Societe Generales strateger har analyserat svaren i en enk\u00e4t fr\u00e5n World Gold Council samt fl\u00f6den i den fysiska marknaden f\u00f6r att uppskatta centralbankernas guldefterfr\u00e5gan. Hittills i \u00e5r uppg\u00e5r nettok\u00f6pen till +40 ton, d\u00e4r Turkiet och Polen st\u00e5r f\u00f6r tv\u00e5 tredjedelar av totalen, och banken r\u00e4knar med att synliga k\u00f6p \u00e5terkommer fr\u00e5n och med Q4 2026. F\u00f6r att b\u00e4ttre f\u00e5 intentioner att st\u00e4mma \u00f6verens med faktiskt genomf\u00f6rande fokuserar analysen p\u00e5 ett sexm\u00e5nadersf\u00f6nster efter enk\u00e4ten i st\u00e4llet f\u00f6r ett helt \u00e5r, med argumentet att den horisonten b\u00e4ttre matchar portf\u00f6ljernas synlighet.<\/p>\n\n
P\u00e5 den grunden indikerar regressionsskattningar fr\u00e5n 2026 \u00e5rs enk\u00e4t ytterligare cirka 100\u2013120 ton i k\u00f6p under resten av \u00e5ret, ungef\u00e4r dubbelt s\u00e5 mycket som volymen under \u00e5rets f\u00f6rsta fyra m\u00e5nader. Fl\u00f6desindikatorer som anv\u00e4nds tillsammans med enk\u00e4ten inkluderar r\u00f6relser i LBMA-valv och brittisk exportstatistik: i modellen sammanfaller en \u00f6kning p\u00e5 20 ton i valvinnehav med export p\u00e5 omkring 61 ton, vilket ligger under genomsnittet efter 2022 p\u00e5 73 ton men \u00f6ver snittet sedan 2015 p\u00e5 53 ton vid den h\u00e4r tidpunkten p\u00e5 \u00e5ret. I noten kopplas \u00e4ven guldpriset till amerikanska realr\u00e4ntor, d\u00e4r 10-\u00e5riga realr\u00e4ntor v\u00e4ntas ligga kvar \u00f6ver 2 % till och med Q3 innan de sjunker mot \u00e5rsskiftet och under H1 2027.<\/p>\n\n
Givet dagens datum, den 29 juni 2026, ser vi en neutral syn p\u00e5 guld \u00f6ver sommaren. Amerikanska 10-\u00e5riga realr\u00e4ntor h\u00e5ller sig stadigt \u00f6ver 2 %, vilket g\u00f6r tillg\u00e5ngar utan l\u00f6pande avkastning, som guld, mindre attraktiva f\u00f6r tillf\u00e4llet. Det talar f\u00f6r att guldpriset sannolikt blir sidledes de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare \u00e4r det h\u00e4r en milj\u00f6 som l\u00e4mpar sig f\u00f6r strategier som inkasserar premie, som att s\u00e4lja covered calls mot befintliga innehav eller s\u00e4tta upp iron condors. Dessa positioner gynnas av l\u00e5g volatilitet och tidens g\u00e5ng. Vi avr\u00e5der fr\u00e5n att k\u00f6pa rena k\u00f6poptioner p\u00e5 kort sikt, eftersom de riskerar att f\u00f6rfalla v\u00e4rdel\u00f6sa om priset st\u00e5r stilla, vilket vi v\u00e4ntar oss.<\/p>\n\n
Under ytan finns dock f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r att centralbankernas efterfr\u00e5gan accelererar senare i \u00e5r. \u00c4ven om synliga k\u00f6p har varit tr\u00f6ga under 2026, f\u00f6ljer detta p\u00e5 rekordstarka k\u00f6p 2022 och 2023, d\u00e5 centralbankerna adderade \u00f6ver 1 000 ton per \u00e5r. Vi r\u00e4knar med ytterligare 100\u2013120 ton i officiella k\u00f6p f\u00f6re \u00e5rsskiftet, vilket b\u00f6r ge en tydlig golvniv\u00e5 f\u00f6r priserna.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6ljer noga signaler fr\u00e5n den fysiska marknaden, som utfl\u00f6den ur LBMA-valv och en \u00f6kning av brittisk guldexport. En uth\u00e5llig uppg\u00e5ng i den m\u00e5natliga brittiska exporten \u00f6ver 60 ton skulle vara en stark bekr\u00e4ftelse p\u00e5 att stora institutionella k\u00f6pare \u00e5terv\u00e4nder till marknaden. Det skulle vara en ledande indikator f\u00f6r den v\u00e4ntade prisstyrkan i fj\u00e4rde kvartalet.<\/p>\n\n
V\u00e5r strategi skiftar d\u00e4rf\u00f6r mot en mer positiv syn n\u00e4r vi n\u00e4rmar oss h\u00f6sten. N\u00e4r tecken p\u00e5 att Federal Reserve kan sv\u00e4nga till f\u00f6ljd av svagare makrodata blir tydligare, b\u00f6r realr\u00e4ntorna b\u00f6rja falla. Vi kommer att s\u00f6ka positionera oss f\u00f6r detta genom att k\u00f6pa mer l\u00e5ngl\u00f6pta k\u00f6poptioner eller bull call spreads f\u00f6r att dra nytta av en v\u00e4ntad uppg\u00e5ng in i 2027.<\/p>\n\n\n\n