Italiens senaste auktion av fem\u00e5riga statsobligationer gick igenom till en genomsnittlig r\u00e4nta p\u00e5 3,03%, ned fr\u00e5n 3,16% vid f\u00f6reg\u00e5ende f\u00f6rs\u00e4ljning. Det s\u00e4nker statskassans kostnad f\u00f6r medelfristig finansiering och indikerar en l\u00e4ttnad i priss\u00e4ttningen f\u00f6r denna l\u00f6ptid j\u00e4mf\u00f6rt med den f\u00f6rra emissionen.<\/p>\n
Auktionsutfallet inneb\u00e4r en nedg\u00e5ng p\u00e5 0,13 procentenheter i fem\u00e5rsr\u00e4ntan. Marknaden kommer att bevaka om den l\u00e4gre niv\u00e5n st\u00e5r sig under kommande handelsdagar och hur den spiller \u00f6ver p\u00e5 andra punkter l\u00e4ngs Italiens r\u00e4ntekurva.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen i r\u00e4ntan vid Italiens 5-\u00e5rsauktion \u00e4r en tydlig signal om ett v\u00e4xande investerarf\u00f6rtroende. Det s\u00e4nker statens uppl\u00e5ningskostnader och pekar mot en mer stabil ekonomisk utsikt p\u00e5 kort sikt. Detta b\u00f6r ses som en \u201drisk-on\u201d-indikator f\u00f6r italienska tillg\u00e5ngar och, i n\u00e5got mindre utstr\u00e4ckning, f\u00f6r tillg\u00e5ngar i euroomr\u00e5det.<\/p>\n
F\u00f6r v\u00e5r del talar detta f\u00f6r en mer positiv syn p\u00e5 den italienska aktiemarknaden. FTSE MIB-index, som har en tung bankvikt, brukar gynnas n\u00e4r statens uppl\u00e5ningskostnader faller, och indexet \u00e4r redan upp 5% i \u00e5rstakt hittills under kvartalet. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 FTSE MIB eller s\u00e4lja s\u00e4ljoptioner f\u00f6r att dra nytta av den positiva momentumet.<\/p>\n
Det viktigaste riskm\u00e5ttet, spreaden mellan italienska och tyska 10-\u00e5riga statsobligationer, har ocks\u00e5 krympt till 130 r\u00e4ntepunkter, den sn\u00e4vaste niv\u00e5n p\u00e5 \u00f6ver tv\u00e5 \u00e5r. Historiskt har en spread under 150 r\u00e4ntepunkter signalerat en period av stabilitet. Det g\u00f6r positioner som gynnas av en stabil eller krympande spread, exempelvis via terminskontrakt p\u00e5 obligationer, mer attraktiva.<\/p>\n
Det f\u00f6rb\u00e4ttrade sentimentet \u00e4r ocks\u00e5 en medvind f\u00f6r euron. N\u00e4r oron f\u00f6r sydeuropeisk skulds\u00e4ttning avtar har EUR\/USD hittat ett tydligt st\u00f6d \u00f6ver 1,10-niv\u00e5n. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att \u00f6ka l\u00e5nga europositioner mot valutor d\u00e4r centralbankspolitiken \u00e4r mer os\u00e4ker.<\/p>\n
Slutligen b\u00f6r lugnet p\u00e5 obligationsmarknaden \u00f6vers\u00e4ttas till l\u00e4gre volatilitet p\u00e5 aktiemarknaden. Den implicita volatiliteten i optioner p\u00e5 Euro Stoxx 50 ligger fortsatt f\u00f6rh\u00f6jd j\u00e4mf\u00f6rt med vad dagens obligationsauktion signalerar. Vi ser en m\u00f6jlighet att s\u00e4lja volatilitet via derivat som strangles, i f\u00f6rv\u00e4ntan om en lugnare sommarhandel.<\/p>\n\n\n\n