R\u00e5oljepriserna l\u00e4ttade p\u00e5 fredagen, med det amerikanska riktm\u00e4rket West Texas Intermediate (WTI) handlat till 69,65 dollar \u2013 den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan den 27 februari. Kontraktet har f\u00f6rl\u00e4ngt veckans nedg\u00e5ng och \u00e4r ned \u00f6ver 30% sedan slutet av maj, d\u00e5 den partiella \u00e5ter\u00f6ppningen av Hormuzsundet och f\u00f6rv\u00e4ntningar om \u00f6kad tillf\u00f6rsel fr\u00e5n Mellan\u00f6stern har v\u00e4gt tyngre \u00e4n st\u00f6det fr\u00e5n en starkare s\u00e4songskonsumtion kopplad till v\u00e4stv\u00e4rldens semester- och helgperiod.<\/p>\n
USA:s energiminister sade att fl\u00f6dena genom Hormuzsundet har \u00e5terg\u00e5tt till niv\u00e5er som r\u00e5dde f\u00f6re kriget, med omkring 20 miljoner fat som passerade under onsdagen, \u00e4ven om en n\u00e4stan tre m\u00e5nader l\u00e5ng st\u00e4ngning inneb\u00e4r att en full normalisering kan ta veckor. Han sade ocks\u00e5 att venezuelansk oljeexport som administreras av USA har \u00f6kat och kan f\u00f6rdubblas till slutet av president Donald Trumps mandatperiod 2029, vilket f\u00f6rst\u00e4rker ned\u00e5ttrycket. Marknadspriss\u00e4ttningen speglar \u00e4ven utsikter om h\u00f6gre produktion fr\u00e5n producenter i Gulfregionen i kombination med ytterligare iranska volymer efter att amerikanska restriktioner h\u00e4vdes under vapenvilan, n\u00e4r handlare r\u00e4knar med en snabb \u00e5teruppbyggnad av urholkade globala oljelager.<\/p>\n
Givet det kraftiga prisfallet p\u00e5 30% sedan slutet av maj ser vi det dominerande marknadstrycket som negativt. Den snabba \u00e5ter\u00f6ppningen av Hormuzsundet, som nu uppges vara tillbaka p\u00e5 fl\u00f6den f\u00f6re kriget om 20 miljoner fat per dag, har \u00f6vertygat marknaden om att leveransoron f\u00f6r tillf\u00e4llet \u00e4r undanr\u00f6jd. Implicerad volatilitet i kortfristiga optioner \u00e4r visserligen fortsatt f\u00f6rh\u00f6jd kring 45%, men faller, vilket tyder p\u00e5 att handlare v\u00e4ntar sig att den ned\u00e5tg\u00e5ende pristrenden forts\u00e4tter.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att de extra faten fr\u00e5n b\u00e5de Iran och Venezuela \u00e4nnu inte \u00e4r fullt inprisade. Nuvarande uppskattningar indikerar att en sammanlagd \u00f6kning p\u00e5 1,5 miljoner fat per dag kan tillf\u00f6ras den globala tillg\u00e5ngen under n\u00e4sta kvartal, vilket skapar en tydlig motvind mot en pris\u00e5terh\u00e4mtning. Denna utbuds\u00f6kning \u00f6verskuggar den s\u00e4songsm\u00e4ssiga efterfr\u00e5geuppg\u00e5ngen under sommarsemestrarna i USA och Europa.<\/p>\n
Nya data visar att den amerikanska bensinefterfr\u00e5gan steg med 3% f\u00f6rra veckan, men det var otillr\u00e4ckligt f\u00f6r att absorbera den nya tillf\u00f6rsel som nu n\u00e5r marknaden. F\u00f6r derivathandlare indikerar detta att korta positioner fortsatt \u00e4r gynnsamma de kommande veckorna. Vi tittar p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) med l\u00f6senpriser vid 65- och 60-dollarsniv\u00e5erna f\u00f6r att dra nytta av fortsatt ned\u00e5tg\u00e5ende momentum.<\/p>\n
Att s\u00e4lja out-of-the-money call-kreditspreadar ovanf\u00f6r motst\u00e5ndsniv\u00e5n 75 dollar \u00e4r en annan strategi vi till\u00e4mpar. Denna metod utnyttjar relativt h\u00f6ga optionspremier och ger vinst s\u00e5 l\u00e4nge WTI inte f\u00e5r en pl\u00f6tslig, kraftig uppg\u00e5ng. Negativa rubriker fr\u00e5n vapenvilesamtalen eller kring Hormuz kan dock utl\u00f6sa en kraftig prisspik, vilket inneb\u00e4r att dessa positioner m\u00e5ste hanteras med stor f\u00f6rsiktighet.<\/p>\n
P\u00e5 l\u00e4ngre sikt konstaterar vi att de globala lagren \u00e4r kraftigt urholkade efter tre m\u00e5naders st\u00e4ngning. \u00c5teruppbyggnaden av strategiska reserver, som bed\u00f6ms ha fallit med omkring 400 miljoner fat, kommer s\u00e5 sm\u00e5ningom att skapa ett golv f\u00f6r priserna. D\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ger vi f\u00f6rsiktigt l\u00e4ngre l\u00f6ptider p\u00e5 k\u00f6poptioner (calls) f\u00f6r fj\u00e4rde kvartalet som en hedge mot att marknaden kan ha \u00f6verreagerat p\u00e5 nedsidan.<\/p>\n\n\n\n