Banxico l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 6,50 % vid m\u00f6tet den 25 juni, i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna, och Bloombergs enk\u00e4t visade samst\u00e4mmighet fr\u00e5n 26 av 26 tillfr\u00e5gade. Beslutet var enh\u00e4lligt och centralbanken upprepade sin avsikt att h\u00e5lla r\u00e4ntan p\u00e5 6,50 % \u00e4ven vid kommande m\u00f6ten. Eftersom beslutet inte \u00f6verraskade r\u00f6rde sig USD\/MXN inte omedelbart.<\/p>\n
Rabobanks huvudscenario \u00e4r att peson handlas i stort sett sidledes under sommaren, med en prognos f\u00f6r USD\/MXN p\u00e5 17,6 vid \u00e5rets slut. Banken s\u00e4tter ocks\u00e5 in utsikterna i ett ramverk med antaganden om of\u00f6r\u00e4ndrade r\u00e4ntor: Bank of Canada p\u00e5 2,25 % och Federal Reserve med ett \u00f6vre intervalltak p\u00e5 3,75 %. N\u00e4r det g\u00e4ller handelspolitiken pekar man p\u00e5 \u00e5rliga USMCA-\u00f6versyner efter att avtalet inte s\u00e4krade en 16-\u00e5rig f\u00f6rl\u00e4ngning senast den 1 juli, och man r\u00e4knar inte med n\u00e5gon v\u00e4sentlig USMCA-relaterad riskpremie.<\/p>\n
Mot bakgrund av Banxicos beslut i g\u00e5r att h\u00e5lla styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 6,50 % r\u00e4knar vi med en lugn sommar f\u00f6r USD\/MXN. Centralbankens tydliga v\u00e4gledning inf\u00f6r kommande m\u00f6ten, i kombination med att Federal Reserve ocks\u00e5 ligger still, tar bort de fr\u00e4msta drivkrafterna f\u00f6r stora valutab\u00f6relser. Det skapar en f\u00f6ruts\u00e4gbar, intervallbunden milj\u00f6 som handlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5.<\/p>\n
Den bilden f\u00e5r st\u00f6d av den senaste statistiken. Mexikos senaste inflationsutfall p\u00e5 4,4 % visar en gradvis avkylning som motiverar r\u00e4ntepausen, medan f\u00e4rska amerikanska jobbsiffror och en k\u00e4rn-PCE p\u00e5 2,8 % inte ger Fed sk\u00e4l att \u00e4ndra sin egen policy. N\u00e4r b\u00e5da ekonomierna r\u00f6r sig p\u00e5 en stabil, om \u00e4n inte s\u00e4rskilt upphetsande, bana saknas helt enkelt f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r ett st\u00f6rre valutabrott.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare pekar detta direkt mot strategier som gynnas av l\u00e5g volatilitet och tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall. Implicit volatilitet i USD\/MXN-optioner har fallit till sin l\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 tre m\u00e5nader och ligger runt 11,5 %, vilket g\u00f6r det attraktivt att s\u00e4lja premie. Vi ser m\u00f6jligheter i att s\u00e4lja strangles eller iron condors med augustif\u00f6rfall, centrerade kring den aktuella spotkursen.<\/p>\n
R\u00e4ntedifferensen \u00e4r fortsatt en nyckelfaktor, d\u00e4r Mexikos r\u00e4nta p\u00e5 6,50 % ligger klart \u00f6ver Feds \u00f6vre intervalltak p\u00e5 3,75 %. Denna stabilitet g\u00f6r peso-carryn mycket attraktiv, i linje med perioder under 2024 d\u00e5 l\u00e5g volatilitet m\u00f6jliggjorde j\u00e4mna vinster. Att ligga l\u00e5ng peso finansierat med dollar b\u00f6r fortsatt ge positiva resultat s\u00e5 l\u00e4nge v\u00e4xelkursen h\u00e5lls inom ett sn\u00e4vt intervall.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar heller inte med n\u00e5gon betydande riskpremie fr\u00e5n \u00f6versynsprocessen av avtalet mellan USA, Mexiko och Kanada (USMCA). Marknaden har redan tagit in skiftet till \u00e5rliga \u00f6versyner, och terminskontrakt visar inga tecken p\u00e5 stress kopplad till denna h\u00e4ndelse. D\u00e4rf\u00f6r rekommenderar vi inte att k\u00f6pa volatilitet eller nedsidesskydd inf\u00f6r deadline den 1 juli.<\/p>\n\n\n\n