Kinas finanspolitiska utgifter har sl\u00e4pat efter planen under 2026, \u00e4ven efter starkare-than-expected data f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet, med svagare momentum i april och maj. Det breda underskottet \u2013 som omfattar b\u00e5de den allm\u00e4nna offentliga budgeten och budgeten f\u00f6r statliga fonder \u2013 var 393 md CNY mindre \u00e4n \u00e5ret innan under dessa tv\u00e5 m\u00e5nader, medan det under Q1 var 258 md CNY st\u00f6rre. Den omsv\u00e4ngningen sammanf\u00f6ll med en inbromsning i aktiviteten n\u00e4r de finanspolitiska utgifterna drogs tillbaka.<\/p>\n
Under \u00e5rets f\u00f6rsta fem m\u00e5nader 2026 steg utgifterna i den allm\u00e4nna offentliga budgeten med 0,8% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan, mot en budgeterad \u00f6kning p\u00e5 4,4%, medan int\u00e4kterna \u00f6kade 4% mot en planerad takt p\u00e5 2,2%. Utgifterna i statliga fonder f\u00f6ll 4,3% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan, pressade av ett int\u00e4ktsfall p\u00e5 n\u00e4ra 20% i takt med att markf\u00f6rs\u00e4ljningen fortsatte att backa. Den godk\u00e4nda budgeten fr\u00e5n mars medger fortsatt underskotts\u00f6kning, och prognoser pekar p\u00e5 att BNP-tillv\u00e4xten i Q2 blir under 4,5% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan; givet nuvarande trender kan det breda underskottet under juni\u2013december \u00f6verstiga motsvarande utfall 2025 med 1,7 biljoner CNY.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att tillv\u00e4xtmomentum i Kina bromsade in i april och maj, delvis eftersom statens utgifter har varit betydligt l\u00e4gre \u00e4n planerat. Efter ett starkt f\u00f6rsta kvartal inneb\u00e4r inbromsningen en m\u00f6jlighet f\u00f6r traders som r\u00e4knar med att regeringen kliver in. Avg\u00f6rande \u00e4r att den godk\u00e4nda budgeten ger stort utrymme f\u00f6r \u00f6kade utgifter.<\/p>\n
Regeringen har kapacitet att v\u00e4sentligt \u00f6ka underskottet f\u00f6r att st\u00f6dja ekonomin under \u00e5rets andra h\u00e4lft. Med BNP-tillv\u00e4xten i Q2 sannolikt under 4,5% v\u00e4ntar vi oss att myndigheterna accelererar budgetutgifterna f\u00f6r att st\u00e4rka inhemsk efterfr\u00e5gan. Detta skapar en tydlig katalysator f\u00f6r marknadsr\u00f6relser de kommande veckorna i takt med att stimulans\u00e5tg\u00e4rder annonseras och genomf\u00f6rs.<\/p>\n
Mot den bakgrunden positionerar vi oss f\u00f6r en uppg\u00e5ng i industrir\u00e5varor som \u00e4r direkt kopplade till infrastruktur och byggande. Nya data som visar att Kinas officiella ink\u00f6pschefsindex (PMI) f\u00f6r tillverkningsindustrin sj\u00f6nk till 49,5 i maj \u00f6kar ytterligare trycket p\u00e5 Peking att agera \u2013 ett m\u00f6nster vi tidigare sett leda till r\u00e5varuprisspikar under tidigare stimulanscykler, som 2016. D\u00e4rf\u00f6r framst\u00e5r k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 koppar- och j\u00e4rnmalmsterminer f\u00f6r tredje kvartalet som en rimlig strategi.<\/p>\n
Vi v\u00e4ntar oss ocks\u00e5 en rekyl i kinesiska aktier, som har utvecklats svagt. Shanghai Composite Index har i stort sett varit of\u00f6r\u00e4ndrat de senaste tv\u00e5 m\u00e5naderna, vilket speglar ett svagt sentiment som snabbt kan v\u00e4nda med stimulans. Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner p\u00e5 breda Kina-inriktade ETF:er f\u00f6r att f\u00e5 exponering mot en m\u00f6jlig bred b\u00f6rsuppg\u00e5ng.<\/p>\n
Slutligen b\u00f6r denna finanspolitiska offensiv ge st\u00f6d \u00e5t den kinesiska yuanen. Valutan har f\u00f6rsvagats mot dollarn, med USD\/CNH-kursen kring 7,28 p\u00e5 sistone. Vi bed\u00f6mer att \u00f6kade offentliga utgifter och en starkare konjunkturutsikt kan stoppa f\u00f6rsvagningen, vilket g\u00f6r s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 USD\/CNH-paret till en attraktiv hedge eller spekulativ position.<\/p>\n\n\n\n