Italien s\u00e5lde tio\u00e5riga statsobligationer till en r\u00e4nta p\u00e5 1,63 procent vid sin senaste auktion, ned fr\u00e5n 3,77 procent vid f\u00f6reg\u00e5ende f\u00f6rs\u00e4ljning. Nedg\u00e5ngen pekar p\u00e5 kraftigt l\u00e4gre finansieringskostnader f\u00f6r Rom p\u00e5 denna l\u00f6ptid.<\/p>\n
Vi ser en monumental f\u00f6rskjutning p\u00e5 den italienska obligationsmarknaden, d\u00e4r tio\u00e5rsr\u00e4ntan kollapsar till 1,63 procent. Det signalerar en kraftig minskning i den upplevda risken med att h\u00e5lla italiensk statsskuld, sannolikt drivet av omfattande centralbanks\u00e5tg\u00e4rder. Det h\u00e4r \u00e4r inte en mindre r\u00f6relse; den ompriss\u00e4tter i grunden den statliga riskpremien inom eurozonen.<\/p>\n
Spreaden mellan italienska BTP:er och tyska Bunds har komprimerats dramatiskt och fallit fr\u00e5n \u00f6ver 250 r\u00e4ntepunkter till n\u00e4ra 115 p\u00e5 bara den senaste m\u00e5naden. Vi bed\u00f6mer att denna nya, tajtare spread kommer att best\u00e5 p\u00e5 medell\u00e5ng sikt. Vi b\u00f6r anv\u00e4nda obligationsfutures f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r att spreaden f\u00f6rblir sn\u00e4v, d\u00e5 det framst\u00e5r som l\u00f6nl\u00f6st att g\u00e5 emot trenden.<\/p>\n
Det dramatiska fallet i uppl\u00e5ningskostnader \u00e4r tydligt positivt f\u00f6r italienska aktier. FTSE MIB-index har redan stigit 7 procent den senaste veckan, och vi r\u00e4knar med att denna milj\u00f6 med billig kredit ska driva vidare f\u00f6retagsinvesteringar och vinsttillv\u00e4xt. Vi k\u00f6per d\u00e4rf\u00f6r k\u00f6poptioner p\u00e5 FTSE MIB f\u00f6r att f\u00e5 exponering mot den f\u00f6rv\u00e4ntade uppsidan.<\/p>\n
Den minskade fragmenteringsrisken i eurozonen \u00e4r ocks\u00e5 positiv f\u00f6r valutan. Trots att expansiva \u00e5tg\u00e4rder ligger bakom r\u00e4ntefallet visar sig borttagandet av svansrisk vara den mer dominerande drivkraften just nu. N\u00e4r EUR\/USD-kursen brutit \u00f6ver 1,12 f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen i \u00e5r positionerar vi oss f\u00f6r ytterligare styrka genom att k\u00f6pa euro-k\u00f6poptioner mot dollarn.<\/p>\n\n\n\n