ECB:s Sintra-forum p\u00e5g\u00e5r fr\u00e5n i dag till onsdag, och marknadens fokus ligger p\u00e5 om ordf\u00f6rande Christine Lagarde anv\u00e4nder sina inledande kommentarer f\u00f6r att justera policybudskapet inf\u00f6r junis KPI-utfall. ING:s makrosyn pekar p\u00e5 att inflationen landar n\u00e5got \u00f6ver konsensus, p\u00e5 3,1% i KPI (headline) och 2,6% i k\u00e4rninflation, en kombination som skulle signalera att desinflationen stannar av utan att minska trycket p\u00e5 ECB:s reaktionsfunktion. Mot den bakgrunden ligger bankens basscenario fast: \u00e4nnu en ECB-r\u00e4nteh\u00f6jning i september.<\/p>\n\n
Valutapricingen formas av en balans mellan eventuell f\u00f6rnyad styrka i amerikanska dollarn och det st\u00f6d en h\u00f6kaktig ton i Sintra kan ge den gemensamma valutan. I det scenariot bed\u00f6mer ING att nedsidan i EUR\/USD \u00e4r begr\u00e4nsad till 1,130, med en gradvis r\u00f6relse tillbaka mot 1,150 i juli. Forumet v\u00e4ntas inte leverera n\u00e5gon duvaktig omsv\u00e4ngning f\u00f6re onsdagens KPI-tryck, vilket inneb\u00e4r att policybiasen ligger kvar in i datan.<\/p>\n\n
N\u00e4r Europeiska centralbankens Sintra-forum p\u00e5g\u00e5r den h\u00e4r veckan v\u00e4ntar vi oss inte att ordf\u00f6rande Lagarde signalerar n\u00e5gra duvaktiga policyf\u00f6rskjutningar. Fokus ligger p\u00e5 de kommande inflationssiffrorna f\u00f6r juni, som kommer att v\u00e4gleda ECB:s n\u00e4sta steg. Vi r\u00e4knar d\u00e4rf\u00f6r med att en i stort sett h\u00f6kaktig ton uppr\u00e4tth\u00e5lls f\u00f6r att h\u00e5lla marknaden beredd p\u00e5 h\u00f6gre r\u00e4ntor under l\u00e4ngre tid.<\/p>\n\n
V\u00e5rt makroteam ser att euroomr\u00e5dets KPI-inflation kommer in p\u00e5 3,1% och k\u00e4rninflationen p\u00e5 2,6%, n\u00e5got \u00f6ver konsensusprognoserna. Detta f\u00f6ljer p\u00e5 majs bekymmersamma utfall p\u00e5 2,8%, och talar f\u00f6r att desinflationstrenden stannar av och inneb\u00e4r att ECB inte kan s\u00e4nka garden. Den h\u00e4r sega inflationen st\u00f6djer v\u00e5r syn att ECB h\u00e5ller m\u00f6jligheten till ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00f6ppen till september.<\/p>\n\n
Den tydliga preferensen fr\u00e5n ECB-talare blir att hantera inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna genom en h\u00f6kaktig lutning. Den h\u00e5llningen b\u00f6r ge euron ett golv mot dollarn. Vi ser att en eventuell nedsida i EUR\/USD \u00e4r begr\u00e4nsad till 1,1300.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare inneb\u00e4r denna utsikt att man kan \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa EUR\/USD-k\u00f6poptioner (calls) med l\u00f6senpris som siktar p\u00e5 en gradvis \u00e5terh\u00e4mtning mot 1,150 i juli. Den senaste starka amerikanska jobbrapporten, med \u00f6ver 250 000 nya jobb f\u00f6rra m\u00e5naden, utg\u00f6r fortsatt en risk f\u00f6r dollarf\u00f6rst\u00e4rkning. Den risken kan hanteras genom att k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner (puts) eller s\u00e4tta tajta stop-loss-niv\u00e5er p\u00e5 eventuella l\u00e5nga positioner.<\/p>\n\n
Givet det v\u00e4ntade st\u00f6det vid 1,130-niv\u00e5n \u00e4r en annan strategi att \u00f6verv\u00e4ga att s\u00e4lja s\u00e4ljoptioner (puts) utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) med l\u00f6senpris under den niv\u00e5n. Positionen g\u00f6r det m\u00f6jligt att inkassera premie, baserat p\u00e5 v\u00e5r \u00f6vertygelse om att en h\u00f6kaktig ECB kommer att hindra att valutaparet bryter ned tydligt l\u00e4gre. Historiskt har Sintra-forumet anv\u00e4nts f\u00f6r att signalera st\u00f6rre policyintentioner, som 2022, vilket g\u00f6r denna vecka kritisk f\u00f6r marknadens riktning.<\/p>\n\n\n\n