Italiens icke-s\u00e4songsjusterade industrif\u00f6rs\u00e4ljning steg med 3,2% i \u00e5rstakt i april, vilket inneb\u00e4r en avmattning fr\u00e5n 4,4% i f\u00f6reg\u00e5ende utfall. Den senaste siffran pekar p\u00e5 en l\u00e5ngsammare takt i den \u00e5rliga tillv\u00e4xten i fabriksledets int\u00e4kter j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad.<\/p>\n
Rensat f\u00f6r j\u00e4mf\u00f6rbara effekter inneb\u00e4r aprils uppg\u00e5ng fortsatt att f\u00f6rs\u00e4ljningen ligger \u00f6ver niv\u00e5n f\u00f6r ett \u00e5r sedan, men inbromsningen antyder att momentum f\u00f6rsvagades under perioden. Uppgifterna redovisas som \u00e5rstakt och rapporteras p\u00e5 icke-s\u00e4songsjusterad (N.S.A.) basis.<\/p>\n
Vi har noterat inbromsningen i italiensk industrif\u00f6rs\u00e4ljning i april, d\u00e4r \u00e5rstakten f\u00f6ll till 3,2%. Trenden tycks h\u00e5lla i sig, d\u00e5 mer f\u00e4rska siffror f\u00f6r maj visade att industriproduktionen minskade med 0,7% i m\u00e5nadstakt. Data bekr\u00e4ftar en avkylning i ett av eurozonens viktigare industriella nav.<\/p>\n
Svagheten \u00e4r inte isolerad till Italien, vilket \u00e4r oroande f\u00f6r den bredare europeiska marknaden. Den senaste prelimin\u00e4ra (flash) ink\u00f6pschefsindexet (PMI) f\u00f6r eurozonens tillverkningsindustri i juni landade p\u00e5 49,3 och f\u00f6ll d\u00e4rmed ner i kontraktionszon f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 flera m\u00e5nader. Det signalerar att svagare efterfr\u00e5gan h\u00e5ller p\u00e5 att bli ett bredare tema \u00f6ver kontinenten.<\/p>\n
Trots dessa tecken p\u00e5 avmattning har Europeiska centralbanken beh\u00e5llit en f\u00f6rsiktig ton i sin senaste kommunikation. Tj\u00e4nsteinflationen beskrivs fortsatt som seglivad, vilket talar f\u00f6r att r\u00e4ntes\u00e4nkningar inte \u00e4r n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende. Det skapar en tuff milj\u00f6 f\u00f6r aktier n\u00e4r den ekonomiska aktiviteten mattas utan st\u00f6d fr\u00e5n penningpolitiken.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga defensiva positioner i europeiska aktier. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 FTSE MIB-indexet ger en direkt exponering mot fortsatt italiensk svaghet. En bredare europeisk nedsida kan spelas via optioner p\u00e5 Euro Stoxx 50-indexet, s\u00e4rskilt som volatilitetindexet VSTOXX nyligen har stigit till 17.<\/p>\n
Historiskt, under stressperioder, vidgas spreaden mellan italienska 10-\u00e5riga BTP:er och tyska Bunds och fungerar som en central riskindikator. Den spreaden har redan stigit med 15 punkter den h\u00e4r m\u00e5naden till 150 punkter. Vi f\u00f6ljer detta noga, d\u00e5 en fortsatt uppg\u00e5ng skulle signalera \u00f6kad investeraroro och motivera en mer negativ positionering.<\/p>\n\n\n\n