Guldpriset f\u00f6ll under 4\u202f000 dollar per uns efter en svag utveckling sedan mitten av mars, n\u00e4r stigande globala korta r\u00e4ntor och en tillbakag\u00e5ng i oro f\u00f6r valutaf\u00f6rsvagning minskade metallens attraktionskraft som s\u00e4ker hamn. R\u00f6relsen kopplades till en ompriss\u00e4ttning av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 penningpolitiken hos Federal Reserve, Bank of England och Europeiska centralbanken, samtidigt som \u00e4delmetaller ocks\u00e5 f\u00f6ll kraftigt under konflikten innan den bredare korrigeringen i r\u00e4nteantaganden tog fart.<\/p>\n
Politiska skiften har ocks\u00e5 avspeglats i den brittiska r\u00e4ntekurvan: marknaden gick fr\u00e5n att prisa in fyra r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Bank of England vid konfliktens kulmen till mindre \u00e4n en, men guld fortsatte \u00e4nd\u00e5 att falla. Utf\u00f6rs\u00e4ljningen f\u00f6rklarades med en sen justering av Fed-f\u00f6rv\u00e4ntningarna i kombination med en mer offensiv ECB, vilket h\u00f6ll de korta r\u00e4ntorna h\u00f6ga, samtidigt som globala realr\u00e4ntor steg n\u00e4r inflationskompensation (break-evens) inte h\u00e4ngde med uppg\u00e5ngen i nominella r\u00e4ntor. Guldets tidigare roll under Q1 som skydd mot inflations- och valutaf\u00f6rsvagningsrisk, kopplat till duvaktig politik och offentliga utgifter, f\u00f6rsvagades ocks\u00e5 n\u00e4r stramare finansiella f\u00f6rh\u00e5llanden f\u00f6rst\u00e4rkte den finanspolitiska disciplinen.<\/p>\n
Vi ser att guld har det tufft n\u00e4r stigande globala r\u00e4ntor minskar dess dragningskraft som s\u00e4ker hamn. Efter att tidigare i \u00e5r ha toppat \u00f6ver 2\u202f700 dollar per uns har priserna nu stabiliserats n\u00e4rmare 2\u202f550-niv\u00e5n. Den fr\u00e4msta orsaken \u00e4r en f\u00f6rskjutning i centralbanksf\u00f6rv\u00e4ntningarna, vilket skapar motvind f\u00f6r tillg\u00e5ngar som inte ger n\u00e5gon l\u00f6pande avkastning.<\/p>\n
Den senaste nedg\u00e5ngen \u00e4r direkt kopplad till ompriss\u00e4ttningen av r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar fr\u00e5n de stora centralbankerna. Den amerikanska tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan har till exempel stigit fr\u00e5n 3,8 till 4,2 procent bara den senaste m\u00e5naden, vilket speglar den nya verkligheten. Data fr\u00e5n CME:s FedWatch-verktyg visar nu att marknaden priss\u00e4tter en 25-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Fed f\u00f6re \u00e5rets slut \u2013 en dramatisk omsv\u00e4ngning j\u00e4mf\u00f6rt med de r\u00e4ntes\u00e4nkningar som v\u00e4ntades s\u00e5 sent som f\u00f6rra kvartalet.<\/p>\n
Ber\u00e4ttelsen om guld som ett skydd mot valutaf\u00f6rsvagning tappar ocks\u00e5 kraft. Med inflationen envist kvar kring 3,1 procent har uppg\u00e5ngen i nominella statsobligationsr\u00e4ntor gjort realr\u00e4ntorna mer attraktiva. Denna marknadsdrivna press mot finanspolitisk disciplin g\u00f6r det mindre lockande att h\u00e5lla guld, som inte ger n\u00e5gon avkastning, \u00e5tminstone f\u00f6r tillf\u00e4llet.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare talar milj\u00f6n f\u00f6r att \u00f6verv\u00e4ga strategier som gynnas av sidledes prisr\u00f6relser eller en fortsatt nedg\u00e5ng. Vi bed\u00f6mer att f\u00f6rs\u00e4ljning av out-of-the-money k\u00f6poptioner eller att bygga bear call-spreadar kan vara effektiva s\u00e4tt att skapa l\u00f6pande premieint\u00e4kter samtidigt som risken avgr\u00e4nsas. Dessa positioner skulle gynnas om guldpriset forts\u00e4tter att pressas av h\u00f6gre r\u00e4ntor de kommande veckorna.<\/p>\n
Historiskt inleder guld f\u00f6rst en ny st\u00f6rre uppg\u00e5ng n\u00e4r det sker en tydlig f\u00f6rlust av finans- eller penningpolitisk trov\u00e4rdighet. D\u00e5 skulle en katalysator kr\u00e4vas som tvingar centralbankerna tillbaka till en aggressivt expansiv h\u00e5llning, exempelvis en st\u00f6rre kredith\u00e4ndelse eller en kraftig konjunkturnedg\u00e5ng. Tills en s\u00e5dan katalysator syns vid horisonten framst\u00e5r den minsta motst\u00e5ndets v\u00e4g f\u00f6r guld som sidledes till ned\u00e5t.<\/p>\n\n\n\n