USD\/JPY backade under torsdagens asiatiska handel men m\u00f6tte k\u00f6pintresse strax f\u00f6re 161,50, vilket h\u00e5ller paret inom r\u00e4ckh\u00e5ll f\u00f6r en 40-\u00e5rsh\u00f6gsta. Fokus flyttas nu mot USA:s prisindex f\u00f6r privata konsumtionsutgifter (PCE), en nyckelindikator f\u00f6r Federal Reserves policyutsikter och en kortsiktig drivkraft f\u00f6r den amerikanska dollarn. Fallande oljepriser har d\u00e4mpat inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna, vilket f\u00e5tt marknaden att skruva ned sannolikheten f\u00f6r ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Fed. Det bidrog till en m\u00e5ttlig rekyl i USD efter att dollarn p\u00e5 onsdagen noterat sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan maj 2025.<\/p>\n
Yenen fick st\u00f6d av f\u00f6rnyade spekulationer om samordnade valuta\u00e5tg\u00e4rder mellan USA och Japan. Japans finansminister Satsuki Katayama och USA:s finansminister Scott Bessent enades om att vidta \u00e5tg\u00e4rder p\u00e5 valutaomr\u00e5det vid behov, samtidigt som kabinettssekreteraren Minoru Kihara p\u00e5 tisdagen sade att han skulle agera vid behov p\u00e5 valutamarknaden. Separat visade Bank of Japans junisammanst\u00e4llning av ledam\u00f6ternas synpunkter att det f\u00f6rs en diskussion om stigande inflationsrisker, inklusive uppmaningar om snabbare r\u00e4nteh\u00f6jningar mot en neutral niv\u00e5; direktionledamoten Naoki Tamura h\u00e4nvisade till neutral niv\u00e5 runt 2%. Det ligger fortsatt under Feds m\u00e5lintervall f\u00f6r styrr\u00e4ntan p\u00e5 3,5% till 3,75%, vilket g\u00f6r JPY-carryhandeln fortsatt relevant och begr\u00e4nsar nedsidan i USD\/JPY.<\/p>\n
Vi ser USD\/JPY handlas strax under sin 40-\u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5, vilket g\u00f6r detta till en kritisk punkt f\u00f6r handlare. Den kommande PCE-inflationsrapporten \u00e4r huvudnumret vi f\u00f6ljer, eftersom den sannolikt kommer att s\u00e4tta riktningen f\u00f6r de kommande veckorna. Den implicita volatiliteten p\u00e5 en vecka f\u00f6r paret har d\u00e4rf\u00f6r stigit till 12,5%, vilket signalerar att marknaden prisar in en betydande r\u00f6relse.<\/p>\n
Vi \u00e4r f\u00f6rsiktiga med att r\u00e4kna med ytterligare dollarf\u00f6rst\u00e4rkning, s\u00e4rskilt d\u00e5 WTI-oljepriset nyligen fallit under 75 dollar per fat och d\u00e4rmed l\u00e4ttat p\u00e5 vissa inflationsfarh\u00e5gor. Den senaste modellen Inflation Nowcasting fr\u00e5n Cleveland Fed pekar mot en k\u00e4rn-PCE p\u00e5 endast 0,18% m\u00e5nad \u00f6ver m\u00e5nad, vilket kan f\u00e5 Fed att inta en mjukare h\u00e5llning. Ett l\u00e4gre inflationsutfall \u00e4n v\u00e4ntat skulle sannolikt utl\u00f6sa en kraftig dollarf\u00f6rs\u00e4ljning.<\/p>\n
Risken f\u00f6r valutaintervention fr\u00e5n japanska myndigheter \u00e4r extremt h\u00f6g och b\u00f6r inte underskattas. Vi handlas nu klart \u00f6ver niv\u00e5n 152 som utl\u00f6ste officiell f\u00f6rs\u00e4ljning 2022, och de verbala varningarna fr\u00e5n Tokyo och Washington har blivit betydligt mer direkta. Optionsmarknaden speglar denna oro, d\u00e4r enm\u00e5nads risk reversals visar en rekordstor skevhet n\u00e4r handlare betalar en h\u00f6g premie f\u00f6r att skydda sig mot ett pl\u00f6tsligt och kraftigt fall i paret.<\/p>\n
Samtidigt \u00e4r Bank of Japan inte l\u00e4ngre en passiv \u00e5sk\u00e5dare; ledam\u00f6ter diskuterar \u00f6ppet behovet av att h\u00f6ja r\u00e4ntan mot en neutral niv\u00e5 p\u00e5 2%. Japanska overnight index swaps priss\u00e4tter nu en 75-procentig sannolikhet f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning till m\u00f6tet i september. Denna fundamentala f\u00f6r\u00e4ndring ger ett underliggande st\u00f6d f\u00f6r yenen som inte fanns under tidigare \u00e5r.<\/p>\n
Trots riskerna forts\u00e4tter den kraftiga r\u00e4ntedifferensen att locka carryhandlare, vilket l\u00e4gger ett golv under USD\/JPY. Den tre m\u00e5nader annualiserade carryn f\u00f6r att h\u00e5lla en l\u00e5ng dollarposition mot yenen ger fortfarande \u00f6ver 2,5% \u00e4ven efter s\u00e4kringskostnader. Det \u00e4r denna ih\u00e5llande efterfr\u00e5gan som h\u00e5ller paret h\u00f6gt och som g\u00f6r tajmingen av en kort position extremt sv\u00e5r utan en tydlig katalysator.<\/p>\n\n\n\n