Guld har fallit under 4 000 dollar per uns n\u00e4r h\u00f6gre amerikanska r\u00e4ntor och en starkare dollar tynger \u00e4delmetallen. TD Securities ser ytterligare nedsidespress om en Hormuzrelaterad oljest\u00f6rning lyfter inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna och f\u00e5r Federal Reserve att h\u00e5lla en stram linje, samtidigt som marknaden prisar in h\u00f6gre styrr\u00e4ntor senare i \u00e5r. I ett s\u00e5dant scenario kan priserna testa ett l\u00e5ngsiktigt st\u00f6d runt 3 900 dollar per uns och, med utsikten till CTA-f\u00f6rs\u00e4ljning, handlas n\u00e5gra hundra dollar under den niv\u00e5n n\u00e4r carry- och alternativkostnaderna stiger.<\/p>\n\n
Antagandena om oljan f\u00f6rblir centrala f\u00f6r utsikterna, med Brent inramat i ett intervall p\u00e5 90\u2013110 dollar per fat, vilket kan f\u00f6rst\u00e4rka strama policyinst\u00e4llningar och f\u00f6rl\u00e4nga rekylen in i h\u00f6sten, potentiellt med ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningspriss\u00e4ttning. TD Securities skissar ocks\u00e5 en \u00e5terh\u00e4mtningsv\u00e4g om konfliktdriven inflation klingar av och Fed skiftar fokus mot sitt mandat om maximal syssels\u00e4ttning, vilket skulle till\u00e5ta r\u00e4ntor att falla och dollarn att f\u00f6rsvagas. Under s\u00e5dana f\u00f6rh\u00e5llanden kan f\u00f6rnyad efterfr\u00e5gan fr\u00e5n marknadsakt\u00f6rer och centralbanker lyfta guldet mot nya rekord \u00f6ver 5 300 dollar per uns, med en tidsram till mitten av n\u00e4sta \u00e5r och en angiven tr\u00f6skel p\u00e5 5 350+.<\/p>\n\n
Vi ser att guldet forts\u00e4tter att vara pressat efter att ha brutit under 4 000 dollar per uns, drivet av h\u00f6ga r\u00e4ntor och en stark dollar. Den p\u00e5g\u00e5ende oljeschocken kopplad till Hormuzsundet h\u00e5ller inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna uppe. Det h\u00e4r l\u00e4get tvingar Federal Reserve att h\u00e5lla fast vid en stram penningpolitik, vilket inte \u00e4r positivt f\u00f6r guld p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
Nylig data st\u00f6djer denna f\u00f6rsiktiga syn. Senaste konsumentprisindexet (KPI) f\u00f6r maj visar att inflationen ligger kvar p\u00e5 envisa 5,2 procent, samtidigt som Brent-terminerna ligger h\u00f6gt p\u00e5 105 dollar per fat. Fed funds-r\u00e4ntan \u00e4r f\u00f6r n\u00e4rvarande 6,00 procent, vilket g\u00f6r kostnaden f\u00f6r att h\u00e5lla en tillg\u00e5ng utan l\u00f6pande avkastning som guld mycket h\u00f6g. Vi bed\u00f6mer att den h\u00e4r milj\u00f6n kan pressa guldet ned f\u00f6r att testa ett l\u00e5ngsiktigt st\u00f6d n\u00e4ra 3 900 dollar per uns.<\/p>\n\n
De kommande veckorna anser vi att den b\u00e4sta strategin \u00e4r att r\u00e4kna med fortsatt svaghet, m\u00f6jligen till och med en snabb r\u00f6relse n\u00e5gra hundra dollar under 3 900-niv\u00e5n. Derivatmarknaderna visar en tydlig uppg\u00e5ng i efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4ljoptioner (puts) med l\u00f6sen runt 3 800 f\u00f6r augustif\u00f6rfall. Det indikerar att handlare positionerar sig f\u00f6r en fortsatt nedg\u00e5ng, samtidigt som automatiserade trendf\u00f6ljande fonder (CTA:er) kan accelerera f\u00f6rs\u00e4ljningen.<\/p>\n\n
F\u00f6r en kortsiktig aff\u00e4r skulle vi \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa puts eller anv\u00e4nda bear call-spreadar f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4ntade nedg\u00e5ngen samtidigt som risken hanteras. Nuvarande marknadsl\u00e4ge talar inte f\u00f6r att h\u00e5lla rena l\u00e5ngpositioner. Risken f\u00f6r att oljeschocken drar ut in i h\u00f6sten kan till och med f\u00e5 marknaden att prisa in ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar, vilket skulle tynga metallen ytterligare.<\/p>\n\n
M\u00f6nstret p\u00e5minner om tidigare cykler d\u00e4r Fed-\u00e5tstramningar initialt slog h\u00e5rt mot guldet innan ett senare policyskifte ledde till en kraftig uppg\u00e5ng. Vi ser den nuvarande svagheten som en tillf\u00e4llig, h\u00e4ndelsedriven rekyl. Ett tydligt fall under st\u00f6det vid 3 900 b\u00f6r ses som en strategisk m\u00f6jlighet att bygga en l\u00e5ngsiktig position.<\/p>\n\n
F\u00f6r dem med l\u00e4ngre tidshorisont \u00e4r detta l\u00e4ge att planera f\u00f6r en eventual \u00e5terh\u00e4mtning mot nya toppniv\u00e5er. Vi tittar p\u00e5 att successivt ackumulera l\u00e5ngl\u00f6pta k\u00f6poptioner (calls) f\u00f6r mitten av 2027 med l\u00f6sen \u00f6ver 5 000. N\u00e4r oljemarknaden stabiliseras och Fed sv\u00e4nger om v\u00e4ntar vi oss en stark rekyl n\u00e4r l\u00e4gre r\u00e4ntor och en svagare dollar driver n\u00e4sta fas i bullmarknaden.<\/p>\n\n\n\n