Commerzbank r\u00e4knar med att den amerikanska inflationen d\u00e4mpas n\u00e4r olje- och bensinpriser faller, vilket minskar pressen p\u00e5 Federal Reserve att strama \u00e5t penningpolitiken ytterligare. Bankens basscenario \u00e4r att Fed l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, \u00e4ven om marknadspriss\u00e4ttningen pekar mot ytterligare \u00e5tstramning, och den bed\u00f6mer att inflationsutfallen i juni blir l\u00e4gre \u00e4n i maj.<\/p>\n\n
N\u00e4r det g\u00e4ller r\u00e4ntebanan utg\u00e5r Commerzbanks prognos fr\u00e5n inga r\u00e4nteh\u00f6jningar, medan r\u00e4ntes\u00e4nkningar skissas in fr\u00e5n sommaren 2027. Banken v\u00e4ntar ocks\u00e5 ett f\u00f6rnyat ned\u00e5ttryck p\u00e5 den amerikanska dollarn n\u00e4r konflikten med Iran tar slut och en l\u00e4ttnad inleds, och till\u00e4gger att valutan ser \u00f6verv\u00e4rderad ut p\u00e5 k\u00f6pkraftsparitetsbasis.<\/p>\n\n
Givet att marknaden fortfarande prisar in potentiella r\u00e4nteh\u00f6jningar ser vi en m\u00f6jlighet under de kommande veckorna. Nuvarande data fr\u00e5n fed funds-terminer indikerar en sannolikhet p\u00e5 \u00f6ver 60% f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning till september 2026, en syn vi anser \u00e4r felaktig. Detta glapp mellan marknadens priss\u00e4ttning och den sannolika verkligheten av en Federal Reserve som ligger still \u00e4r d\u00e4r vi b\u00f6r fokusera v\u00e5r uppm\u00e4rksamhet.<\/p>\n\n
Huvudsk\u00e4let till v\u00e5r syn \u00e4r det senaste fallet i energipriser, vilket direkt kommer att p\u00e5verka n\u00e4sta inflationsrapport. R\u00e5oljan har fallit fr\u00e5n \u00f6ver 90 dollar per fat i maj till att handlas n\u00e4ra 82 dollar i dag, och den senaste EIA-rapporten visade en ov\u00e4ntad lageruppbyggnad. Detta b\u00f6r \u00f6vers\u00e4ttas till en l\u00e4gre KPI-inflation (headline) f\u00f6r juni, vilket minskar eventuell press p\u00e5 Fed att strama \u00e5t politiken ytterligare.<\/p>\n\n
D\u00e4rf\u00f6r tittar vi p\u00e5 r\u00e4ntederivat som skulle gynnas av att Fed ligger still. Det inneb\u00e4r att \u00f6verv\u00e4ga positioner som g\u00e5r emot de r\u00e4nteh\u00f6jningar som f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r inprisade i september- och decemberkontrakten. Optioner p\u00e5 SOFR-terminer som l\u00f6per ut i slutet av sommaren kan ge ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r detta utfall.<\/p>\n\n
Vi v\u00e4ntar oss ocks\u00e5 att den amerikanska dollarn kommer under press n\u00e4r marknaden ompriss\u00e4tter f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Fed ned\u00e5t. Dollarindex (DXY) handlas n\u00e4ra 108, en niv\u00e5 som historiskt har varit sv\u00e5r att uppr\u00e4tth\u00e5lla utan fortsatt h\u00f6kaktig policy. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 DXY eller k\u00f6poptioner p\u00e5 valutapar som EUR\/USD.<\/p>\n\n
Denna dollarf\u00f6rsvagning f\u00e5r ytterligare st\u00f6d av fundamenta, eftersom modeller baserade p\u00e5 k\u00f6pkraftsparitet visar att dollarn \u00e4r tydligt \u00f6verv\u00e4rderad mot sina viktigaste handelspartners. Historiskt, n\u00e4r en h\u00f6kaktig Fed-cykel tar slut ov\u00e4ntat, tenderar en \u00f6verv\u00e4rderad dollar att korrigera snabbt och kraftigt. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att detta m\u00f6nster upprepas n\u00e4r marknaden inser att inga fler h\u00f6jningar \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g.<\/p>\n\n\n\n