EUR\/USD fortsatte upp f\u00f6r tredje sessionen i rad och handlades n\u00e4ra 1,1390 under m\u00e5ndagens asiatiska handel, samtidigt som euron f\u00f6rblev k\u00e4nslig f\u00f6r en eventuell f\u00f6rskjutning mot \u00f6kad efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar som kan lyfta USA-dollarn p\u00e5 rubriker fr\u00e5n Mellan\u00f6stern. Fokus l\u00e5g p\u00e5 sp\u00e4nningarna mellan USA och Iran efter att Reuters rapporterat att parterna enats om att pausa fientligheterna i Persiska viken och \u00e5teruppta samtal om Hormuzsundet. Beskedet kom efter vederg\u00e4llningsattacker sedan ett iranskt projektilslag tr\u00e4ffat ett fraktfartyg i torsdags och \u00f6msesidiga anklagelser om brott mot en interimistisk vapenvila fr\u00e5n den 17 juni; delegationer v\u00e4ntas m\u00f6tas i Qatar p\u00e5 tisdagen.<\/p>\n
Marknaden f\u00f6ljde \u00e4ven f\u00f6rv\u00e4ntningarna inf\u00f6r Europeiska centralbankens penningpolitik, d\u00e5 fallande energipriser d\u00e4mpade de kortsiktiga inflationsoron. Commerzbanks modellering pekar p\u00e5 att underliggande inflation ligger kvar n\u00e4ra 3% under resten av \u00e5ret \u00e4ven med l\u00e4gre olje- och gaspriser, n\u00e4r f\u00f6retag f\u00f6r \u00f6ver ackumulerade kostnadstryck p\u00e5 konsumenterna, och banken prognostiserar en sista r\u00e4nteh\u00f6jning i september. I valutamarknadens struktur stod euron f\u00f6r 31% av de globala valutatransaktionerna 2022 med en genomsnittlig daglig oms\u00e4ttning \u00f6ver 2,2 biljoner dollar, medan EUR\/USD uppskattas utg\u00f6ra 30% av all handel, f\u00f6ljt av EUR\/JPY p\u00e5 4%, EUR\/GBP p\u00e5 3% och EUR\/AUD p\u00e5 2%.<\/p>\n
Med EUR\/USD som visar styrka kring 1,1390 f\u00f6ljer vi noga de USA\u2013Iran-samtal som \u00e4r planerade till i morgon den 30 juni. Ett positivt diplomatiskt utfall kan f\u00f6rsvaga USA-dolllarns status som s\u00e4ker hamn och lyfta paret ytterligare. Ett sammanbrott i diskussionerna inneb\u00e4r d\u00e4remot en betydande risk f\u00f6r en flykt till s\u00e4kerhet.<\/p>\n
Implicerad volatilitet i korta EUR\/USD-optioner har stigit till 8,2% fr\u00e5n ett m\u00e5nadsgenomsnitt p\u00e5 6,5%, vilket signalerar att marknaden f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en kraftig r\u00f6relse. Vi anser att traders b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga strategier som straddles eller strangles f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4ntade \u00f6kningen i prisr\u00f6relser, oavsett riktning. Utfallet av samtalen i Qatar blir sannolikt den omedelbara katalysatorn.<\/p>\n
Ut\u00f6ver geopolitiken ser vi en st\u00f6djande bild fr\u00e5n Europeiska centralbanken. Den senaste statistiken fr\u00e5n Eurostat visar att k\u00e4rninflationen (HICP) i euroomr\u00e5det l\u00e5g kvar p\u00e5 en f\u00f6rh\u00f6jd niv\u00e5 p\u00e5 2,9% i maj, vilket st\u00e4rker bilden av att ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g. Vi positionerar oss f\u00f6r detta genom att titta p\u00e5 derivat som gynnas av en starkare euro in i tredje kvartalet.<\/p>\n
Terminsmarknaden priss\u00e4tter f\u00f6r n\u00e4rvarande en 70% sannolikhet f\u00f6r en sista r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter fr\u00e5n ECB till septemberm\u00f6tet. Denna h\u00f6kaktiga f\u00f6rv\u00e4ntan b\u00f6r forts\u00e4tta ge ett underliggande st\u00f6d \u00e5t euron. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man \u00f6verv\u00e4ger l\u00e4ngre call-optioner p\u00e5 EUR\/USD f\u00f6r exponering mot en potentiell penningpolitiskt driven f\u00f6rst\u00e4rkning.<\/p>\n
Detta st\u00e5r i kontrast till l\u00e4get i USA, d\u00e4r det senaste k\u00e4rn-PCE-indexet svalnade till 2,7%, vilket ligger v\u00e4l inom Federal Reserves tolerans. Den v\u00e4xande policydifferensen, med en fortsatt h\u00f6kaktig ECB och en neutral Fed, \u00e4r ett nyckelsk\u00e4l till v\u00e5r positiva medelfristiga syn p\u00e5 euron. Det g\u00f6r EUR\/USD till en attraktiv l\u00e5ng position mot bakgrund av avtagande amerikanska pristryck.<\/p>\n
Mot denna bakgrund utv\u00e4rderar vi \u00e4ven r\u00e4nteswappar och terminskontrakt som gynnas av en \u00f6kande r\u00e4ntedifferens mellan euroomr\u00e5det och USA. Nyckeldata att bevaka blir n\u00e4sta inflationsutfall i euroomr\u00e5det och eventuella signaler i forward guidance fr\u00e5n ECB-tj\u00e4nstem\u00e4n. En uth\u00e5llig period med h\u00f6gre europeiska r\u00e4ntor relativt amerikanska r\u00e4ntor v\u00e4ntas sannolikt dra kapitalfl\u00f6den till euron.<\/p>\n\n\n\n