HSBC-strateger uppgav att Filippinerna visar tecken p\u00e5 stagflation, d\u00e4r BNP-tillv\u00e4xten bromsar in samtidigt som inflationen accelererar till den h\u00f6gsta niv\u00e5n i Asean. Under 1K26 \u00f6kade produktionen med 2,8% i \u00e5rstakt, den svagaste takten sedan 2009 exklusive covid-19-perioden. De kopplade motvinden till fallande offentliga kapitalutbetalningar och os\u00e4kerhet kring statliga utgifter, vilket har f\u00e5tt hush\u00e5ll och f\u00f6retag att dra ned p\u00e5 konsumtionen, pressat upp sparandet och s\u00e4nkt investeringarna.<\/p>\n
Bolaget tillade att svagare efterfr\u00e5gan spiller \u00f6ver i en mjukare arbetsmarknad, med arbetsl\u00f6sheten stigande \u00f6ver 5%. Samtidigt ligger KPI-inflationen p\u00e5 6,8% i \u00e5rstakt, vilket h\u00e5ller prispressen f\u00f6rh\u00f6jd n\u00e4r aktiviteten kyls av. HSBC r\u00e4knar med att tillv\u00e4xten f\u00f6rblir under potentialen 2026\u20132027, men pekar p\u00e5 utrymme f\u00f6r en snabbare \u00e5terh\u00e4mtning i filippinska finansmarknader n\u00e4r energichocken klingar av, st\u00f6ttad av en f\u00f6rsiktig finanspolitisk h\u00e5llning och riktade v\u00e4lf\u00e4rds\u00e5tg\u00e4rder.<\/p>\n
Givet dagens makrodata bed\u00f6mer vi att Filippinerna st\u00e5r inf\u00f6r betydande stagflationstryck som kommer att styra v\u00e5r handelsstrategi de kommande veckorna. Kombinationen av avtagande tillv\u00e4xt, nu p\u00e5 ett efterpandemiskt bottenl\u00e4ge om 2,8%, och den h\u00f6gsta inflationen i Asean p\u00e5 6,8% ger en negativ bild f\u00f6r inhemska aktier. Vi positionerar oss d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6rsiktigt genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 PSEi f\u00f6r att hedga mot en fortsatt nedg\u00e5ng i huvudindex.<\/p>\n
Denna milj\u00f6 av h\u00f6g os\u00e4kerhet, drivet av svaga offentliga utgifter och en f\u00f6rsvagande arbetsmarknad d\u00e4r arbetsl\u00f6sheten nu passerat 5%, talar f\u00f6r f\u00f6rh\u00f6jd marknadsvolatilitet. Historiskt har s\u00e5dana perioder lett till kraftiga kurssv\u00e4ngningar, i linje med turbulensen under den globala inflationschocken 2022. F\u00f6r att dra nytta av detta \u00f6kar vi v\u00e5ra l\u00e5ng-volatilitetspositioner via indexstraddlar, som tj\u00e4nar p\u00e5 stora r\u00f6relser i endera riktningen.<\/p>\n
Den filippinska peson \u00e4r s\u00e4rskilt s\u00e5rbar n\u00e4r kapital s\u00f6ker sig till s\u00e4krare tillg\u00e5ngar i ljuset av svaga inhemska fundamenta. N\u00e4r valutan redan visar svaghet och testar fler\u00e5rsl\u00e4gsta mot dollarn bygger vi korta positioner via valutaterminer och optioner. Centralbankens begr\u00e4nsade utrymme att st\u00f6dja tillv\u00e4xten samtidigt som den m\u00e5ste bek\u00e4mpa inflationen s\u00e4tter ett uth\u00e5lligt ned\u00e5ttryck p\u00e5 PHP.<\/p>\n
Med inflationen fortsatt ih\u00e5llande h\u00f6g v\u00e4ntar vi oss inte att Bangko Sentral ng Pilipinas s\u00e4nker r\u00e4ntan inom \u00f6versk\u00e5dlig tid. Denna \u201dh\u00f6gre l\u00e4ngre\u201d-r\u00e4ntebana \u00e4r negativ f\u00f6r r\u00e4ntepapper. D\u00e4rf\u00f6r anv\u00e4nder vi r\u00e4nteswappar och blankar obligationsfutures f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r fortsatt press p\u00e5 statsobligationspriser.<\/p>\n
Samtidigt ser vi potential f\u00f6r en snabb b\u00f6rsrekyl n\u00e4r den nuvarande energichocken avtar, eftersom den underliggande finanspolitiska styrningen har varit \u00e5terh\u00e5llsam. \u00c4ven om v\u00e5r omedelbara h\u00e5llning \u00e4r defensiv b\u00f6rjar vi stegvis ta position i l\u00e5ngl\u00f6pta k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 \u00f6vers\u00e5lda aktier av h\u00f6g kvalitet. Det ger en l\u00e5gkostnadsexponering mot en m\u00f6jlig marknads\u00e5terh\u00e4mtning i slutet av 2026 eller b\u00f6rjan av 2027.<\/p>\n\n\n\n