USD\/JPY h\u00f6ll sig inom ett sn\u00e4vt intervall under den asiatiska handeln p\u00e5 fredagen och handlades strax under 162,00 n\u00e4ra en fyra decennier h\u00f6gsta niv\u00e5, samtidigt som paret fortsatt var p\u00e5 v\u00e4g mot en andra raka veckouppg\u00e5ng. Paret var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrat efter Tokyos inflationsstatistik, d\u00e4r Japans statistikmyndighet rapporterade att Tokyos KPI (total) steg till 1,7% i \u00e5rstakt i juni fr\u00e5n 1,4% tidigare. K\u00e4rn-KPI, exklusive f\u00e4rska livsmedel, \u00f6kade till 1,6% fr\u00e5n 1,3%, medan m\u00e5ttet exklusive b\u00e5de f\u00e4rska livsmedel och energi steg marginellt till 1,9% fr\u00e5n 1,6%.<\/p>\n\n
Yenen hade sv\u00e5rt att hitta varaktigt st\u00f6d, d\u00e4r r\u00e4ntegapet mellan Japan och USA h\u00f6ll carry-aktivitet i fokus, samtidigt som sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern adderade ytterligare ett pressmoment. Uppgifter om att Irans revolutionsgarde attackerat ett lastfartyg under Singaporeflagg i Hormuzsundet \u00f6kade efterfr\u00e5gan p\u00e5 amerikanska dollar, \u00e4ven om f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n USA:s centralbank i \u00e5r har d\u00e4mpats. Spekulationer om att japanska myndigheter kan ingripa f\u00f6r att st\u00f6tta valutan begr\u00e4nsade fortsatta uppg\u00e5ngar, vilket h\u00f6ll USD\/JPY tillbaka men med en upp\u00e5tlutande bias.<\/p>\n\n
Givet det upp\u00e5triktade momentumet i USD\/JPY anser vi att eventuella rekyler b\u00f6r ses som k\u00f6pl\u00e4gen under de kommande veckorna. Den fr\u00e4msta drivkraften \u00e4r fortsatt den betydande r\u00e4nteskillnaden mellan USA och Japan, som uppmuntrar till att l\u00e5na i yen f\u00f6r att investera i h\u00f6gavkastande dollar. Denna fundamentala bild talar f\u00f6r att den minsta motst\u00e5ndets v\u00e4g \u00e4r att paret forts\u00e4tter h\u00f6gre.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att r\u00e4ntegapet kommer att forts\u00e4tta driva denna positionering, d\u00e5 den aktuella Fed funds-r\u00e4ntan ligger n\u00e4ra 4,75% medan Bank of Japans styrr\u00e4nta endast \u00e4r 0,50%. Denna differens p\u00e5 425 r\u00e4ntepunkter forts\u00e4tter att elda p\u00e5 carry trade och g\u00f6r det kostsamt att g\u00e5 emot dollarn. Historiska data visar att s\u00e5 l\u00e4nge detta breda gap best\u00e5r \u00e4r det sannolikt att yenen f\u00f6rblir under press.<\/p>\n\n
Samtidigt, med paret n\u00e4ra en 40-\u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5 runt 162,00, \u00e4r risken f\u00f6r pl\u00f6tslig och kraftfull intervention fr\u00e5n japanska myndigheter extremt f\u00f6rh\u00f6jd, i linje med r\u00f6relserna som s\u00e5gs 2024. F\u00f6r att hantera denna risk f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 USD\/JPY, vilket g\u00f6r att vi kan dra nytta av ytterligare uppsida samtidigt som den maximala f\u00f6rlusten begr\u00e4nsas till den betalda premien. Denna strategi skyddar mot ett pl\u00f6tsligt, interventionsdrivet ras i parets pris.<\/p>\n\n
De geopolitiska sp\u00e4nningarna i Hormuzsundet bidrar ocks\u00e5 till \u00f6kad safe haven-efterfr\u00e5gan p\u00e5 amerikanska dollar, vilket ger ytterligare en st\u00f6dpelare f\u00f6r valutaparet. Denna risk, i kombination med interventionshotet, h\u00e5ller den implicita volatiliteten i optionsmarknaden h\u00f6g. \u00c4ven om detta g\u00f6r det dyrare att k\u00f6pa calls ser vi det som en n\u00f6dv\u00e4ndig kostnad f\u00f6r att p\u00e5 ett s\u00e4krare s\u00e4tt navigera i dessa marknadsf\u00f6rh\u00e5llanden.<\/p>\n\n\n\n