USA:s r\u00e4ntemarknader brantade p\u00e5 torsdagen efter att ett svagare \u00e4n v\u00e4ntat utfall i det \u00f6vergripande PCE-prisindexet triggat en inledande rally, \u00e4ven om starkare personlig inkomst och konsumtion tillf\u00f6rde komplexitet f\u00f6r USD. SCOTUS kom inte med n\u00e5got beslut i Lisa Cook-fr\u00e5gan, och n\u00e4sta utl\u00e5tanden \u00e4r planerade till m\u00e5ndag. Med f\u00e5 nya katalysatorer riktas fokus mot fredagens U Mich-sl\u00e4pp av konsumentf\u00f6rtroende och kommentarer fr\u00e5n Fed-tj\u00e4nstem\u00e4n, medan geopolitiska utvecklingar i Mellan\u00f6stern fortsatt \u00e4r en n\u00e4rliggande bevakningspunkt.<\/p>\n
K\u00e4rn-PCE steg 0,32% m\/m i maj och l\u00e5g p\u00e5 3,4% y\/y, medan \u00f6vergripande PCE kom in p\u00e5 0,45% m\/m och 4,1% y\/y, d\u00e4r energi bidrog till den fastare rubriksiffran. TD:s prognos f\u00f6r k\u00e4rn-PCE var 0,36% j\u00e4mf\u00f6rt med konsensus p\u00e5 0,3%. Marknadsbaserad k\u00e4rn-PCE var 0,24% m\/m, med styrka delvis kopplad till finansiella tj\u00e4nster. Fed-kommentarerna inkluderade att Goolsbee backade mot fram\u00e5triktad v\u00e4gledning, och att Williams signalerade att det inte finns n\u00e5gon uppenbar aptit f\u00f6r h\u00f6jningar samtidigt som han antydde att s\u00e4nkningar kan skjutas till 2027\u20132028; Kashkari v\u00e4ntas tala i Aspen Ideas-panelen.<\/p>\n
Vi ser att USA:s r\u00e4ntemarknad handlas utan tydlig riktning n\u00e4r investerare sm\u00e4lter de senaste makrorapporterna. Den senaste PCE-statistiken visade svagare inflation i rubriken, men detta motverkades av ov\u00e4ntat starka siffror f\u00f6r personlig inkomst och konsumtion. Denna blandade bild skapar hackiga marknadsf\u00f6rh\u00e5llanden och f\u00f6rsv\u00e5rar en tydlig riktad positionering i USA-dollarn.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att den senaste k\u00e4rn-PCE-inflationsnoteringen, som kom in p\u00e5 2,5% i \u00e5rstakt f\u00f6r maj, bekr\u00e4ftar att pristrycket inte skenar. Men eftersom niv\u00e5n fortsatt ligger tydligt \u00f6ver Federal Reserves 2%-m\u00e5l komplicerar den r\u00e4ntebanan fram\u00e5t. Marknaden priss\u00e4tter nu en utdragen paus fr\u00e5n Fed, med federal funds-r\u00e4ntan som ligger still kring 3,75%.<\/p>\n
Nyliga uttalanden fr\u00e5n Fed-representanter tyder p\u00e5 att man inte har br\u00e5ttom att s\u00e4nka r\u00e4ntan och att man g\u00e5r emot marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar om l\u00e4ttnader. Denna syn, i kombination med seg inflation i tj\u00e4nstesektorn, g\u00f6r oss f\u00f6rsiktiga med att ta p\u00e5 oss f\u00f6r mycket l\u00e5ngsiktig r\u00e4nterisk. Historien visar att i liknande os\u00e4kra perioder, som sidledes marknaderna 2015\u20132016, kan volatiliteten ov\u00e4ntat skjuta i h\u00f6jden.<\/p>\n
Den senaste University of Michigan-unders\u00f6kningen om konsumentf\u00f6rtroende bidrar till den grumliga bilden och f\u00f6ll till en sju m\u00e5naders l\u00e4gstaniv\u00e5 p\u00e5 65,6. Den svaga sentimentbilden krockar med de starka konsumtionssiffrorna, vilket talar f\u00f6r strategier som gynnas av en kraftig r\u00f6relse i endera riktningen, exempelvis l\u00e5nga straddles i centrala valutapar som EUR\/USD. Utan en tydlig katalysator \u00e4r marknaden sannolikt fortsatt fast i ett intervall.<\/p>\n
Mot denna bakgrund rekommenderar vi en f\u00f6rsiktig h\u00e5llning, med fokus p\u00e5 kortsiktiga m\u00f6jligheter. Bristen p\u00e5 omedelbara drivkrafter och fortsatt geopolitiska sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern indikerar att implicit volatilitet kan vara f\u00f6r l\u00e5gt prissatt. Att s\u00e4lja kortl\u00f6pta optioner f\u00f6r att inkassera premie kan vara en m\u00f6jlig strategi i v\u00e4ntan p\u00e5 en tydligare signal.<\/p>\n\n\n\n