Japan st\u00e5r inf\u00f6r en dataintensiv vecka efter att detaljhandelsf\u00f6rs\u00e4ljningen i maj steg 5,3% j\u00e4mf\u00f6rt med samma period i fjol, vilket slog prognoserna p\u00e5 3,0% och innebar en acceleration fr\u00e5n aprils nedreviderade 2,8%. N\u00e4st p\u00e5 tur st\u00e5r industriproduktionen, d\u00e4r Deutsche Bank Research r\u00e4knar med en \u00f6kning p\u00e5 1,4% m\u00e5nad-till-m\u00e5nad. Utfallet kommer samtidigt som marknaden v\u00e4ger den kortsiktiga motst\u00e5ndskraften i inhemsk efterfr\u00e5gan och industriproduktion.<\/p>\n\n
Fokus skiftar d\u00e4refter till Bank of Japans Tankan-unders\u00f6kning p\u00e5 onsdag, som v\u00e4ntas visa i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrat st\u00e4mningsl\u00e4ge och bed\u00f6ms vara f\u00f6renligt med en fortsatt gradvis \u00e5tstramning av penningpolitiken. Asiatiska aktier utvecklades blandat, med st\u00f6d av avtagande geopolitiska sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern, medan regionala handelsfriktioner \u00f6kade pressen efter att Kina sk\u00e4rpte exportkontrollerna mot 20 japanska akt\u00f6rer, vilket inneb\u00e4r krav p\u00e5 myndighetsgodk\u00e4nnande f\u00f6r leveranser.<\/p>\n\n
Vi ser de starka detaljhandelssiffrorna f\u00f6r maj som en tydlig signal om robust inhemsk efterfr\u00e5gan i Japan. Att statistiken kom in klart \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntan st\u00e4rker v\u00e5r \u00f6vertygelse om att Bank of Japan har det inhemska st\u00f6d som kr\u00e4vs f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning. Den kommande Tankan-unders\u00f6kningen blir en viktig bekr\u00e4ftelse p\u00e5 denna underliggande styrka i ekonomin.<\/p>\n\n
Med k\u00e4rninflationen of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,2% f\u00f6r andra m\u00e5naden i rad \u2013 \u00f6ver centralbankens m\u00e5l \u2013 \u00f6kar trycket att agera. Bank of Japan har signalerat en nedtrappning av obligationsk\u00f6pen, och vi v\u00e4ntar oss ett formellt besked vid n\u00e4sta m\u00f6te. Detta skulle vara n\u00e4sta logiska steg mot en normalisering av politiken.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden ser vi m\u00f6jligheter i k\u00f6poptioner p\u00e5 yen eller genom att s\u00e4lja USD\/JPY call-spreadar med f\u00f6rfall i slutet av Q3. Yenen har varit svag och har nyligen handlats n\u00e4ra 165-niv\u00e5n mot dollarn, vilket historiskt tenderar att utl\u00f6sa verbala och \u00e4ven direkta interventioner fr\u00e5n myndigheter. Det talar f\u00f6r att minsta motst\u00e5ndets v\u00e4g f\u00f6r valutan \u00e4r en f\u00f6rst\u00e4rkning, vilket g\u00f6r korta positioner i dollar\/yen attraktiva.<\/p>\n\n
F\u00f6r Nikkei 225 \u00e4r bilden mindre tydlig p\u00e5 grund av dessa motstridiga signaler. En stark ekonomi ger st\u00f6d, men en starkare yen och stigande r\u00e4ntor kan pressa export\u00f6rernas vinster. Vi f\u00f6redrar d\u00e4rf\u00f6r skyddande s\u00e4ljoptioner p\u00e5 st\u00f6rre exportinriktade bolag som kan p\u00e5verkas negativt av Kinas nya exportkontroller.<\/p>\n\n\n\n