Brentolja f\u00f6ll kraftigt f\u00f6rra veckan i takt med att tankfartygstrafiken genom Hormuzsundet \u00f6kade, vilket d\u00e4mpade oron f\u00f6r en inflationschock och stramare penningpolitik. Trots den retr\u00e4tten beskrevs priset som marginellt h\u00f6gre f\u00f6r dagen, samtidigt som marknaden fortsatt bevakade Iranrelaterade risker \u00e4ven n\u00e4r det rapporterades att USA och Iran enats om att pausa ytterligare attacker inf\u00f6r tekniska samtal i Doha senare i veckan.<\/p>\n
Den senaste sp\u00e4nningsv\u00e5gen omfattade \u00f6msesidiga angrepp i omr\u00e5det kring Hormuz, inklusive attacker mot kommersiell sj\u00f6fart och svars\u00e5tg\u00e4rder riktade mot Irananknutna och USA-anknutna m\u00e5l i Gulfen, d\u00e4r Bahrain och Kuwait n\u00e4mndes. Bed\u00f6mningarna av sj\u00f6risk h\u00f6jdes, och Joint Maritime Information Center satte hotniv\u00e5n i sundet till \u201dsubstantial\u201d. P\u00e5 marknaderna kom en b\u00f6rsnedg\u00e5ng \u00e4ven n\u00e4r Brent f\u00f6ll 10,65% under veckan och, efter ett fall p\u00e5 4,34% p\u00e5 fredagen, r\u00f6rde sig tillbaka under niv\u00e5erna f\u00f6re kriget till 71,99 dollar per fat. Samtidigt gjorde tvister om villkor s\u00e5som kontroll och m\u00f6jliga transitkostnader att ramverket f\u00f6r vapenvilan framstod som sk\u00f6rt.<\/p>\n
Vi ser Brentolja pendla kring 74 dollar per fat, vilket speglar ett trevande lugn efter f\u00f6rra veckans kraftiga nedg\u00e5ng p\u00e5 10%. \u00c4ven om marknaden har prisat in en de-eskalering \u00e4r l\u00e4get i Hormuzsundet fortfarande exceptionellt br\u00e4ckligt. Den h\u00e4r diskrepansen mellan dagens pris och den underliggande geopolitiska risken \u00e4r d\u00e4r vi ser m\u00f6jligheten.<\/p>\n
Sj\u00f6fartsdata fr\u00e5n Vortexa visar att de dagliga tanktransiteringarna genom sundet nu ligger p\u00e5 95% av snittet f\u00f6re konflikten, vilket \u00e4r sk\u00e4let till att spotpriserna har fallit. Samtidigt \u00e4r oljevolatilitetsindexet (OVX) fortsatt f\u00f6rh\u00f6jt p\u00e5 38, vilket antyder att optionsmarknaden priss\u00e4tter en betydande risk f\u00f6r en ny upptrappning. Det s\u00e4ger oss att \u00e4ven om r\u00e5oljan i sig \u00e4r billigare, s\u00e5 \u00e4r f\u00f6rs\u00e4kringen mot en prisuppg\u00e5ng inte det.<\/p>\n
Givet den bin\u00e4ra risken kopplad till Doha-samtalen som \u00e4r planerade till onsdag tar vi ingen riktad syn p\u00e5 priset. Vi anser att den b\u00e4sta strategin \u00e4r att k\u00f6pa volatilitet via optioner, exempelvis en l\u00e5ng straddle i augustikontrakt. Positionen tj\u00e4nar p\u00e5 en stor prisr\u00f6relse i endera riktningen, oavsett om samtalen lyckas och priserna faller ytterligare eller misslyckas och priserna rusar.<\/p>\n
Situationen p\u00e5minner om \u201dTankerkriget\u201d p\u00e5 1980-talet, d\u00e4r sporadiska attacker skapade l\u00e5ngvariga perioder av h\u00f6g volatilitet \u00e4ven n\u00e4r oljefl\u00f6dena inte stoppades helt. Vi b\u00f6r r\u00e4kna med att eventuella negativa rubriker fr\u00e5n samtalen kan utl\u00f6sa en omedelbar prisuppg\u00e5ng med gap. D\u00e4rf\u00f6r framst\u00e5r det som klokt att h\u00e5lla dessa volatilitetspositioner \u00f6ver veckan.<\/p>\n\n\n\n