Italiens industrif\u00f6rs\u00e4ljning steg med 0,3% i april j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad, vilket inneb\u00e4r en avmattning fr\u00e5n en uppg\u00e5ng p\u00e5 2% m\u00e5naden innan. Siffrorna pekar p\u00e5 en l\u00e5ngsammare tillv\u00e4xttakt i oms\u00e4ttningen j\u00e4mf\u00f6rt med mars, efter den tidigare starkare \u00f6kningen.<\/p>\n
I sekventiella termer inneb\u00e4r inbromsningen att industrif\u00f6rs\u00e4ljningen bara ligger marginellt h\u00f6gre \u00e4n m\u00e5naden f\u00f6re. Den senaste noteringen \u00e4r ett tydligt steg ned fr\u00e5n mars uppg\u00e5ng p\u00e5 2%, d\u00e4r aprils \u00f6kning p\u00e5 0,3% signalerar att momentum d\u00e4mpades under perioden.<\/p>\n
Det kraftiga fallet i den italienska industrif\u00f6rs\u00e4ljningen i april var en tidig varningssignal om en ekonomi som kyls ned. \u00c4ven om just den datapunkten nu \u00e4r inprisad ser vi den som b\u00f6rjan p\u00e5 en bredare trend. Det skapar ned\u00e5trisk f\u00f6r italienska aktier och relaterade europeiska index.<\/p>\n
Nyare data bekr\u00e4ftar v\u00e5r f\u00f6rsiktiga syn. Det senaste HCOB Flash Italy Manufacturing PMI f\u00f6r juni, som publicerades f\u00f6r bara n\u00e5gra dagar sedan, f\u00f6ll till 48,5 \u2013 vilket indikerar en f\u00f6rdjupad kontraktion i tillverkningssektorn. Vi bed\u00f6mer att den h\u00e4r inbromsningen kommer att sl\u00e5 direkt mot f\u00f6retagens resultat f\u00f6r det andra kvartalet.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 FTSE MIB-index med f\u00f6rfall i augusti och september. Det ger ett direkt s\u00e4tt att kunna tj\u00e4na p\u00e5 en potentiell marknadsnedg\u00e5ng inf\u00f6r rapports\u00e4songen f\u00f6r Q2. Premien p\u00e5 dessa optioner \u00e4r fortsatt rimlig, vilket ger en attraktiv risk\/avkastningsprofil.<\/p>\n
Svaghet i en k\u00e4rnekonomi i eurozonen f\u00e5r ocks\u00e5 valutaimplikationer. Vi positionerar oss f\u00f6r potentiell eurosvaghet mot USA-dollarn, d\u00e5 den senaste kommunikationen fr\u00e5n ECB har b\u00f6rjat ta h\u00f6jd f\u00f6r allt mer divergerande tillv\u00e4xtbanor inom unionen. Vi ser s\u00e4ljoptioner p\u00e5 EUR\/USD som en m\u00f6jlig hedge eller ett mer spekulativt s\u00e4tt att spela p\u00e5 temat.<\/p>\n
Marknadsvolatilitet \u00e4r ett annat centralt fokusomr\u00e5de. N\u00e4r os\u00e4kerheten \u00f6kar r\u00e4knar vi med att VSTOXX, Europas huvudsakliga volatilitetsindex, stiger. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 VSTOXX \u00e4r ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att hedga en portf\u00f6lj mot en pl\u00f6tslig marknadschock eller en uppg\u00e5ng i investerarnas riskaversion.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer \u00e4ven den italienska statsobligationsmarknaden noga f\u00f6r bekr\u00e4ftelse. Spreaden mellan 10-\u00e5riga italienska BTP:er och tyska Bunds har vidgats med \u00f6ver 15 r\u00e4ntepunkter den h\u00e4r m\u00e5naden till 155 punkter. En fortsatt uppg\u00e5ng i den spreaden skulle signalera \u00f6kande kreditrisk och st\u00e4rka v\u00e5r negativa syn p\u00e5 italienska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n\n\n