USA-dollarns uppg\u00e5ng har tagit en paus, med en svagare valuta under natten i takt med att den globala riskaptiten f\u00f6rb\u00e4ttrades, men de makroekonomiska f\u00f6ruts\u00e4ttningarna g\u00f6r att risken f\u00f6r en fortsatt h\u00f6kaktig Federal Reserve alltj\u00e4mt \u00e4r i spel. K\u00e4rn-PCE-inflationen steg 0,3% i maj j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad och \u00e4ven om det l\u00e5g i linje med konsensus l\u00e5g \u00e5rstakten p\u00e5 3,4%, vilket fortsatt \u00e4r \u00f6ver Fed:s m\u00e5l. N\u00e4r de fram\u00e5tblickande signalerna har minskat l\u00e4r marknaden reagera mer kraftfullt p\u00e5 varje utfall f\u00f6r inflation, arbetsmarknad och tillv\u00e4xt \u2013 en f\u00f6r\u00e4ndring som kan \u00f6ka volatiliteten p\u00e5 valutamarknaden och ge fortsatt st\u00f6d \u00e5t dollarn.<\/p>\n\n
\u00c4ven medell\u00e5nga drivkrafter st\u00f6ttar greenbacken, d\u00e5 USA:s starkare tillv\u00e4xt j\u00e4mf\u00f6rt med omv\u00e4rlden och risken f\u00f6r policydifferenser kan h\u00e5lla finansieringskostnaderna uppe. Arbetsmarknadsindikatorerna signalerar inte heller n\u00e5gon abrupt inbromsning: nyanm\u00e4lda arbetsl\u00f6sa beskrivs som f\u00f6renliga med en stabiliserad arbetsmarknad, vilket pekar mot en hygglig l\u00f6ne\u00f6kning\/tillv\u00e4xt i syssels\u00e4ttningen i junis jobbrapport.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att den senaste dollarrallyn tar en andh\u00e4mtningspaus. Pausen beror fr\u00e4mst p\u00e5 en viss f\u00f6rb\u00e4ttring i den globala riskaptiten, vilket f\u00e5tt vissa handlare att rotera mot andra valutor. D\u00e4remot ser vi inte detta som en l\u00e5ngsiktig v\u00e4ndning.<\/p>\n\n
De underliggande sk\u00e4len till en stark dollar finns fortsatt p\u00e5 plats. Den senaste KPI-siffran (CPI) visade att inflationen fortsatt ligger p\u00e5 3,3% i \u00e5rstakt, vilket \u00e4r l\u00e5ngt fr\u00e5n Federal Reserves m\u00e5l p\u00e5 2%. Dessutom adderade den senaste jobbrapporten robusta 272 000 nya jobb, vilket bekr\u00e4ftar att arbetsmarknaden fortsatt \u00e4r stram och h\u00e5ller uppe trycket p\u00e5 Fed att f\u00f6rbli h\u00f6kaktig.<\/p>\n\n
Detta st\u00e5r i kontrast till andra centralbanker och skapar en tydlig policydifferens. Europeiska centralbanken och Bank of Canada har redan b\u00f6rjat s\u00e4nka r\u00e4ntorna \u2013 en bana som Fed \u00e4nnu inte har slagit in p\u00e5. R\u00e4nteskillnaden g\u00f6r det mer attraktivt att h\u00e5lla amerikanska dollar och b\u00f6r forts\u00e4tta att st\u00f6dja valutans v\u00e4rde.<\/p>\n\n
N\u00e4r Fed ger mindre fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning v\u00e4ntar vi oss betydande kurssv\u00e4ngningar kring viktiga datautfall de kommande veckorna. F\u00f6r derivathandlare talar detta f\u00f6r att \u00f6verv\u00e4ga strategier som l\u00e5nga straddles eller strangles i stora valutapar som EUR\/USD f\u00f6r att kunna dra nytta av stora r\u00f6relser oavsett riktning. De kommande inflations- och jobbrapporterna v\u00e4ntas bli tydligt marknadsdrivande.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden ser vi eventuella nedst\u00e4ll i USA-dollarindex (DXY) som potentiella k\u00f6pl\u00e4gen. Handlare kan utnyttja s\u00e5dana svaghetsperioder f\u00f6r att ta l\u00e5nga positioner via terminskontrakt eller genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner. Detta ligger i linje med synen att USA:s relativa styrka i ekonomin fortsatt kommer att vara en nyckeldrivkraft f\u00f6r dollarn.<\/p>\n\n\n\n