Den indiska rupien handlades i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrat under veckan, men \u00f6vertr\u00e4ffade regionala konkurrenter n\u00e4r portf\u00f6ljinfl\u00f6den till skuldsidan gav st\u00f6d \u00e5t valutan. Inhemska obligationer f\u00f6rl\u00e4ngde sin uppg\u00e5ng efter att Indiens centralbankschef Malhotra slog tillbaka mot spekulationer om en stramare penningpolitik, vilket utl\u00f6ste en omsv\u00e4ngning i r\u00e4ntepriss\u00e4ttningen.<\/p>\n\n
Uppg\u00e5ngen i indiska statsobligationer tog tillbaka den tio\u00e5riga r\u00e4ntan till 6,75%, medan 1-\u00e5rig OIS f\u00f6ll till 5,75% fr\u00e5n 6,38% f\u00f6r en m\u00e5nad sedan. Mjukare aktivitetsdata satte ocks\u00e5 tonen, med komposit-PMI som sj\u00f6nk till 57,4 i juni fr\u00e5n 59,3 i maj, vilket pekar p\u00e5 l\u00e4gre momentum i b\u00e5de tillverkningsindustrin och tj\u00e4nstesektorn. P\u00e5 de globala marknaderna dominerade en bred f\u00f6rst\u00e4rkning av USA-dollarn, samtidigt som guld f\u00f6ll under 4 000 dollar\/uns och Brent r\u00f6rde sig tillbaka till niv\u00e5er fr\u00e5n f\u00f6re kriget.<\/p>\n\n
Indiens centralbanks duvaktiga h\u00e5llning skapar en tydlig m\u00f6jlighet f\u00f6r oss, \u00e4ven med en stark USA-dollar. Vi har sett utl\u00e4ndska portf\u00f6ljinvesterare tillf\u00f6ra \u00f6ver 6 miljarder dollar till indisk skuld denna kvartal, vilket f\u00f6rklarar varf\u00f6r rupien h\u00e5ller uppe b\u00e4ttre \u00e4n sina konkurrenter. Infl\u00f6det \u00e4r en direkt reaktion p\u00e5 attraktiva avkastningsniv\u00e5er och centralbankens ovilja att strama \u00e5t penningpolitiken.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att ta emot fast r\u00e4nta i ett\u00e5riga Overnight Index Swaps (OIS) och d\u00e4rmed dra nytta av marknadens duvaktiga ompriss\u00e4ttning. Med KPI-inflationen i maj stabil p\u00e5 4,5%, klart inom RBI:s m\u00e5l, har centralbankschef Malhotra utrymme att h\u00e5lla fast vid denna linje. Det talar f\u00f6r att den r\u00f6rliga r\u00e4ntan f\u00f6rblir f\u00f6rankrad, vilket g\u00f6r swapen l\u00f6nsam de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Givet motstridiga krafter fr\u00e5n utl\u00e4ndska infl\u00f6den och en generellt stark dollar r\u00e4knar vi med att USD\/INR handlas inom ett tydligt intervall. Det p\u00e5minner om 2017, d\u00e5 starka inhemska fundamenta buffrade rupien mot en Fed som stramade \u00e5t. Att s\u00e4lja korta strangles i USD\/INR kan d\u00e4rf\u00f6r vara en effektiv strategi f\u00f6r att inkassera premie i en milj\u00f6 med f\u00f6rv\u00e4ntat l\u00e5g volatilitet.<\/p>\n\n
Den mjukare komposit-PMI:n, nu p\u00e5 57,4, signalerar en avmattning i det ekonomiska momentumet som st\u00f6djer RBI:s syn. Inbromsningen minskar risken f\u00f6r h\u00f6kaktiga \u00f6verraskningar och b\u00f6r h\u00e5lla statsobligationsr\u00e4ntor, som den tio\u00e5riga p\u00e5 6,75%, nere. Vi kan anv\u00e4nda terminskontrakt p\u00e5 obligationer f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r en fortsatt uppg\u00e5ng i indiska statsobligationer.<\/p>\n\n\n\n