kapitalutgifter. Banken lyfte ocks\u00e5 fram Sintra-forumet som en plats d\u00e4r Fed-chefen Kevin Warsh och andra centralbankschefer kan komma att upprepa en tuff h\u00e5llning mot inflationen.<\/p>\n\n
Vi ser \u00f6verenskommelsen mellan USA och Iran som att den tillf\u00e4lligt minskar den geopolitiska riskpremie som \u00e4r inprisad i r\u00e5olja. Med cirka 21 miljoner fat olja som passerar genom Hormuzsundet dagligen, motsvarande omkring 20% av den globala konsumtionen, s\u00e4nker denna nedtrappning tydligt det omedelbara hotet om en st\u00f6rre utbudschock. Det talar f\u00f6r att en strategi de kommande veckorna med att s\u00e4lja out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent och WTI kan vara effektiv, i takt med att r\u00e4dslan f\u00f6r en pl\u00f6tslig prisrusning avtar.<\/p>\n\n
Situationen st\u00e5r i skarp kontrast till historiska h\u00e4ndelser, s\u00e5som attackerna i regionen 2019 som fick Brent-terminer att stiga med n\u00e4ra 20% p\u00e5 en enda dag. Den nuvarande vapenvilan inneb\u00e4r att volatiliteten p\u00e5 oljemarknaden b\u00f6r sjunka, vilket g\u00f6r korta volatilitetsexponeringar p\u00e5 optionsmarknaden mer attraktiva. Vi kommer att f\u00f6lja noga efter eventuella sammanbrott i samtalen, vilket d\u00e5 skulle fungera som en signal att snabbt avveckla dessa positioner.<\/p>\n\n
L\u00e4ttnaden p\u00e5 energifronten f\u00f6refaller dock vara en distraktion fr\u00e5n en mer uth\u00e5llig inflationsdrivare. Vi fokuserar p\u00e5 nya utbudsbegr\u00e4nsningar som v\u00e4xer fram ur investeringscykeln i artificiell intelligens, vilket understryks av f\u00e4rska data som visar att producentprisindex f\u00f6r avancerade halvledare har stigit med \u00f6ver 15% i \u00e5rstakt. Det indikerar att en ny, strukturell inflationsk\u00e4lla h\u00e5ller p\u00e5 att byggas upp som centralbankerna inte kan bortse fr\u00e5n.<\/p>\n\n
Detta underliggande pristryck inneb\u00e4r att eventuell l\u00e4ttnad f\u00f6r centralbankerna blir kortvarig, vilket st\u00e4rker v\u00e5r syn att r\u00e4ntorna f\u00f6rblir h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid. Marknadens priss\u00e4ttning, som i dagsl\u00e4get indikerar n\u00e4ra 50% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning fr\u00e5n Federal Reserve till december, framst\u00e5r som allt mer optimistisk. Vi bed\u00f6mer att det finns en m\u00f6jlighet i SOFR-terminer och -optioner som positionerar f\u00f6r att Fed h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad \u00e5ret ut.<\/p>\n\n\n\n