USD\/CHF var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad f\u00f6r en andra session och handlades n\u00e4ra 0,8100 under den asiatiska handeln p\u00e5 m\u00e5ndagen, samtidigt som USA-dollarn h\u00f6ll sig stabil n\u00e4r marknaden v\u00e4gde de senaste milit\u00e4ra sammanst\u00f6tningarna mellan USA och Iran samt en tillf\u00e4llig vapenvila. Prisr\u00f6relserna var d\u00e4mpade n\u00e4r riskaptiten skiftade i takt med nya rubriker fr\u00e5n Mellan\u00f6stern. Sp\u00e4nningarna \u00f6kade i torsdags efter att ett oidentifierat projektilf\u00f6rem\u00e5l tr\u00e4ffade ett lastfartyg, och b\u00e5da sidor anklagade varandra f\u00f6r att ha brutit mot den tillf\u00e4lliga vapenvilan som inf\u00f6rdes den 17 juni.<\/p>\n
Den schweiziska francen f\u00f6rsvagades n\u00e4r vapenvilan minskade efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar, vilket h\u00f6ll valutaparet i sidledes handel. Separat l\u00e4mnade Schweiziska nationalbanken styrr\u00e4ntan kvar p\u00e5 0 % f\u00f6r fj\u00e4rde m\u00f6tet i rad och uppgav att h\u00e5llningen st\u00f6djer prisstabilitet och tillv\u00e4xt. SNB h\u00f6jde \u00e4ven sin inflationsprognos och upprepade att banken st\u00e5r redo att intervenera p\u00e5 valutamarknaden vid behov.<\/p>\n
Vi ser den nuvarande stabiliteten kring 0,8100 som ett tillf\u00e4lligt tillst\u00e5nd drivet av den sk\u00f6ra vapenvilan mellan USA och Iran som etablerades den 17 juni. Med geopolitiska sp\u00e4nningar som pyr efter projektilincidenten i torsdags bed\u00f6mer vi att marknaden underskattar risken f\u00f6r en pl\u00f6tslig r\u00f6relse. D\u00e4rf\u00f6r tittar vi p\u00e5 optionsstrategier f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r en potentiell volatilitetsuppg\u00e5ng, d\u00e5 1-m\u00e5nads implicita volatiliteten f\u00f6r paret har sjunkit till endast 5,2 %, n\u00e4ra \u00e5rets l\u00e4gsta niv\u00e5.<\/p>\n
Om vapenvilan brister v\u00e4ntar vi oss en flykt till s\u00e4kerhet som skulle gynna USA-dollarn mer \u00e4n francen, vilket skulle kunna lyfta USD\/CHF kraftigt. Historiska data fr\u00e5n liknande riskh\u00e4ndelser, som den initiala upptrappningen i Ukraina-konflikten i februari 2022, visar att Dollar Index (DXY) steg mer \u00e4n 3 % p\u00e5 mindre \u00e4n tv\u00e5 veckor. Vi \u00f6verv\u00e4ger d\u00e4rf\u00f6r att k\u00f6pa k\u00f6poptioner utanf\u00f6r pengarna, exempelvis augusti 0,8300-calls, som en kostnadseffektiv hedge mot en f\u00f6rnyad konflikt.<\/p>\n
Schweiziska nationalbankens beredskap att intervenera p\u00e5 valutamarknaden l\u00e4r sannolikt begr\u00e4nsa en betydande f\u00f6rst\u00e4rkning av francen, \u00e4ven i ett risk-off-scenario. SNB:s valutareserver, senast rapporterade till \u00f6ver 950 miljarder CHF, ger ett betydande handlingsutrymme f\u00f6r att f\u00f6rsvaga CHF om valutan st\u00e4rks f\u00f6r snabbt. Detta st\u00e4rker v\u00e5r syn att v\u00e4gen med minst motst\u00e5nd f\u00f6r paret \u00e4r upp\u00e5t i en kris, vilket g\u00f6r kortpositioner mindre attraktiva.<\/p>\n
Om fredssamtalen i Doha visar sig framg\u00e5ngsrika de kommande veckorna r\u00e4knar vi med att paret f\u00f6rblir i ett intervall, mer p\u00e5verkat av relativa inflationsdata \u00e4n av geopolitik. Paretets 14-dagars Average True Range (ATR) har redan fallit till en flerm\u00e5nadersl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 endast 35 pips, vilket speglar den nuvarande obeslutsamheten. Denna milj\u00f6 kan passa intervallstrategier som att s\u00e4lja strangles, men endast med mycket strikt riskhantering.<\/p>\n\n\n\n