Euroomr\u00e5dets inflation f\u00e5r kortsiktig l\u00e4ttnad av att oljepriserna r\u00f6r sig tillbaka mot niv\u00e5er fr\u00e5n f\u00f6re kriget, vilket minskar svansriskerna f\u00f6r tillv\u00e4xt, inflation och r\u00e4ntevolatilitet. \u00c4nd\u00e5 bed\u00f6ms desinflationstakten vara f\u00f6r l\u00e5ngsam f\u00f6r att \u00e4ndra Europeiska centralbankens h\u00f6kaktiga h\u00e5llning. Tidig junidata fr\u00e5n Spanien och Belgien pekar mot ett m\u00f6jligt f\u00f6rsta fall i euroomr\u00e5dets HIKP efter krigsutbrottet, med n\u00e4sta utfall v\u00e4ntat fr\u00e5n Tyskland och valutaunionen.<\/p>\n
Energi v\u00e4ntas driva skiftet, d\u00e4r euroomr\u00e5dets KPI-inflation bed\u00f6ms mattas till 3,0% fr\u00e5n 3,2%, medan k\u00e4rninflationen prognostiseras till 2,5%. Bilden f\u00f6r underliggande pristryck \u00e4r fortsatt os\u00e4ker, d\u00e5 ECB forts\u00e4tter att betona att tj\u00e4nsteinflationen fortfarande byggs upp. Oljans r\u00f6relser i b\u00f6rjan av veckan kan f\u00f6rsv\u00e5ra signalen fr\u00e5n de nationella rapporterna, samtidigt som brott mot vapenvilor i Mellan\u00f6stern h\u00e5ller risken f\u00f6r nya energichocker aktuell. ECB-direktionsledamoten Isabel Schnabel sade att ett fredsavtal skulle g\u00f6ra negativa scenarier mindre sannolika, men varnade f\u00f6r att en energiprisknall kan bredda inflationsdynamiken och att inflationen i mat, varor och tj\u00e4nster har upp\u00e5trisker.<\/p>\n
Vi ser ett potentiellt fall i euroomr\u00e5dets inflation, fr\u00e4mst eftersom oljepriserna har dragit tillbaka. Brent handlas nu runt 85 dollar per fat, ned fr\u00e5n \u00f6ver 100 dollar tidigare i \u00e5r, vilket b\u00f6r l\u00e4tta trycket p\u00e5 rubrikinflationen. Europeiska centralbanken \u00e4r dock fortsatt orolig f\u00f6r det underliggande pristrycket och l\u00e4r inte \u00e4ndra sin h\u00f6kaktiga h\u00e5llning \u00e4nnu.<\/p>\n
ECB manar till att inte dra f\u00f6r stora v\u00e4xlar, d\u00e5 den bed\u00f6mer att inflationen i tj\u00e4nstesektorn forts\u00e4tter att byggas upp. Med f\u00e4rska data som visar att f\u00f6rhandlade l\u00f6ner stiger med mer \u00e4n 4,5% oroar sig banken f\u00f6r att detta h\u00e5ller k\u00e4rninflationen segare under l\u00e4ngre tid. Det talar f\u00f6r att ECB kommer att h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6gre \u00e4n vad marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande r\u00e4knar med.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare skapar detta en m\u00f6jlighet p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden. Marknaden kan vara f\u00f6r snabb med att prisa in r\u00e4ntes\u00e4nkningar enbart utifr\u00e5n l\u00e4gre oljepriser. Vi ser v\u00e4rde i positioner som bygger p\u00e5 att kortr\u00e4ntor, som de som impliceras av Euribor-terminer, f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jda genom \u00e5rsskiftet och in i b\u00f6rjan av 2027.<\/p>\n
Denne divergens mellan fallande rubrikinflation och en h\u00f6kaktig centralbank \u00e4r en grogrund f\u00f6r volatilitet. Vi v\u00e4ntar oss skakiga marknader, vilket g\u00f6r det klokt att k\u00f6pa optioner p\u00e5 index som Euro Stoxx 50, eftersom volatilitetindexet V2X har legat under 20, vilket tyder p\u00e5 viss marknadssj\u00e4lvbel\u00e5tenhet. Liknande strategier p\u00e5 valutapar som EUR\/USD kan ocks\u00e5 fungera v\u00e4l n\u00e4r handlare debatterar r\u00e4ntebanan.<\/p>\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 f\u00f6lja oljepriserna noga, eftersom en eskalering av geopolitiska sp\u00e4nningar snabbt kan v\u00e4nda den senaste nedg\u00e5ngen. Marknaden tycks underv\u00e4rdera risken f\u00f6r leveransst\u00f6rningar som n\u00e4mns i f\u00e4rska rapporter. Att k\u00f6pa billiga, out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent kan vara en smart s\u00e4kring mot en ov\u00e4ntad prisuppg\u00e5ng de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n